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机构：价格指标快速下降

来源：国元期货 2020-11-13 17:17:26

本周统计局公布的价格指标数据显示10月份价格指标快速下降，市场通缩预期抬头。CPI同比上涨0.5%，环比下降0.3%，延续下行趋势；PPI同比下降2.1 %，环比持平，PPI持续处于低位。CPI-PPI剪刀差自4月份达到高点之后逐渐回落，下半年消费品价格由于需求不足、猪肉价格回落等因素带动逐步下滑，工业品价格较为稳定，CPI-PPI剪刀差跟随CPI下降而快速回落。

CPI方面，2020年10月CPI同比上涨0.5%，较上月回落1.2个百分点，CPI同比涨幅创下2009年11月以来新低，也是2017年3月以来首次降到1%以下。其中，食品价格上涨2.2%，较上月回落5.7个百分点，主要是猪肉价格较上年同期回落所致，10月猪肉价格同比下降2.8%，较9月份的上涨25.5%大幅回落。因此10月份CPI大幅回落主要是由于基数原因以及猪肉价格下降的影响。

在0.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.4个百分点，较上月下降0.8个百分点，新涨价影响约为0.1个百分点，新涨价动能较弱。现阶段猪肉价格下行、原油价格稳在低位，尚未有其他的新的价格驱动因素出现。叠加翘尾因素的影响，四季度CPI大概率持续回落至低位。

PPI方面，工业品价格盘桓在低位。2020年10月PPI同比下降2.1%，环比持平。PPI同比已经连续3个月大体持平，工业品价格修复趋势放缓。在10月份2.1%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为-2.0个百分点，新涨价动能仍弱。国内复工复产进度较快，产出增长相对较快，而需求恢复的相对略慢，后期工业品价格还是看需求反馈。

2020年PPI的翘尾因素整体较低且平缓，因此今年PPI的波动主要由新涨价动能决定。疫情受控制后工业品价格逐步修复，从上游至中下游渐进传导，但由于需求不足，推动工业品价格全面上涨的动力不够，因此PPI恢复过程阶段性放缓。经济修复渐进式推进的过程没有结束，中长期来看PPI仍处于低位回升的过程中，只是大幅上涨的可能性也不高。

整体来看，四季度CPI继续回落、PPI低位攀升，CPI-PPI剪刀差将会继续收窄。从基数上来分析，下一个价格指标快速下降的台阶大约在明年2月份前后。祝大家周末愉快！

（文章来源：国元期货）