继续价值投资迎接牛年 春季攻势会有新热点产生

周四，A股迎来2020年度收官战，最终三大指数集体大幅收涨。从全年表现看，沪指累计上涨13.87%；深证成指上涨38.73%；创业板指上涨64.96%。私募人士认为，2021年，慢牛行情仍可能延续，股票资产吸引力将持续提升。

杨德龙（知名私募人士）：

继续价值投资迎接牛年

2020年行情收官。回顾一下整体市场的机会，我们可以发现2020年的投资机会很多。2020年春节之后受到疫情的冲击，大盘第一次出现大跌，我当时把它叫做黄金坑，因为只有大跌时，大家才可以以比较低的价格买入这些优质的股票。当时我建议大家可以逢低去抄底这些消费白马股，很快随着大盘的反弹，这些消费白马股均出现大幅上涨。

到3月份全球金融市场出现巨震，美国股市半个月出现4次熔断，大幅下挫，整个全球资本市场出现流动性枯竭，那时候投资者信心全无，很多人担心资本市场会大幅下跌，当时我把3月份的下跌称作黄金坑二，又是一个抄底优质股票的时机。

我反复给大家讲，每一次市场的意外下跌都是抄底优质股票的机会，概莫能外。大家对于这个理念一定要形成肌肉记忆，也就是只要面临市场大跌，都要去抄底这些优质的股票。那这样的话，你才能以比较低的价格买入好股票。否则的话，在市场正常时那些好股票一定是逼空式上涨，让你没有机会上车。

在6月份我提出下半年A股市场将有一波像样的上涨行情，建议大家提前布局行情风向标券商股。从7月1号开始大盘就开启了一波快速拉升，短短的半个月时间上证指数上涨了五六百点，很多券商股实现了50%以上的涨幅。券商股是做行情波段的一个最好工具，因为它弹性较大，和消费股的投资不同，券商股是要做波段的，获得了比较好的回报就要适当获利了结，防止在市场调整时出现较大幅度的回撤。7月初开启的这一波上涨不仅带来了好的投资回报，也提振了市场信心。

当然消费白马股是贯穿全年的机会，我把白酒、医药、食品饮料称作消费三剑客，是值得长期持有的品种。2020年，首先我们看白酒可以说是贯穿全年的一个行情，无论是业绩优良的具有品牌价值的一二线白酒，还是三四线白酒都大幅上涨。在这一年中，白酒股不断的创出新高，一直贯穿到年末最后一天。

医药板块2020年表现也非常突出，特别是在7月15号之前，受到疫情的带动，很多医药股实现翻倍甚至几倍的涨幅。后来受到集采降价的影响，以及获利回吐的压力，医药股出现了大幅回落，特别是生物疫苗板块下跌超过30%。对于创新药龙头、中药龙头以及生物疫苗龙头，如果不受集采影响，接下来又是一个很好的抄底机会，创新药龙头率先创出历史新高。

食品饮料板块2020年的表现也可圈可点，大家对于酱油、乳液、休闲食品以及酵母等等这些食品饮料的板块表现的也很突出，虽然没有白酒和医药弹性大，但属于业绩表现比较稳定的消费行业。除了消费三剑客白酒、医药、食品饮料之外，2020年一些新消费仍然表现非常突出。比如说免税零售板块，比方说既有消费性质，又有科技属性的新能源汽车板块还有消费电子板块都表现非常突出。

可以说中国最大的优势就是拥有世界上最大的消费市场，品牌消费品的长期投资价值不可估量。我2019年就提出消费龙头白马股是值得拿来养老的品种就是这个原因。2020年表现最突出的板块无疑是新能源板块特别是新能源汽车。我在2019年提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，现在已经得到越来越多人的认可。

另外特斯拉2020年的表现非常亮眼，上涨了七、八倍，国内的新能源汽车板块包括整车，锂电池以及上游钴、锂资源股都大幅飙升，给投资者带来了很高的超额回报。华尔街有句名言叫做“模糊的正确大于精确的错误”。对于新能源汽车的投资就是模煳的正确，这是一个颠覆性的行业，它对于传统汽车的冲击非常大，将来会成为主流的汽车品种。

2020年是基金大发展的一年，我在2019年就说随着房住不炒的调控政策，大量的居民储蓄将向资本市场大转移，通道就是买入基金。虽然2020年不是大牛市，但公募基金的发行量却创出历史新高，达到3万亿，其中2万是权益类的基金。爆款基金频频出现，甚至有两只基金，一天销售超过1000亿，刷新历史记录。这说明居民储蓄正在跑步入场，居民储蓄向资本市场大转移是一个长期趋势，不是短期的趋势。因此2021年基金仍然会迎来大发展，基金还会给投资者带来更多的投资机会。

这两年基金的投资业绩也非常抢眼，给大家带来了不错的回报，炒股不如买基金已经深入人心。随着基金的发行，越来越多的投资者买入基金，机构投资者的占比会越来越大，这反过来会推动A股市场走向成熟，A股正式进入到机构投资者时代，价值投资将成为最主流的投资理念。

从2016年起我就一直大力的推广价值投资，希望价值投资能够在A股市场生根发芽，开花结果，让更多的人受益于价值投资。可喜的是现在越来越多的人加入价值投资圈，越来越多的人认可价值投资，价值投资势必会成为将来最主流的投资理念。

玉名（私募基金经理）：

春季攻势会有新热点产生

周四是2020年收官交易日，有一些数据还是很值得思考的。沪深两市年度市值增加近19万亿元，各大指数均是翻红的。但在剔除2020年上市的新股的条件下，两市个股中年度上涨的占比约52%，近48%的个股年度下跌。玉名反复提醒股民注意，市场有行业价值，也有权重价值。上证50就看茅台、招商、平安这三剑客。而创业板就看宁德时代(行情300750,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)这样的双塔即可，权重股拉动明显。

另外一个数据也揭示了这一点，在7月底的时候，市场中股民平均盈利率达到了30%，而到了年底，这一数据降至0.05%，一度濒临翻绿，也就是说，很多股民是有过跟随春季攻势，7月主升赚钱的，但问题在于一直操作，忽略市场周期，就会陷入被动和困境。

以2020年12月30日为例，创业板大涨3.11%，但这一天超过这个涨幅的创业板个股仅有71只，上涨个股382只，而创业板有882只个股，这意味着，近6成个股下跌，不到1成个股能跑赢指数。这就是现状，所以单纯看指数，看板块，而看不到这种分化，不能细化到策略，股民如今这样周期就很难生存。

即将进入到一月行情，玉名认为这个时候，会有一个关键点，就是机构排名年末年初结束，往往会有一波比较大的调仓，在春节前完成，春季攻势往往就会有新热点的产生，因此年末大涨热点和春季攻势热点，往往不同，就是在于此。这个有些类似于7月行情时，表面看上去主要拉升的金融，但从万亿元成交隐蔽热点角度，一定有新热点，当时提到的是光伏，随后下半年这个板块应验。所以，要注意这个因素，以及仓位切换。

市场中机会很多，但属于股民博弈的机会却是有限的，所以很多时候我们需要关注的是自己把握的固定利润类型，重点出击，实现稳定的利润。或许这部分利润，不及他人，不及妖股，但我们要的是这种利润产出的可靠性，以及反复出现的机会，这样可以利用时间来堆积利润。

作为股民，大多数人是喜欢看涨幅榜牛股榜，是一种单一做多的思维模式，但这并不意味着只有涨出来的利润，也有跌出来的利润。比如说既然我们买股后总是担心大跌，那么为何不是在大跌后的博弈呢？2015-2016年外资模式大举介入的蓝筹股、行业核心资产模式就是利用了这一点。以A股中反复出现的三大可靠的热点类型为例，三类利润包括行业内波段品种的博弈思路；头部吃肉现象越发明显；大跌后被错杀的品种。我们永远决定不了市场涨和跌，我们能看懂的就是行业的规律，前景分析，以及我们博弈的策略。而且短期走势，和长期基本面关系不大，市场关注的就是资金的情绪。中长线走势，一定会回归基本面本身。

黄智华（资深投资人）:

2021年仍会演绎结构慢牛行情

本周为2020年最后一个交易周，市场有所走稳。从走势看，沪指2020年3月19日低点以来所形成的上升趋势线与半年线交汇上行（3320-3340点），12月25日盘中跌近60日均线和半年线形成抵抗回稳，表明上升趋势未改。之前指出，2015年12月23日3684点、2018年1月29日3587点、2020年7月13日3458点、2020年8月18日3456点这几个重要高点连成的压力线，是多空重要分水岭，在金融股带动下本周五略上破该压力线，该压力线如有效上破，市场或进一步上台阶运行。

近日创业板指和上证50指数已率先上破2020年7月以来几个高点连成的压力线，相关板块结构活跃度或提高。市场或逐步酝酿春季躁动行情，从历史走势看，大盘经过下半年的整理后，次年上半年特别是春季往往出现一定拉升躁动机会。

创业板指数2015年6月以来长期下跌，跌幅较大，2019年、2020年以来的成交大大超过包括2015年拉升段的历史上的任何时候，走出结构性牛市，创业板指2015年6月26日和6月19日下跌缺口或在2021年成为逐步回补的目标。

近期煤炭、电力、有色、钢铁等品种有所活跃，金融股12月31日拉起，周期股经过较长时间整理后未来或仍存在反复挖掘机会，结合目前中国经济正朝着复苏增长的方向稳步前进，银行等周期股可望形成大周期企稳转折点，特别是一些业绩大增的周期股更形成强势，而某些顺周期品种实际上已调整了5年，在2020年或跌出历史性大机遇。

当然，部分大盘银行股经过2020年7月上旬和11月下旬两度持续放巨量大涨，又大幅下挫，使上档高位积累了较大的套牢盘，估计再度冲高后面临上方解套压力，需要略长时间消化，而券商股相对活跃。

食品饮料、汽车、电器等消费股以及科技创新概念股2020年表现较好，体现消费需求增长和发展的新动能持续增强。目前看好白酒板块的机构依然不少，白酒行业景气趋势明朗，高端白酒量价齐升，次高端白酒动销强劲复苏，在2020年基数较低的背景下，预计2021年将兑现估值弹性。市场认为，外资在全球低利率和低增长以及流动性宽松的环境下，不断降低回报预期，对A股市场核心资产追捧力度也加强；公司长期业绩的稳定性和可持续性增长成为机构首要考虑的因素，体现为市场资金对基本面优良的白马股关注度提升和抱团“取暖”运作。

估计体现消费需求增长和发展的新动能的基本面优良的白马消费股，以及科技创新概念，2021年仍会演绎结构慢牛行情。

11月份宏观经济数据表明经济恢复态势持续显现，市场分析认为，2021年将持续激发并提升内需潜力，为“十四五”开好局、起好步。数据显示，11月来，权益类产品募集金额已超过2000亿元。业内认为，这些资金的逐步入市有望助推来年的春季行情。