货币供应量激增，金价会受影响吗？

金融博客零对冲在最新一篇报道中提出一个问题：M1和M2货币供应量都在激增，那么黄金会跟随这一趋势吗？

MishTalk分析师夏洛克（Mike Shedlock）对此表示，投资者首先要明确一个概念：M2是美国货币供应的衡量指标，M1则衡量狭义货币供应量。

Gold Telegraph曾结合下图指出，M2货币供应量的年增长率与黄金价格之间存在明显的相关性。

但夏洛克对上述观点并不认同。他提出了在一个时间范围内研究黄金与M2之间关系的想法。

夏洛克表示，如果从更长的时间范围看，上图显示的M2增长率会明显下降。

他指出，很多人认为从2010年开始，黄金走势与M2供应量之间正相关性加强，但这只是针对特定时间范围而言，并不是所有时期都适用。比如在上图的方框内的时期，黄金与M2供应量之间的走势是相反的。

夏洛克认为，如果只看某个时间范围内的走势，然后就推断出黄金价格和M2供应量相关，这纯属瞎扯，因为在其他时间范围内这两者的相关性是完全随机的。

“要是相关性规律那么容易就能总结出来的话，人们也可以说黄金与美元、日元相关， 甚至‘与小熊游戏中花生米的受欢迎程度有关’”。

夏洛克表示，他所能找到与黄金价格最具相关性的是市场对央行的信心。

在历史上，我们可以找到很多典型的例子。

当年，在前美联储主席格林斯潘的“大稳健”政策下，美联储不顾市场上此起彼伏的反对浪潮数次提高利率，导致市场对美联储的政策失去信心，最终金价从850美元暴跌至250美元。

在互联网泡沫破灭之前，格林斯潘一直被视为“大师”。但最终的结果却表明，这位“大师”也有失算的时候。

另一个例子是，在房地产行业泡沫膨胀期间，金价持续下跌，但在前欧洲央行行长德拉基发表了那次著名的演讲后，金价涨到了最高点。

德拉基当时在演讲中称：

“我们将不惜一切代价拯救欧元，相信我，这已经足够了。”

但事实上，德拉基什么都没做，他只是发表了一个演讲，并提振了人们对央行的信心。希腊、葡萄牙和意大利等国的债券收益率都在他的演讲之后开始暴跌。直到数年后，欧洲央行才诉诸行动，实行负利率和量化宽松政策。

当欧洲央行开始疯狂推行量化宽松政策，以及美联储开始谈及“正常化”时，金价再次大涨。而实际上，夏洛克讽刺道，任何头脑正常的人都知道不会出现所谓的“正常化”。

夏洛克表示，美联储量化宽松的力度前所未有，但这并没有真正引发通货膨胀，至少从美国的CPI这一指标来看，的确如此。

在去年6月10日，夏洛克注意到美国核心CPI有史以来第一次连3个月下降。夏洛克表示，这些指标并不能很好地衡量通货膨胀，因为它们不包括房价，只包括租金。而且购买医疗保险的民众，看病所花费的钱比指标报告的5.9%还高。

人们的普遍共识是，当前股市的泡沫是衡量通胀的指标，但美联储和经济学家们谎称通货膨胀仅同比上升0.1%。

夏洛克认为，美联储制造泡沫的努力注定会失败，进而会出现通货紧缩，这正是他们不希望看到的。

但国际清算银行进行了一项历史研究，发现常规价格通缩根本不是问题。报告指出：

“实际上，通缩可能会提高产出水平，因为较低的物价增加了人们的实际收入和财富。另外，通缩还可能使出口产品更具竞争力。”

夏洛克认为，实际上具有破坏性的是资产泡沫的通货紧缩。因为当资产泡沫破裂时，就会出现债务通缩。

各国央行试图阻止常规的消费价格通缩，这种错误的尝试，将会助长非生产性债务和并使具有破坏性的资产泡沫不断膨胀，最终导致泡沫破裂。

因此，夏洛克总结道：问题的症结不在于通缩，而在于央行为防止通缩做的举措。

夏洛克说，美联储正在努力控制局面，因为它担心会再次出现像2008-2009年那样的信贷危机。这一出发点是合理的，但显然并没有一切都在它的控制之中。货币供应量或许是体现美联储控制力的一种指标，但主要问题不是量化宽松政策，而是美联储正在逐渐掌控不了局面。

对于美联储渐渐失去控制下的市场状况，夏洛克指出，投资者对黄金的误解相当多。

举一个例子，人们往往认为购买珠宝会影响黄金价格，但事实上购买珠宝与否对黄金的价格来说毫无意义，是货币需求决定了黄金价格。

最后，夏洛克提到了M1货币供应的变化对金价的影响。以下是M1供应量与黄金价格的图表。从下图可以看出，M1货币供应量和黄金价格之间并没有直接相关性。

他还指出，M1实际上是一个不准确的数字。格林斯潘在1994年通过了一个法案，在该法案中，银行可以自动将资金从有准备金要求的不计息账户转到没有准备金要求的计息账户，而并没有经过客户同意。

夏洛克指出这是欺诈行为，因为本来可以随时提取的货币，实际上并不能随时提取。