保险资金运用站在新起点

近日召开的2021年银保监会工作会议指出，要推进保险资金运用市场化改革。从2020年至今，保险市场体系不断完善，风险管理和保障能力日益增强。站在新起点，保险资金只有把自己融入国家的发展大局中，不断找准时代赋予保险业的使命与定位，加速改革进程，弥补能力短板，才能实现可持续发展。

服务经济能力增强

在充盈且稳健的资产积累下，保险资金已经成为支持我国实体经济发展、服务国家重大战略以及改善人民生活质量的一支重要金融力量。现阶段，我国正处于基础设施补短板、企业去杠杆、地方政府严控债务的复杂环境中，保险资金是国内最主要的长期资金，在丰富金融产品供给、服务国家战略及实体经济发展等方面发挥着愈来愈重要的作用。

保险资金在服务实体经济上所做的努力与自身取得的进步，2020年的成绩单上清晰可见。

据已公布的数据，险资方面，截至2020年年末，行业资金运用余额为21.68万亿元，较年初增长17.02%，其中，投资银行存款达到2.6万亿元，较年初增长2.96%；投资债券为7.93万亿元，较年初增长23.89%；投资股票和证券投资基金为2.98万亿元，较年初增长22.4%；其他类投资则达到14%的增幅，为8.17万亿元。

光大证券(行情601788,诊股)首席分析师王一峰对记者表示，保险资金的组合类产品主要投向债券、股票，拓宽了保险资金参与资本市场的渠道；股权投资计划主要投向未上市企业股权和私募股权投资基金，补充企业长期权益性资本；债权投资计划平均期限7年，主要投向基础设施项目，既符合保险资金长期配置需要，也为实体企业提供了长期、稳定的资金支持。

此外，随着我国人口老龄化问题的日益突出，保险的供给和需求出现了明显的缺位问题，如群众旺盛的医保需求和养老保险需求给政府带来的巨大财政压力，以及我国商业养老保险发展不足对养老金体系的挑战等。

因此，推动保险业深化改革开放，应强调发展多样化保险产品来适应群众对健康、养老、安全保障等的需求，同时，更要提高保险资金的长期投资能力，鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设。

双赢的局面

疫情阴霾下的2020年，国内保险业“抗压”韧性显现。保险资金更是打了一场漂亮的翻身仗。

具体来看，在诸多保险资金运用途径中，收益率前三依次为证券投资基金、股票和长期股权投资，其投资收益分别为1234.8亿元、1866.45亿元和1416.89亿元，投资收益率分别为12.19%、10.87%和6.72%；而2020年金融衍生工具投资收益为-11.6亿元，投资收益率为-308.42%，是诸多险资投资途径中唯一收益与投资收益率皆为负的途径。

2020年险资投资的布局和偏好，依然体现出保险业“求长求稳”的投资倾向。其中，债券依然是最受险资青睐的头号功臣，其7.93万亿元资金运用余额“独占鳌头”，占险资投资整体的36.59%。贷款及银行存款占比位列其后，二者资金运用余额分别为3.15万亿元和2.6万亿元，占比依次为14.52%和11.98%。

提高保险资金权益性投资的配置，对市场而言是“双赢”的局面。“一方面，保险资金是长期投资者，资金体量大，给资本市场带来可观的增量资金；另一方面，鼓励资本充足的大型保险公司增加权益类投资，有助于其提升经营业绩。”王一峰向记者表示。

加大A股投资是趋势

从扩大保险资金可投资范围，再到提高保险资金在权益资产上的投资比例，去年以来，银保监会和国务院对保险资金的监管政策改革接连不断。频繁的“松绑”和喊话，充分显示了监管层对保险资金发展的支持态度， 表明监管层有意通过政策改革逐步引导保险资金为资本市场和实体经济注入长期稳定的支柱力量。而市场方面预测，2021年，加大A股投资将是保险资金投资的趋势。

保险资金的负债性和期限性，决定了保险资金在投资过程中更加注重收益的稳定性。因此，保险资金进入权益市场有利于稳定市场波动，也能在市场恐慌时起到提振投资者信心、稳定市场预期的作用，进而推动我国资本市场平稳健康发展。

然而，对保险资金投资A股市场也开始出现担忧的情绪。对此，专家指出，固收类资产目前仍是保险资金的主要投向。但在低利率持续的市场环境中，权益类投资将在保险资金整体收益中发挥越来越大的作用。不能因为股权投资面临较高风险，就过度强调债权投资的安全性和收益性。保险资金应努力提升权益类投资能力，在能力范围内扩大权益类投资。

记者调查分析，政策红利引导，是保险资金加码A股市场的重要推动力。去年7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，明确八档权益类资产监管比例，将保险资金权益类投资最高可到占上季末总资产的比例由 30%上调至 45%。险资可投资行业范围持续扩大，推动保险资金大步迈向权益市场。

去年11月13日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，取消财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业以及与保险业务相关的养老、医疗等特定企业要求，允许保险机构自主选择投资行业范围，扩大保险资金股权投资选择面。通过扩大险资投资标的，在满足保险资金投资对投资收益率需求的同时，也帮助新兴产业的发展提供了长期资金。

进入2021年，中办、国办印发的《建设高标准市场体系行动方案》于1月31日公布。在这一方案中，作为培育资本市场机构投资者的重要力量，保险资金被多次提及。比如，研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。再比如，提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。

华西证券(行情002926,诊股)分析师易斌认为，从目前保险资金的配置结构来看，险资整体投资于权益市场的资金比例远未达到资金监管的上限，受制于风险偏好以及法则限制，大型保险公司在资金运用上更加注重风险把控，更倾向于投资长久期、低风险的固定收益类金融资产，其参与权益市场的比例要显著低于市场平均水平。从长期来看，保险新规表明了监管层对于险资市场以及对保险资金运用方向的重视，偏向于引导险资长线投资，保险资金入市规模未来可期。