上周黄金市场探底回升 美元指数回落成为金价新支柱
来源：金证研 2022-05-25 17:23:21
上周，黄金市场探底回升，美国衰退预期升温引领美元指数自高位回落，成为支持金价的新力量。国内市场上，投资者边际流量基本平衡。上周黄金市场起伏较大，周初一度回落至1800美元下方，但随后周内中美公布的经济数据相继表现疲弱，市场开始加大对衰退交易的押注。叠加美元开始从历史高点附近回落，成为支持金价的新动力。
上周内美国公布的初请失业金人数、费城制造业指数、成屋销售和咨商会领先指标无一例外的不及预期，并与股市的下跌共同对市场情绪形成负面反馈。衰退预期的强化从两个层面支撑黄金价格，首先是长端市场利率较4月末明显回落，长端利率中隐含了对经济潜在回报的预期，在疲软的经济数据，和流动性收缩的政策环境下，市场回报预期有所调降，由此实际利率的上升趋势出现了平缓的迹象。
另一方面，美债收益率的边际回落速度显著快于欧元区债券，美德利差开始收敛削弱了美元的看涨情绪，美元自20年的高点回落成为支持包括黄金在内的大宗商品的又一动力。
因此，无论是美联储是否调整其后续的政策节奏，黄金均能从衰退环境的比较优势和避险优势，又或重新放松下的流动性改善环境获益。价格受压制最为明显的时间或已过去，维持对其蓄势待涨的整体判断。
美国5月经济数据现疲软迹象。美国劳工部上周四公布，截至5月14日当周，初请失业金人数升至21.8万人，是经济增长放缓最新迹象。同时，美国5月费城联储制造业指数录得2.6，为2020年12月以来新低，较前值17.6大幅下跌。
美国财政部长耶伦周三就“具有挑战性和不确定性的全球经济前景”发出警告，称食品和能源价格上涨将抑制产出和支出，并提高“世界各地”的通货膨胀。但耶伦也表示，考虑到美国强劲的劳动力市场和经济，及美国释放战略石油储备以避免国内能源价格飙升，美国“在许多方面处于最佳位置”。
俄乌谈判再陷僵局。当地时间5月22日，乌克兰总统办公室主任顾问、俄乌谈判乌克兰代表团成员波多利亚克在接受路透社采访时表示，乌克兰现阶段排除与俄罗斯达成停火协议的可能性。
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