欧佩克+小幅调整增产节奏，供应逻辑仍是油价主线
来源：国投安信期货 2022-06-07 15:22:27
北京时间6月2日晚间闭幕的欧佩克与非欧佩克第29届部长级会议公报要点如下：
1、 重申2020 年 4 月 12 日第10届欧佩克与非欧佩克部长级会议的决定（欧佩克+针对新冠疫情的阶梯式减产计划），并再次确认2021年7月18日举行的第19届欧佩克与非欧佩克部长级会议的产量调节计划（注：当时计划为：2021年8月起每月增产40万桶/日，直至逐步取消当时剩余的580万桶/日主动减产，欧佩克+同意将协议延长至2022年底）。
2、 再次确认2022年7月产量上调43.2万桶/日（注：从2022年5月开始，月度增产量已由此前40万桶/日精确调整至43.2万桶/日），但将2022年9月的增产额度提前平均分配至7、8两个月，即7、8月产量分别上调64.8万桶/日。
3、下一次部长级会议于2022年6月30日召开。
可以看出，从会议结果来看，7、8两个月欧佩克+将加快增产节奏，利于缓解俄油出口下滑及季节性需求旺季下的市场短缺，但从调整幅度及超预期程度来看，本次会议的实质性作用比较有限。首先，由欧佩克+协议产量的趋势图可以看出 ，从总量上看，目前处于欧佩克+增产周期的末端，欧佩克+今年之内增产至基准量已是预期之内，本次会议对斜率的改变力度较弱；其次，近期美国与沙特关系改善接触频繁，会前美国就关于与沙特石油方面的会谈表达积极态度，市场存在一定加快增产的预期；此外，会前有消息面称欧佩克+可能将弥补俄罗斯的增产配额，但从会议最终结果来看，继续给予俄罗斯与沙特一样的增产进度及产量水平，在当前背景下俄罗斯增产量显然难以完成，从这个角度看，非俄产油国的配额实际调整量不及此前市场预期。
因此，我们认为本次会议的意义主要在于非俄市场供应宽松预期的继续强化，欧佩克作为俄油断供背景下潜在增产能力最强的供应方，产量节奏的调整对缓解中长期油价上涨无疑是个重要信号。从欧佩克当前的实际产量来看，5月与配额差距为85.8万桶/日，但差距主要是由安哥拉、尼日利亚一类产能投资不足的国家所贡献，沙特5月产量1050万桶/日，与配额1055万桶/日基本吻合，与其此前最高产量相比仍有100万桶/日以上增产空间，在欧盟对俄制裁明朗化，且当前伊核协议迟迟未能达成的背景下，沙特的增产节奏仍是市场关注的重点，但从增产潜力上看，这也决定了在俄油净断供量不十分极端（与战前相比降量200万桶/日以下）的背景下，欧佩克及美国等主要供应端具有弥补能力，对油价不宜过分看高，但需防范俄油断供超预期的风险。
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