耗资过百亿！上市险企年内回购超百次，释放什么信号？

友邦保险再现大手笔回购。

近日，友邦保险发布公告称，公司已于10月7日在香港交易所回购142.56万股，最高价为70.45港元/股、最低价为69.85港元/股，耗资超1亿港元。

去年以来，保险股整体表现低迷，不少上市险企纷纷发起股票回购、高管增持等行动。业内人士表示，此举向市场释放出积极信号，有利于提振市场信心。

耗资百亿实施回购

今年3月，友邦保险公布100亿美元股份回购计划，拟在未来三年通过公开市场回购公司普通股，向公司股东返还高达100亿美元的资本。

对此，友邦保险表示，股份回购计划代表以往一段时间以来所积累的资本超出其需要，当中已计及应对资本市场压力状况，及保留资本以实现策略和财务灵活性。股份回购计划提升股东回报，同时让友邦保险保留其财务实力，以继续投资可利用的重大增长机遇。股份回购计划的资金将以友邦保险集团之可用资本及现金储备拨付。

据记者不完全统计，回购计划披露至今，友邦保险已累计回购113次，回购数量约2.31亿股，耗资约179.01亿港元。仅10月以来，友邦保险就已进行4次回购，合计回购524.16万股，涉及金额达3.53亿港元。

“目前港股市场保险板块估值水平处于历史低位，其背后原因十分复杂。”独立国际策略研究员陈佳向记者分析，一方面有保险行业近年来深度转型、发展速度大幅放缓的原因，另一方面也有港股市场激烈震荡、国际游资驱动流动性加速运动的原因，这种结构性因素不消除，估值的巨大分歧就不会弥合，估值水平就很难稳定在合意区间。

事实上，百亿回购计划实施以来，友邦保险的股价表现并未能走出持续低迷的阴霾。9月30日，友邦保险股价迎来近两年的最低点，为64.10港元/股。截至10月10日，友邦保险收盘报价 69港元/股，与2021年最高股价107.78港元/股相比，累计跌幅达36%。

而在新冠疫情冲击、平衡产品组合转向等多重因素影响下，今年上半年，友邦保险的业绩表现也不理想。2022上半年，公司实现收入30.82亿美元，同比减少87.26%；净亏损5.71亿美元， 同比由盈转亏。新业务价值方面，公司上半年新业务价值为15.36亿美元，同比减少13%；新业务价值率为55.2%，同比下降4.1个百分点。

值得一提的是，友邦人寿作为友邦保险中国内地业务的全资子公司，上半年总保费增长14%，税后营运溢利增长4%，卓越增员逆势成长8%。但上半年新业务价值为5.63亿美元，同比下降24%；新业务价值率为67.4%，继续下降14.8 个百分点。

友邦保险CEO兼总裁李源祥指出，上半年，随着奥密克戎变异毒株在疫情暴发初期带来的暂时干扰减退，在二季度，销售趋势已经改善，新业务价值在6月已经取得增长。

陈佳补充指出，本次股票回购是一整套中长期方案，险企力图通过回购来提升股票的长期价值，而普通投资者则认为回购是维稳股价的短期行为，二者之间存在距离，这也是造成投资者估值分歧的一个重要原因。“机构与企业必须让广大投资者相信回购是长期价值投资，否则这种分歧还将继续存在。”

保险板块股价被低估

“公司管理层认为，目前公司股价的确已经脱离了真实价值，估值相对较低，相信股价最终会回归公司的真实价值，对公司长期稳健发展充满信心。”中国平安联席首席执行官、首席财务官姚波日前在股东大会上表示。

2021年8月26日，中国平安决定拟用不低于50亿元且不超过100亿元（均包含本数）的自有资金，以不超过82.56元/股的价格回购公司A股股份，回购股份将全部用于员工持股计划，包括但不限于公司股东大会已审议通过的长期服务计划。

今年8月29日，中国平安发布公告称，截至8月26日，平安完成此次回购，累计回购公司A股股份1.03亿股，占公司总股本的比例为0.56%，已支付的资金总额合计50亿元（不含交易费用），回购均价为48.74元/股。

除回购外，高管增持也是提振市场信心的重要举措之一。上交所网站显示，今年5月，中国太保董事长孔庆伟在二级市场买入中国太保A股，合计买入2.88万股，共耗资60.47万元。此前，孔庆伟并未持有中国太保A股股份，这也意味着这是孔庆伟首次买入公司股票。

与此同时，中国太保总裁傅帆也分别于5月20日和5月23日增持中国太保H股股份2.78万股和1.2万股，买入平均价格分别为17.24港元/股和17.7港元/股，合计增持金额约69.17万港元。

5月23日，中国太保发布提示性公告显示，其股东之一的上海国有资产经营有限公司及其一致行动人在2021年4月9日至2022年5月20日期间，也在二级市场合计增持本公司股份9624.62万股。截至2022年5月20日，对该公司持股比例达到10.32%，较此前增加1个百分点。

“保险板块大量增持和回购，反映了2021年以来在保险板块40%-50%的回调幅度下，保险业管理层普遍认为目前股价被低估，同时也有向市场传递信心的意图。”中邮证券分析师王泽军指出，保险板块股价被低估的情况不会长期存在，战略配置价值正逐步显现。

展望后市，光大证券分析师王一峰、郑君怡表示，目前保险行业估值处于历史低位，具有较高安全边际。当前寿险业正处于转型关键期，看好后续转型成效对负债端的提振作用，财险业车险与非车险持续稳定发展，相较于寿险，成本优势突出；资产端虽短期承压，但预计随着宏观经济稳增长政策的实施，投资端有望边际改善。

招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙团队认为，从需求端看，保险股将是疫情后的复苏受益对象。从供给端看，保险产品相对吸引力有所提升，在权益资产收益率“受挫”的背景下，储蓄类保险产品更具吸引力。此外，资产端具备地产政策放松等潜在有利因素，也有利于保险板块估值回暖。不过，该团队指出，目前保险行业仍存在寿险转型不及预期、利率下行、权益市场波动等风险。