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负债高企、收入利润双降，安博教育吞下疯狂并购的“苦果”？

来源：蓝鲸财经 2021-01-06 10:25:00

2010年8月5日，安博教育在纽交所挂牌上市，融资1亿美元，成为和新东方、好未来齐名的明星教育中概股。

然而，4年后，安博教育造假、违规缠身，被强制退市。

2018年6月，安博教育杀了个“回马枪”，成功登陆美交所（纽交所旗下、以中小机构为主）。

只是如今，安博教育已没有了往日的荣光，第三季度净亏损8453万元，同比亏损扩大16%。十年间，安博教育怎么了？

营收、净利双下滑盈利能力堪忧

纵观安博教育过去7个季度财报，安博教育正陷入营收、净利“双降”的处境中，而疫情只是为下滑的趋势添了一把火。

营收方面，2020年前三季度，受疫情等因素影响，安博教育营收均同比下滑。其中，第一季度，营收同比下滑25%，第二季度同比仍然下滑5.99%。第三季度，1.13亿元的营收，不但同比下滑11%，环比上一季度也下滑近三成。

对于营收下降的原因，安博教育在财报中表示，由于2020年上半年疫情，临时关闭校园，为K-12学校提供寄宿以及其他辅助服务减少，以及辅导中心、培训办公室和大学校园提供的服务减少，导致安博教育前三季度营收仍是下降的。但需要看到的是，安博教育增速下滑从2019年四季度就已经开始。相比于2019年前三个季度同比两位数的增速，2019年四季度只能保持个位数增长。

相比营收，净亏损尤为严重。7个季度以来，2019年Q2、2020年Q1、2020年Q2仅实现1962万元的盈利，其他季度均处于亏损状态，共计亏损1.93亿元。

其中，2020年Q3亏损达单季度最高，相较于去年同期净亏损7281万元，亏损扩大16.1%至8453万元。

伴随利润下滑，安博教育的盈利能力也在萎缩。2020年第一季度，安博教育毛利润同比下滑近7成，第二季度下滑11.8%。第三季度，毛利润达最低点，同比下滑超八成。前三季度，安博教育毛利率分别为13.3%、38.6%、5.3%，分别同比减少了19.6%、2.5%和20%。特别是第三季度，安博教育的毛利率进入低谷，仅为个位数。

从费用角度出发，亏损严重、盈利能力下滑与成本增加有关。近7个季度，安博教育的主营成本持续正向增加。在疫情冲击、校园关闭的情况下，2020年Q3营业成本达1.1亿元，相比去年同期仍然上涨22.2%。营业成本的居高不下，让本来盈利能力不佳的安博教育压力更大。

盈利能力不足，营收下滑、亏损严重，安博教育的经营现状并不乐观。更加麻烦的是，安博教育的留在手中的牌并不多。

疯狂并购下，安博教育陷路径依赖

最明显的问题是，安博教育的负债压力巨大。近7个季度，安博教育的负债率不断攀升。负债率由2019年Q1的75.8%增加至2020年Q3的90.9%。

更需要注意的是，安博教育的短期偿债压力不小。在流动负债方面，安博教育的应计负债为1.85亿元，应计所得税1.84亿元，短期借款2001.3万元，共计3.89亿元，占负债总额的39%。

2019年，安博教育2019年经营活动提供的现金净流出1021万元，现金流出进一步让安博教育的经营承压。

安博教育的现金也呈现不断下降的趋势，各个季度均同比减少。2020年第三季度，安博教育的现金及现金等价物也于一年间消耗近五成，由2019年Q1的1.56亿元大幅缩水至0.86亿元。

负债高企、现金减少的背后，一直以来，安博教育的疯狂并购的“后遗症”十分明显。

2008年以前，安博教育主要从事教育软件服务公司，随后快速向文化类教育服务公司转型。转型期间，安博教育共收购了31所学校与培训机构，投资金额高达十几亿元。

时至2010年，其并购的步伐并未停止，收入也一路飙升至14亿元。当安博有了一定量级的现金流、巨额收入后，就选择在纽交所上市募资。

值得一提的是，其并购模式多数都是通过一半股票、一半现金的方式完成的，由此带来的股东内部分歧、利益纠葛也几乎成为必然。

股东矛盾及内部治理问题频发，2011年报延迟提交，2012年再次无法如期提交，在之后的连续三年持续亏损，累计亏损高达35亿元。负债高企，经营持续亏损，管理层大换血、控股权之争、造假、财报披露不及时接踵而至，最终2014年被纽交所强制退市。