IPO观察|拳头产品价格腰斩，且遭大客户砍单，源杰科技还要扩产能

近日，陕西源杰半导体科技股份有限公司（以下简称“源杰科技”）提交了招股说明书，公司拟科创板上市，拟募集资金98000万元，主要用于10G、25G光芯片产线建设项目、50G光芯片产业化建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

红星资本局在注意到，2021年，源杰科技主力产品价格腰斩，且遭遇大客户砍单，产品收入构成也出现大幅波动。

拳头产品价格两年跌62%

依然计划扩张产能

源杰科技聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要产品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。

招股书显示，2019年-2021年（报告期），源杰科技营业收入分别为8131.23万元、2.33亿元、2.32亿元，归母分别为1320.70万元、7884.49万元、9528.78万元。

值得注意的是，在源杰科技的三大主营产品中，25G激光器芯片系列产品在2020年占主营业务收入的比例达43%，但2021年该产品收入同比大减63.94%。此外，招股书披露，受市场需求调整影响，源杰科技2021年25G激光器芯片系列产品的平均售价下降51.92%。

报告期内，源杰科技产品单价整体呈现下滑趋势。其中，2.5G激光器芯片系列产品销售单价分别为3.05元/颗、4.03元/颗、3.45元/颗；10G激光器芯片系列产品销售单价分别为18.21元/颗、14.44元/颗、14.60元/颗；25G激光器芯片系列产品销售单价分别为55.16元/颗、43.88元/颗、21.10元/颗，两年间价格降幅达61.75%。

源杰科技坦承，受5G移动通信领域的市场需求变动影响，公司不同速率产品的收入结构发生较大变动。其中，公司25G激光器芯片系列产品在报告期内实现的收入分别为68.62万元、1.01亿元和3626.03万元，占比分别为0.84%、43.09%和15.62%，收入波动较大且最近一年出现较为明显的下滑。截至2021年末，公司25G激光器芯片系列产品的在手订单金额为558.65万元，下游市场对于该产品的需求有待进一步释放。

源杰科技是国内少有的能够实现25G激光器芯片系列产品批量出货的企业。然而，2021年这一主力产品遭到了数位核心客户的砍单，业绩应声下跌。上交所审核问询函也就这一情况进行重点问询。

源杰科技解释称，上述25G光芯片产品主要客户2021年不再向发行人进行采购，主要系5G基站建设方案变更导致25G光芯片需求减少。根据上述客户的确认，2021年5G前传市场需求变动，未向其他供应商采购C/M/LWDM25G光芯片，与源杰科技产品的先进性没有直接关系。

然而，在大客户需求减少、拳头产品单价腰斩，源杰科技自身也认为受国内5G基站建设放缓影响的情况下，依然在IPO募投项目中还包含了一项25G光芯片产线建设项目，达产后预计可实现年产2200万件25G光芯片。

针对产能利用率问题，上交所要求源杰科技结合现有产能及其利用率、市场容量及竞争格局、公司客户开拓、在手订单及未来订单获取能力等因素，分析募投项目新增产能的消化能力。

源杰科技回复称，为应对市场和客户对于产品多样化的需求，公司通过调整工艺路线和设备参数，在现有生产线中完成多种规格产品的生产。由于产能受限，公司部分产品的市场需求未能得到充分满足，且产能利用率常年维持在90%以上；同时，公司生产不同速率产品时需对产线进行调试，一定程度上降低了设备使用效率。随着业务的持续发展，公司光芯片产线紧缺及产能受限的问题日益凸显，对于产线扩充及专线生产的需求愈发强烈，也为募投项目新增产能的消化提供保障。

多家知名机构突击入股

招股书显示，源杰科技董事长ZHANG XINGANG直接持有公司16.77%的股权，此外还通过员工持股平台间接控制公司2.00%的股权，算上一致行动人的股份，ZHANG XINGANG合计控制公司37.86%的股权。机构持股中，宁波创泽云持股6.7079%，汉京西成持股6.6292%，瞪羚金石持股5.3867%，华为旗下哈勃投资持股4.36%。

这些投资方中不乏华为旗下哈勃投资、国开行旗下国开科创和国开基金、中信证券旗下中信投资、广发证券旗下广发乾和等知名机构。他们大多在2020年突击入股，引发外界注意的是，这些股权交易价格十分悬殊，2020年9月23日华为系入股之际甚至出现“同天不同价”的现象。

2020年5月起，源杰科技在不到半年的时间里完成了3次股权转让和两次增资。

2020年9月23日，哈勃投资、国开基金、国开科创与欣芯聚源、公司及全体股东签署《投资协议》。其中，哈勃投资、国开基金的增资价格为66.56元/注册资本，欣芯聚源的增资价格为22.19元/注册资本。同天不同价，且增资价格相差近3倍，外界质疑或存在利益输送的可能，源杰科技对此并未作出解释。

另外，在专利申请方面，截至招股说明书签署日，源杰科技共获得专利27项，其中发明专利13项，实用新型专利14项。在13项发明专利中，有11项是在2021年取得；自2013年成立到2017年6月，源杰科技未取得过一项发明专利。近两年申请的专利数量占85%，这也引起交易所关注。

源杰科技对集中申请专利的解释为，专利保护手段要求申请人公开技术内容，存在核心技术作为专利公开披露后被抄袭模仿的风险。此外，发明专利和实用新型专利的保护期分别为20年和10年，为保护核心技术不过早公开，发行人倾向于使用技术秘密保护，而非专利保护。发行人选择在研发基本完成或产品实现量产后，对研发过程中所形成的部分核心技术申请专利，使得部分发明专利申请时间较晚。

3年时间，产品收入结构出现大幅波动，拳头产品价格腰斩，源杰科技能否成功IPO，红星资本局将持续关注。

红星新闻记者 杨程

责编 任志江

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