美国寒潮天气对聚烯烃影响专题
来源：广发期货 2021-02-24 17:16:26
寒潮回顾
美国从炼油区域划分五大板块，墨西哥湾是美国炼油业和上游原油天然气、下游化工品都是资源禀赋非常好的区域，也是世界上最大的炼油中心。德州的页岩油气的产量占美国首位，原油产量占美国4成，天然气25%。汽柴油和化工品、聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯、乙二醇也是比较集中。本次寒潮影响对全球市场带来了价格冲击。罪魁祸首是天然气管道堵塞，德州亚热带温度通常比较舒适，对小概率事件寒流的防范意识，对天然气管道冻堵缺乏准备。德州的供电40%依靠天然气，天然气供应量出现短期缺口，导致供电瘫痪。目前气温逐步回升，未来1周在1-19摄氏度，有助于供应损失恢复。德州炼油设备也受到了低温损害。炼油和化工恢复需要2-3周时间预计，时间比上游更久。ICIS数据，美国乙烯、丙烯有一半产能以上被中断，乙烯影响2/3左右，丙烯影响1/2左右。聚乙烯受影响产能1260多万吨，占美国总产能接近50%；PP受影响380万吨，占比40%。
一、聚烯烃全球和国内供需
目前聚烯烃的全球供需相对偏紧。美国和中东是全球主要的聚烯烃出口地区，但目前出口明显减少。1季度外盘装置检修较多，3月份进入春季检修。中东地区2月份开始降负荷，4月份逐渐恢复。东北亚韩国地震影响了本国聚乙烯供应，俄罗斯和欧洲地区本身库存水平不高，疫情影响下，生产负荷也受到影响。
国内聚烯烃供需相对正常，全球聚乙烯价格都在上涨，内外盘价差持续高位，2020年4季度以来进口窗口一直未打开，导致国内库存水平低位。往年两油石化库存正常水平100-110，疫情期间最高到过130-140万吨，截止2月20日国内两桶油库存在90万吨以下，随着正月十五后下游复工，月底可能还是持续去库存。
图表：PE进口情况
数据来源：卓创资讯、广州期货
图表：PP进口情况
数据来源：卓创资讯、广州期货
我国对聚乙烯、聚丙烯进口依存度不同。我国聚乙烯进口依存度占比45%以上。其中2019年我国从美国直接进口占比3%，进口量预估为104.58万吨。2020年进口占比6%，进口量预估为235.26万吨。中美贸易战之后直接从美国进口已经比较少了，主要是中东、东北亚进口。单纯看这个从美国进口量并不高，但是聚烯烃的全球贸易流向改变是很通畅的。美国出口量减少，欧洲需求就要从中东抢货源，流入我国进口量就会减少。PP进口依存度比较低，占比18%左右。聚丙烯产能增速比较大，煤化工还在集中投产期。PP进口主要是中东、北亚，前三大进口来源韩国、沙特、新加坡，从美国直接进口聚丙烯的产量占比较少，所以盘面上PE反应强度比PP更大。
二、美国寒潮具体影响聚烯烃产量情况
炼油和化工恢复预计需要2-3周时间，时间比上游更久。ICIS数据，美国乙烯、丙烯有一半以上被中断，乙烯影响2/3左右，丙烯影响1/2左右。聚乙烯受影响产能1260多万吨，占美国总产能接近50%；PP受影响380万吨，占比40%。
三、美国寒潮事件对聚烯烃短期行情研判
后市来看供应端1季度国内暂无新增产能投产+国内外检修较多，供给相对偏紧。外盘聚烯烃价格持续高位，国内进口减量，石化的价格可能偏强势。需求端，地膜已经开始陆续恢复，随着下游逐渐复工复产，月底库存去库将持续，但原料价格上涨太快可能抑制下游补库需求。今年寒潮天气，下游完全恢复预计2-3周。因天气原因导致的不可抗力，国内市场价格表现为提前上涨然后进行调整，考虑今年库存、需求都比往年好。后续如果回调，回调幅度2/3左右比较合理。策略建议方面，L2105/PP2105多单暂且谨慎持有，设置好止损，短期压力分别关注9000-9100和9250-9350附近。
风险提示：油价大幅下跌，下游需求走弱等。
（文章来源：广发期货）
相关文章
猜你喜欢
今日头条
图文推荐
