黄燕铭：短期抱团难瓦解 推荐绩优蓝筹三大方向
来源：经济观察网 2021-01-19 11:03:07
经济观察网 记者 黄一帆 1月18日，国泰君安证券在苏州举办了苏州分公司的成立大会。在会上，国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示，从元旦之后大盘上破3500点开始，随着人们对热门行业和热门公司的预期被加到相当高度之后，预期能为未来市场上涨提供的动力正在减弱，因此未来大盘的继续上涨，将主要归因于交易的变动。
黄燕铭表示，交易的变动涉及到金融市场等多方面因素，交易本质上是个资本市场自身的问题，与行业公司的基本面已经没有太大的关系，未来一段时间大盘以及大部份蓝筹股的涨跌将很难从行业公司的角度得到解释，而是需要从资本市场的运行规律出发。
短期抱团难瓦解 蓝筹股行情将继续
他认为，在大盘上破3500点之后，由于预期影响，未来可以继续提升市场的预期层面的动力主要是在无风险利率的下降和风险偏好的提升。“但是我们认为无风险利率的下降是个长期的过程，而风险偏好始终被压在下半段而难以进入上半段。”
黄燕铭打了个比喻，“这就好比风只吹一楼至五楼的居民，吹不到六楼到十楼的住户，由此投资者的选股偏好于风险低、确定性高的绩优蓝筹股。”
投资者的风险偏好为什么处在一个偏低的水平？
黄燕铭认为，主要是由于全球政治环境与经济环境仍然处于一个高度的不确定性当中，不确定性的环境下投资人倾向于保守，风险偏好较低，因此更倾向于寻找低风险资产或绩优安全资产。
风险偏好难以发生大幅度的从低到高的切换，加上交易的作用，黄燕铭判断，短期内抱团难瓦解，蓝筹股行情还将继续。市场风格不会出现大小股票的切换，叠加于流动性预期的边际改善。风只吹在蓝筹股，而白酒恰恰是全市场风险度最低的板块。
他表示，“当前流动性宽松以及低风险偏好的格局暂不会改变，未来一个阶段股票市场的行情与投资的机会仍然主要集中在低风险特征的股票，主要代表就是大市值蓝筹股。”
投资如何配置？
围绕绩优蓝筹，黄燕铭推荐三个配置方向，其将之称为“三朵金花”。
第一，从基建地产周期转向全球定价的大宗原材料周期。后疫情时期国内基建托底必要性弱化，未来边际改善的方向主要在受益于海外复苏和海外企业补库以及资本开支的扩张的产业链，推荐石化、基础化工、有色（铜/铝）等行业。
第二，从必选消费转向可选消费。随着经济活动的正常化以及边际消费倾向的回升，未来消费复苏与增长的动力将主要集中在可选消费领域，推荐：白酒/家电/家居/汽车/酒店/旅游等板块。
第三，科技制造领域暂时放弃高风险特征的科技股而是选择低风险特征的新能源和电子，再加有订单落地的军工股票。
从主题投资的角度来看，黄燕铭表示，在2021年看好出口链条、新零售以及区域经济的机会。
黄燕铭认为，中国经济进入新发展格局和经济结构的不断转型升级的过程中，区域经济尤其是长三角地区的高质量发展起到了排头兵的作用，比如像江苏的苏州等地区均展现了重要的发展动能与支点的作用，构建了较好的投融资制度与环境，实现了优质人才与企业的聚集，区域发展主题在中国经济转型升级的进程中也会涌现越来越多的投资机会。
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