ALANFX：欧洲央行谨慎监控汇率 欧元回落

欧元兑美元汇率周三从早些时候的高点回落，导致欧元区汇率大跌，在欧洲央行周四作出政策决定之前，欧洲统一货币成为本交易日表现最差的主要货币。欧洲单一货币报1.2113，几乎正是去年12月欧洲央行决定出台前后的普遍水平，欧洲央行宣布延长5000亿欧元的大规模量化宽松计划。欧洲央行行长拉加德将于周四主持新闻发布会，距离1月份的决定公布还不到一个小时，欧元兑美元汇率从1.2350回落至2018年初以来的最高水平可能不是巧合。ALANFX表示，欧元周三的跌幅最为显著，不仅因为其分散性（横跨主要货币综合体的广度），还因为它们是在股市飙升和大宗商品货币持续反弹的背景下出现的。通常情况下，自去年初以来，欧元/美元与股票和大宗商品货币的走势一直步调一致，因此周三欧元/美元偏离这一格局的情况非同寻常，其根源可能在于投资者对欧洲央行行长拉加德周四的讲话感到不安。

欧洲央行理事会（ECB）已将总计1.85万亿欧元的新增欧元拨给欧元区政府债券的购买，作为其大流行性定量宽松计划的一部分，该计划已于上月得到支持，市场普遍认为本周不会采取进一步行动。但周三欧盟统计局公布的数据显示，12月份通胀率仍接近于零，核心物价增长率仍停留在-0.2%的水平，因此，欧洲久违的通胀压力可能成为拉加德的首要考虑。

ALANFX认为，纯粹从今天的汇率水平来看，欧洲央行没有必要在1月份的会议上做出过度反应，欧洲央行应该重申，它将谨慎监控汇率，但目前，预计措辞不会有任何调整。加上12月会议期间政策工具的变化，以及认为当前欧洲央行通胀预测存在温和上行风险，出人意料的可能对欧元产生有意义影响的空间有限。通胀持续疲软可能意味着欧元因其在降低消费价格方面的作用而受到抨击，不过分析师怀疑，欧元所使用的措辞与已经部署的措辞会有很大不同。欧元走强降低了进口商品和服务的成本，因此也可以降低欧洲央行及其工作人员负责扶植的消费价格通胀。

欧元区决策者受命在中期内实现平均“接近但低于2%”的通胀率，但在过去10年的大部分时间里，通胀率远低于这一目标，这就是为什么欧洲央行是目前越来越多央行中第一个抱怨货币坚挺的央行。最近几周，许多经济体（包括智利、波兰、瑞典、以色列和印度）的决策者都宣布采取措施，以某种方式干预本国外汇市场。而且看来，许多亚洲经济体的央行正在通过增加外汇储备来继续其长期以来抵制货币升值的做法。

欧洲央行已将主要再融资利率、边际贷款利率和存款融通利率维持在0.00%不变。在整个大流行期间分别为0.25%和-0.50%，并承诺购买更多数量的欧洲政府债券，以支持经济、降低欧元区企业和家庭的融资成本，从而提振通胀。为此，该行还以超低利率向商业银行提供直接贷款，并将政府债券的购买向意大利等“边缘”国家倾斜。长期存在的金融和经济压力要求世行在与“外围”经济体的关系上做得更多、做得更努力，仅仅是为了确保它们从其货币政策中获得与德国等更强大国家和经济体同样的利益。尽管这在欧元区的某些地区在政治上存在争议。

欧洲央行将对上周市场隐含通胀预期的上升感到高兴，这似乎反映了美国通货再膨胀前景的蔓延。不过，ALANFX表示，央行将希望先发制人，确保任何通货再膨胀预期不会迅速转化为欧洲央行在市场定价方面的退出声明，这将导致金融状况的无端收紧。考虑到欧元近期的走势，从央行面临的问题来看，汇率并没有走高。

欧洲央行首席经济学家莱恩9月初表示，2020年欧元/美元的反弹对欧洲央行来说是个问题，尽管当时欧元兑美元汇率甚至没有突破1.20的水平。去年12月欧洲央行召开最后一次会议时，欧元兑美元汇率在1.21左右，拉加德仅表示，还将继续监测汇率的发展，以了解其对中期通胀前景的可能影响。然而，自那以后，在周四的会议开始隐约出现之前，欧洲单一货币试图恢复更高水平，而分析师普遍预测2021年欧元将达到1.25及以上。这导致了拉加德本周可能寻求进一步抑制欧元的可能性，不过目前尚不清楚该行为控制欧元汇率究竟能做些什么，尤其是人们认为，欧元升值主要是由于美元汇率估值过高导致的。ALANFX认为，过去六个月，外汇汇率一直是欧洲央行的担忧，欧元贸易加权汇率似乎在不间断地上升。不过，这种上升趋势现在已经消失，自去年12月会议以来，欧元/美元在全球范围内一直保持稳定。