上半年收官！A股全球风景独好 沪指巨型“V”型反转 下半年怎么走？

今天是6月30日，也是2022年上半年的收官之战，盘中，沪指一度收复3400点整数关，更是创出本轮反弹的新高3417.01点。尽管尾市略有回落，但总体表现还是不错。

在全球范围内主要股指中，中国股市今年的表现究竟处于怎样的水平？稍微统计下，你会发现，真的有点猛。

上半年，受内外不利因素的夹击，A股市场一度大幅下挫，但截至今天，上证指数这半年来的累计跌幅达到7%。沪深300指数跌幅9%，创业板指数表现稍弱，跌幅15%。另外，中国香港恒生指数上半年的跌幅也有7%，截至6月29日，恒指年内跌幅大概在5%。

全球其他主要股指，法国CAC40指数跌幅近16%，德国DAX指数跌幅18%，道琼斯指数跌幅近15%，而表现最糟糕的，就是纳斯达克指数了，今年以来跌幅高达29%。

美股在美联储加息，高通胀的大背景下，过去长达十年的牛市已经结束，跌入熊市已是不争的事实。其实今年的A股，一度也跌得比较惨，但正是最近两个月的反弹，可以说是扬眉吐气了，也给我们很大程度上增强了信心。

说回A股，今年沪指表现确实算是很坚挺，很强的了，只有创业板跌幅较大。

那么，为何4月底以来A股对美股下挫无动于衷？

短期看或有两点原因。首先，中美短期经济错位。3月国内突发疫情经济迅速转差，彼时美国经济数据仍然不差，进而美股迎来一波强劲反弹、A股则继续下挫。

4月26日中央财经委会议提到全面加强基础设施建设、4月29日政治局会议强调努力实现全年经济目标，进入5月国内疫情有所降温，上海等地加速复工复产复市，但美国地产销售、开工乃至消费者信心指数等指标表明经济下行风险加剧。进而A股企稳、美股调整。

另外，创业板指年内低点（4月26日）较今年第一个交易日的跌幅为35.3%，较去年12月高点的跌幅高达38.5%，而年初至6月16日纳斯达克跌幅仅为31.9%； 上证综指年内低点（4月26日）较今年第一个交易日的跌幅为20.7%，较去年12月高点的跌幅高达21.6%，年初至6月16日道琼斯跌幅为18.8%、同期标普 500跌幅为23.5%。

若美股再度下跌，恰逢A股风格切换，则A股波动将加剧。假若排除情形一，也即下半年国内经济符合预期、整体向好。那么，正如我们半年展望的标题所言“外冷内热”，下半年国内经济或逐渐由复苏走向过热，权益风格也存在切换的可能。2021年2-3月A股重挫就是市场风格由茅指数向宁指数切换所引发的。一旦再次出现风格切换，A股或再现波动；若同期美股急跌，A股波动亦将加剧。

今年上半年，沪指完成了一次巨型的“V”型反转。而眼下，沪指重新回到3400点关口，上方又有年线形成技术上的压力，领涨的光伏、锂电、新能源车等板块涨幅巨大之后，下半年将会有怎样的表现？

实际上，昨天A股的大跌，已经给很多投资者泼了一盆冷水。好不容易，上半年曾经大跌的新能源主题基金，总算到了回本的关口，此时突然又开始大幅波动起来。那么，下半年A股行情还值得期待吗？

下半年不必悲观

展望下半年A股行情，尽管短期来看，市场存在调整的需要，毕竟从5月以来，这一波反弹的幅度已经不小。不过这一波反弹，很多资金是踏空了的。

比如以但斌为代表的部分私募机构，尽管前期他空仓，躲过了大跌，但是这一波市场的大涨，他完全是踏空了，这种踏空，从某种程度上来说，比被套还要痛苦，因为是私募，他要对他的客户有所交代。还有，今年上半年，同业存单类的产品大受追捧，超过千亿资金去买了类似于定期存款的同业存单，这些资金显然也是踏空的。

所以，对于很多踏空者来说，他们盼着市场下跌，只有跌下去，他们才有上车的机会。但是，市场真的会如他们所愿，给他们机会吗？只要能够扛住短期调整压力，如果市场再创新高，很可能就会逼着这些他们空翻多。既然大势已成，就很难再有后悔药了。

疫后经验、政策加码、经济强力回升。

参照2020年武汉复工经验：全国范围大部分行业生产基本在4月就恢复至2019年同期，但消费、服务业复苏却较缓慢。

参照1998、2008、2015、2020年几轮危机下，政策均强力出台力挽狂澜，而股市表现映射实体经济。5月23日国常会部署33项措施，财政货币再发力，5月25日稳住经济大盘会议狠抓落实，抢抓时间窗口，确保政策举措上半年基本实施完成。对于当前，无需担忧经济的萎靡，目前房地产、汽车等行业政策力度空前，地产汽车有望回升。另外，2022年宏观杠杆率大概率出现提升。预计社融脉冲在6月相对表现不错，但后续节奏可能相较2020年更加平稳。财政继续发力，但节奏上下半年或需要补充弹匣，来维系强度以及持续性。

第二，今天统计局公布了6月官方PMI数据，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。

宏观经济数据，是对股市最有力的基本面支撑。此外，央行在二季度例会中最新表态，会议强调，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

这也可以看出，未来货币环境对于股市来说也是偏友好的。

第三，疫情得到有效控制，是第三季度行情继续走好的重要因素。近期，一系列疫情防控措施的新进展，都表明国内疫情得到了非常有效的控制，这为消费的复苏创造了绝佳条件。

总体来看，即便接下来新能源，汽车这些最火爆的板块出现降温，资金也会有新的去处。比如白酒、航空、酒店、旅游、调味品、医药等，这些都是基金重仓的板块，而且在近两个月大盘反弹过程中，都是表现很温和，甚至是比较落后的板块。

此外，房地产如果探底回升，也将带动庞大的产业链，地产开发商、水泥、建材、家居、家电等，都还有较大的潜力可挖。

综合上述判断，对于下半年的行情，确实不必悲观。

就在动荡的金融市场给全球IPO业务蒙上阴影之际，A股的IPO活跃度凸显。数据显示，今年上半年A股首发融资规模突破3000亿元，较去年同期增长46%。这使得A股勇夺上半年全球IPO募资冠军，与全球其他主要市场形成鲜明对比。

IPO融资规模全球锐减A股风景独好

数据显示，按上市日计算（下同），今年上半年A股共有171只新股融资3119.37亿元。2021年上半年，A股共有259只新股融资2139.94亿元。虽然今年上半年上市企业数量减少三成，但融资规模上升46%。

少数几家大型公司在A股IPO带动了融资规模。今年上半年，A股有3只新股募资上百亿元，分别是中国移动(行情600941,诊股)（募资519.81亿元）、中国海油(行情600938,诊股)（募资322.92亿元）、晶科能源(行情688223,诊股)（募资100亿元）。

与此同时，全球IPO市场在去年IPO数量和融资额双创历史新高后迅速冷却。由于乌克兰危机、通胀高企和全球主要央行加息等因素引发市场动荡，许多企业的上市计划被迫推迟。据毕马威统计，今年上半年全球IPO融资规模同比下滑近六成，IPO家数同比下滑超四成。

富途投研团队认为，目前美国和欧洲经济面临通胀高企等问题，股市在持续加息缩表背景下没有整体走牛基础。同时，当前市场对商业模式不够成熟、盈利能力较弱的创新公司接受程度也较低，因此新股市场的低迷预计仍会持续。

从全球来看，只有亚太地区的IPO募资额较去年同期有所增加，升势主要受A股带动。A股也因此成为今年上半年全球IPO融资规模最大的市场。以融资额统计，上交所和深交所分别成为今年上半年全球冠亚军融资地，总募资额占全球近一半。