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ATFX：美元指数已成强弩之末？

来源：金融界 2022-07-04 19:22:21

经济面：

美联储两次利率决议之间的空窗期，十年期美债收益率都会表现出回落走势，美元指数也会随之震荡或者下跌。6月16日，美联储进行了一次利率决议，下一次利率决议在7月28日举行，当下我们就处在空窗期之内。在这一特殊时段，随着市场情绪的降温和关注点的涣散，美元指数强势上涨的可能性很低，技术面会出现筑顶特征。很多人因为美元指数的涨势减速而高呼“美指已成强弩之末”，然而，在美国CPI接近9%的状态下，我们不认为美联储将终止加息，也不认为十年期美债已经触顶，更不认为美元指数已成强弩之末。

我们把本轮美元指数的上涨称之为“高通胀行情”，意思是说，高通胀不结束，行情也不会结束。美国高通胀的元凶有三：能源、食品、汽车。根据BLS数据，5月份能源价格上涨了34.6%，其中的燃料油上涨了106.7%，是涨幅最大的品种。食品涨幅10.1%，虽然偏高，但相比能源来说涨幅可控。新车价格上涨12.6%，二手车价格上涨16.1%，涨幅均超过食品类目。

能源价格高涨的根本原因在于俄乌冲突。现阶段来看，美国不可能终止对俄罗斯的经济制裁和石油禁运，所以原油价格趋势性下跌的可能性很低。食品价格高企是因为美国中西部正经历严重的干旱，根据美国的旱情监测，一周时间里，受旱面积就从9%飙高至25%，预计该比例还将进一步上升。高温、少雨的天气模式还将在7月持续，美国农作物的产量仍将持续受到冲击。新车和二手车价格走高，主要是因为汽车用芯片的供应出现瓶颈。上月，丰田汽车宣布，由于零部件供应短缺，6月17日起暂停丰田日本部分工厂的运营；本月初，汽车制造商Stellantis宣布，由于芯片短缺，其位于法国布列塔尼的雪铁龙工厂于7月3日停止生产。可以看出，虽然上游芯片厂家积极扩产，却仍无法满足下游汽车厂商的需求，所以新车和二手车的涨价潮大概率在今年下半年延续。

CPI持续走高将倒逼美联储激进加息，7月下旬的利率决议，加息75个基点的概率极高。美联储的点阵图，大概率将对年底的利率区间做出上调（预计会是3.5%至3.7%）。7月13日20:30将会公布美国6月份的CPI年率数据，前值为8.6%，大部分机构尚未做出预测，我们认为CPI最新值极有可能达到8.9%的记录高位。

交易面：

5月13日和6月14日两个高点依次小幅抬高，但对应的MACD双线高点却依次降低，这是典型的顶背离结构。6月14日至今，美元指数先跌后涨，并没有出现顶背离结构所预期的持续大幅度下跌。背后的原因就是上文所说的“高通胀预期”。这也意味着基本面战胜了技术面。

上周二开始，美元指数再次开启上涨波段，预计能够触及105.67并创出近20年来新高。我们将美元指数的远期目标位设定在110整数关口。美元指数大涨的时机并非现在，而是美联储利率决议之前的一周，也就是7月18日至27日。

ATFX分析师团队简明观点：美国高通胀延续，美指趋势仍为多头。

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