海油工程：深耕近海油气开发，“石油牛市”到来或将受益

据了解，近期不少对冲基金再次转向看涨石油，因他们猜测新冠疫情和外界对环境的关注将严重损害石油公司提高产量的能力。多家对冲基金表示，这种供应限制将把油价推至多年来的高点，并在两年或更长时间内保持在高位。

无独有偶，中金公司近期的研报也指出，当前大宗商品价格上涨并不仅仅是市场情绪推动，价格相对表现分化。对后半年的大宗商品投资策略，最看好石油，相对看好农产品和铜。

受诸多消息影响，A股石油概念股近日大涨，海油工程（600583）作为石油概念股，近几日股价一直上涨。

尽管2020年受到疫情的严重影响，造成业绩下滑，但海油工程仍算取得了不错的经营业绩。其发布的2020年三季度业绩公告显示，2020年前三季度营收约118.70亿元，同比增长47.18%，净利润7960.68万元，基本每股收益0.02元。

国内海上石油工程总包龙头企业

海油工程是国内从事海上石油工程总包的龙头企业，业务涉及海上平台建造、海底管线铺设等，收入主要来自中海油国内开发支出。由于能源安全政策执行，2019年尽管油价处于60-70美元/桶，中海油国内开发支出仍同比增长40%。2020年疫情爆发，全球经济受到冲击，油价暴跌，中海油缩减了原先乐观的资本支出预算。目前美国制造业新增订单同比已经实现正增长，中、美、欧元区制造业PMI已恢复至50%以上，随着原油消费大国经济恢复，2020三季度全球原油消费量环比提升10%至91百万桶/天，有望不久后回到2019四季度的101百万桶/天水平，油服行业景气周期或将再现。

据了解，海油工程总包从设计、采购、预制到安装整个周期长达2-3年，订单可以作为判断后续工作量和业绩的指标之一，2020年前三季度，海油工程累计签订新订单206亿元，同比增长13%。海洋工程设施普遍采用钢结构，钢材加工发生于导管架和模块的陆地制造阶段，钢材加工量在判断工作量的变化趋势上领先收入4-6个季度。2020三季度钢材加工量同比增长32%，表明公司工作量在不断增加，未来收入将随之增长。

海油工程为国内海洋工程唯一总包商，对分包商的议价能力强。总包对船队和建造基地要求高，行业资本密集，在经营杠杆作用下，盈利能力对收入规模非常敏感，收入提升往往伴随利润率改善。钢材作为主要的原材料，其价格直接影响到公司的营业成本，目前钢材价格水平已经处于历史高位，上涨空间受到挤压。2019年工程费用占收入比重达到48%，同比大幅提升，其主要构成是陆地建造分包费、船舶分包费等费用。

此外，公司目前LNG订单饱满。截止2019年底，公司在手订单中，与LNG业务相关的订单规模高达120亿元，占在手订单接近一半。这主要得益于公司LNG领域领先的工程建造能力，抓住了中国加大天然气利用的新机遇以及海外LNG出口设施投资的热潮。

未来几年或出现一场“石油牛市”

自2020年11月初疫苗利好消息不断传出以来，布伦特原油价格已上涨59%，此前新冠疫情所导致的旅行限制和封锁打击了燃料需求，导致油价暴跌。不过近期，油价触及了疫情大流行前的近60美元/桶水平。

有预计，到2021年底，布伦特原油价格将达到每桶70至80美元。尽管国际能源署（IEA）今年1月警告称，新一轮新冠肺炎病例的激增将阻碍今年的石油需求，而缓慢的经济复苏将把全球能源需求的全面反弹推迟到2025年，但对冲基金们仍作出了看涨的押注。

通常情况下，石油生产商会随着价格上涨而提高产量，但由于关注环保的投资者从化石燃料转向可再生能源，以及放贷者的谨慎态度，使得它们很难做出反应。

据预测，全球第一产油国美国的产量复苏步伐将缓慢，到2023年才会突破2019年的1225万桶/日纪录。欧佩克也下调了需求增长，但预计减产将使市场在2021年全年保持赤字状态。

独立能源研究和商业情报公司Rystad Energy指出，在疫情加速蔓延之前，全球原油和凝析油产量从2020年2月到12月共下降了8%。同期，北美产量下降9.5%，欧洲产量仅下降1%。美国对委内瑞拉的制裁和墨西哥油田的下降使得拉丁美洲的石油产量停滞不前。

一些银行预测，新冠肺炎病例数量最多的美国将在7月达到群体免疫，这将极大地刺激石油需求。石油公司很长一段时间以来第一次有可能大幅反弹，未来几年出现一场石油牛市的所有要素已具备。

数据显示，在美国，对冲基金第三季增持了大型石油公司艾克森美孚，石油巨头康菲石油和雪佛龙股票。

此外，有分析人士表示，考虑到所需的资本和生产商所背负的债务，美国页岩气产量不会迅速反弹，而这将为油价提供支撑。

无独有偶，中金公司近期的研报也指出，当前大宗商品价格上涨并不仅仅是市场情绪推动，价格相对表现分化。往前看，基于观察到的需求动力切换、供应溢价分化以及成本传导，大宗商品价格轮换可能即将开始。中金公司依然维持大宗商品2021年展望中的年底目标价预测，大宗商品价格的相对表现排序依次为有色金属>石油>农产品>黑色金属>天然气>煤炭>黄金；对后半年的大宗商品投资策略，最看好石油。海油工程这样的公司或将受益于这场“石油牛市”，览富财经后续将持续关注。