毛利率45%―59%！上万元的屈光项目贵在哪？

中国经济网北京6月23日讯（记者 郭文培）又是一年暑期时，“高考摘镜潮”又来袭。作为摘镜矫正手段之一，屈光项目成为时下热潮，带动我国民营眼科医院市场迅猛发展。高毛利驱动下，民营眼科专科医院IPO“井喷”，已有4家A股上市企业。

4家A股上市，屈光项目贡献几成营收？

6月20日，普瑞眼科(行情301239,诊股)开启申购，发行价格33.65元/股，发行市盈率58.77倍，属于深交所创业板，海通证券(行情600837,诊股)为其独家保荐人。若成功上市，至此眼科医院已有4家A股上市企业。除上市十年之久的爱尔眼科(行情300015,诊股)、光正眼科(行情002524,诊股)，今年以来何氏眼科(行情301103,诊股)、普瑞眼科先后赴市。

普瑞眼科于2006年成立，是一家集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的专业连锁眼科医疗机构，主营业务为向眼科疾病患者提供专业的眼科医疗服务，主要产品或服务包括屈光项目、白内障项目、医学视光项目和综合眼病项目。

普瑞眼科招股意向书介绍，自2018年起，屈光项目已成为其主营业务收入的第一大来源项目。数据显示，该公司屈光项目营收贡献比例已从2018的38.27%扩大到2021年的51.23%。2018年―2021年，其屈光项目分别营收3.88亿元、5.42亿元、6.72亿元、8.72亿元。

据了解，普瑞眼科屈光手术主要涉及准分子、飞秒、半飞秒、全飞秒、ICL、PRL和全激光系列。2018年―2021年度，其每例屈光项目单位价格维持在15000元左右，其中单位成本在7000―8000元不等，各年度其屈光项目的毛利率依次为47.25%、52.10%、51.57%、52.60%。

今年3月22日，何氏眼科在深交所上市。据了解，其在2000年就开始开展近视激光矫正手术，是国内较早开展该项诊疗内容的眼科机构之一，公司屈光项目包括手术矫正和光学矫正两种矫正方法。

根据何氏眼科招股书，2018年至2021年，其屈光不正手术矫正服务每年贡献逾20%的营收，分别营收1.24亿元、1.55亿元、1.77亿元、2.01亿元。

招股书显示，何氏眼科屈光不正手术矫正服务有中高端和普通两类项目，每例单价在120000―21000元不等。具体来看，2018年至―2021年（1-6）月，其屈光不正手术矫正服务平均单价分别为14335.47元/例、15471.21元/例、16485.84元/例、17199.70元/例，平均成本分别为6700-7800元/例。具体到毛利率，2018年至2021年，其屈光不正诊疗服务毛利率分别为52.83%、53.94%、52.93%、46.58%。

不同于前两家企业，光正眼科原名光正集团，于2010年在深交所上市。2018年，光正集团正式并入大健康板块。2020年，光正集团更名光正眼科，以聚力眼科医疗业务。

中国经济网记者统计， 2019年―2021年，光正眼科屈光项目分别营收2.499亿元、2.677亿元、3.184亿元，占总营收比例依次为19.45%、29.06%、30.48%。综合成本来看，尽管营收比重在逐年上涨，但毛利率却逐年下降，依次为55.77%、48.91%、45.30%。

要说眼科专科医院中的“明星”，爱尔眼科当仁不让，其是国内最早开始国际化布局的眼科医疗机构之一，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。2009年，爱尔眼科在深交所上市。去年以来，尽管负面不断，但至今该公司依然坐拥2000亿市值。

据中国经济网记者统计，近几年，屈光项目营收占爱尔眼科总营收比例一直维持在35―36%左右。2018年至2021年，其屈光项目分别营收28.12亿元、35.31亿元、43.49亿元、55.20亿元，毛利率依次为52.38%、57.38%、58.12%、58.95%。

上万元的项目，贵在哪？

可以看到，上述企业上市背后，屈光项目是各企业业绩“顶流”。以此同时，高毛利率已然成为主要驱动力，均保持在45%―59%左右。那么，于消费者而言，市面上动辄上万元的屈光项目价格是否偏高呢？

“一台屈光设备少则百万元，多则千万元。很多民营医院主打的就是技术优势。加之，屈光手术还需配合检查设备，该设备一台少则几十万元，多则一两百万元。同时，屈光手术室的净化度要比一般外科手术室高得多，这也是十万级的。” 谈及屈光项目价格的合理性，成都视力保护与健康促进学会副会长兼秘书长、视育互联网医院院长朱晋接受中国经济网记者采访时分析，从技术看，屈光项目愈发精准化，许多都是高值耗材。同时，在国际化进程中，设备更新迭代快，相对于公立医院，民营眼科医院设备用的时间较短，因此成本较高。

记者注意到，对于高毛利率，普瑞眼科在其招股书中曾如此介绍：“屈光项目本身毛利率逐年提高，主要由于随着屈光患者消费能力的提升，以及公司引入更高端的眼科医疗设备和手术方式，选择全飞秒等中高端屈光手术的患者数量逐渐提高，中高单价的屈光服务项目占比逐渐提高，带动了该项业务毛利率的提升。”

北京医院眼科首席专家戴虹接受中国经济网记者采访时则表示：“收费方面，这些医院都是私立医院，并没有统一标准。屈光项目的毛利率取决于成本，包括医疗成本、设备成本、房屋成本等。其中，设备成本是有限的。比如，当前最贵的飞秒激光手术设备，它的成本可能是1000余万元。如果按照1万元/例收费，进行1000例手术，成本就可以回来了。所以毛利率要看医院的手术量，手术量越多，毛利率便越高。”

在手术量方面，记者查询了今年刚上市的普瑞眼科和何氏眼科的数据，两家企业年屈光手术量均过超过万例。如普瑞眼科，其屈光项目手术量已从2018年3万余例扩张至2021年5万例；相比之下，何氏眼科手术量较低，2021年1―6月，其屈光不正手术矫正服务的手术量为6516例，2020年该数据为10756例。

展望后市，戴虹和朱晋均表示，基于庞大的近视群体，屈光市场未来可期，屈光不正产业链将是一个巨大的产业链。朱晋补充，注意到种植牙已进入集采，未来屈光项目高值耗材或许也会进入集采，屈光项目价格或有望降低，将覆盖更多人群。