卓海科技IPO：研发费用率远低于同行，经营活动现金流量净额连续两年为负值

中华网财经6月16日讯 中华网财经了解到，近日，无锡卓海科技股份有限公司（下称：卓海科技）创业板IPO申请已获受理，公司拟募资5.4734亿元，光大证券为保荐机构。卓海科技本次拟公开发行股票不超过2,389.5575万股，不低于发行后总股本的25%。本次发行不涉及公司股东公开发售股份的情况。

成立于2009年6月的卓海科技主要通过对退役设备的精准修复和产线适配来实现其再利用价值，为客户提供高稳定性、品类丰富的前道量检测修复设备，并通过配件供应及技术服务满足客户全方位需求。此外，公司也致力于前道量检测设备（如应力测量设备、四探针电阻测试仪等）及其关键配件（如激光器等）的自主研发。公司已形成了包括士兰微、华虹半导体、华润微等在内的优质终端客户群。

最近一年6名股东突击入股

股权结构上，IPO前，相宇阳直接持有卓海科技3,440.37万股，直接持股比例为47.99%，通过卓海管理间接持有卓海科技352.71万股，间接持股比例为4.92%，合计持有卓海科技52.91%股权，为公司控股股东及实际控制人。最近一年新增股东6名，高信鸿运、洽道投资、思远投资、高信圣通、金达创投、启测投资。

去年营收1.95亿

招股书显示，卓海科技2019年、2020年、2021年营收分别为4093.26万元、7455.69万元、1.95亿元，年复合增长率达到118.31%；净利润分别为1332.05万元、2808.58万元、7611.62万元，年复合增长率达到139.04%。

卓海科技主营业务包括前道量检测修复设备、量检测设备配件、技术服务等，其中前道量检测修复设备2019-2021年收入分别为3,746.08万元、7,038.83万元、1.86亿元，占比分别为91.69%、94.41%、95.35%，为公司收入主要来源。

毛利率逐年下滑 过往两年低于同行

毛利率方面，卓海科技综合毛利率分别为72.02%、63.33%和63.07%，波动较大，公司自辩为主要系当期销售的产品结构变化所致。2019年度，公司整体业务规模较小，产品品类、销量相对较少，高毛利率的产品销售占比较大，使得当年综合毛利率较高。其中，测量修复设备毛利率分别为68.39%、57.09%和58.49%，检测修复设备毛利率分别为78.55%、67.70%和72.82%。

与同行相比，卓海科技综合毛利率2020-2021年低于同行，与长川科技接近，低于华峰测控，公司解释为主要系半导体量检测产品品类繁多、规格多样，不同功能以及不同型号的产品毛利率差异较大；

研发占比逐年下降研发费用率远低于同行

研发方面，2019-2021年卓海科技研发费用分别为301.90万元、465.40万元、1,045.93万元，营收占比分别为7.38%、6.24%、5.36%，呈现逐年下降趋势，公司核心技术人员3人分别为戴金方、耿晓杨、李玲娅，其他研发人员10人。

此外，与同行相比，2019-2021年卓海科技研发费用率远低于同行，可比企业该数据的平均值分别为46.55%、19.2%、16.28%，而卓海科技研发费用率仅为7.38%、6.24%、5.36%。卓海科技称主要系公司研发活动围绕修复技术体系研究和自研设备开发进行，而同行业可比公司为整机制造商，其研发活动通常用于支持整机样机研发，研发材料投入规模较大。

客户高度集中

中华网财经注意到，公司所处的半导体设备行业属于半导体产业链上游核心环节，下游主要为晶圆制造企业等。由于晶圆制造产线投资额巨大、技术与人才储备要求高，竞争格局较为集中。报告期内，公司前五大客户的销售占比分别为84.41%、85.86%及66.78%，相对集中。

报告期各期末，卓海科技应收账款账面价值分别为572.5万元、1604.9万元和3024万元，占当期流动资产总额的比例分别为6.08%、10.91%和6.01%。

随着业务规模扩大，卓海科技采购备货增长，报告期内存货账面价值分别为6313.01万元、1.04亿元和2.68亿元，占各期末流动资产的比重分别为67.06%、70.71%和53.32%。

经营活动现金流量净额近两年连续为负值

中华网财经注意到，卓海科技生产经营活动产生的现金流量净额近两年连续为负值，2020年至2021年分别为-3533.05万元、-5370.37万元，可能造成潜在风险。

另外，中华网财经发现，2021年度，卓海科技发生营业外支出229.87万元，公司解释为主要系公司对之前年度税金缴纳情况进行自查和评估后主动进行申报而补缴的滞纳金。

存货周转率低于可比企业平均水平

资产周转能力方面，卓海科技存货周转率远低于可比企业平均水平，存在存货跌价对公司生产经营产生不利影响的风险。2019-2021年卓海科技存货周转率分别为0.23次、0.32次和0.38次，而可比企业平均水平分别为0.78次、1.11次、0.95次。公司解释为由于进行退役设备修复的过程较为复杂，生产、验收周期较长，使得存货周转率相对偏低。

卓海科技计划募资5.47亿元，其中，1.04亿元用于半导体前道量检测设备扩产项目，1.84亿元用于研发中心建设项目，2.6亿元用于补充流动资金。

研发费用率低、毛利率低于同行的卓海科技能否顺利上市，中华网财经后续将持续关注！