东海期货：疫情冲击国内经济，央行降准如期而至
来源：金融界 2022-04-16 18:22:26
事件解读：
降准如期而至，货币政策持续宽松。
为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准共计释放长期资金约5300亿元。
本次降准基本符合市场预期。一是，国务院总理李克强在周三主持召开的国务院常务会议称，要适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济的支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本，本次降准此前政策层面已经提及且在市场预期之内。二是，本轮新冠疫情对基本面冲击严重，而且仍未看到缓和迹象，政策也必然会发力托底；但目前中国面临的局面极为复杂，并不是无限放松货币政策就可以解决的，考虑到全球主要央行货币政策大多在收紧过程中，国内的政策空间依然受限，因此全面降准幅度仅为0.25%，并未大幅全面降准。
当前疫情冲击国内经济，货币政策稳经济力度持续加强。
当前疫情形势严峻，对经济产生较大冲击；除此以外，俄乌冲突和美联储加息也会对国内经济恢复进程造成一定的扰动，实体融资需求不足，企业对于生产投资的积极性不高；因此，货币政策还需继续加大对实体经济的支持，更好发挥总量与结构双重功能。
此次降准的目的一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。
二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
本次降准对市场的影响。
对于股票市场来说，降准标志着宽货币的落地，国内流动性整体保持充裕。历史数据显示，降准之后股票市场涨跌参半，上涨占比略高，这也意味着降准对股市整体表现的短期影响不明确。不过降准落地有利于改善市场对于政策转暖以及宽信用的预期，对于提高整个市场的风险偏好具有一定的正向作用。
对于债券市场而言，一方面由于疫情原因短期国内经济下行压力较大，债券利率重心有望进一步下移；另一方面此时降准释放流动性，有利于进一步降低资金成本进而引导债券利率进一步下行，因此对于债券价格是一大利多，债券价格有望继续走强。
对于人民币汇率而言，在国内经济下行压力较大，国外央行持续收紧流动性的情况下，国内继续实行宽松的货币政策，对于人民币汇率端有一定的贬值压力，鉴于目前人民币整体偏强且高估及外贸顺差导致结汇较强的情况下，短期对人民币汇率的影响不大。
对于商品市场来说，降准短期释放流动性，有利于提高风险偏好，短期黑色、部分有色等内需型商品有望获益上涨；中长期也发挥着为实体经济降成本的作用，未来房地产、制造业等实体经济部门有望获得低成本资金进而拉动经济平稳增长，因此中长期利好内需型商品。
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