聚烯烃周报：全国防疫政策趋严，下游需求受抑制

观点概述：

PE供给：PE本周平均开工率较上周回落，处于历史低位。本周油制、MTO制PE利润回升，CTO制PE利润回落，整体利润处于历史较低水平。截至2022年4月9日，PE已投放新增产能170万吨，占2021年表需的4.6%。2022年一季度的PE新增产能投放基本结束。海内外价差持续倒挂，进口维持较低水平。

PE需求：本周PE下游开工个别回落。农膜开工下降4%至44%，包装开工下降2%至56%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在44%-56%。农膜方面需求放缓，以地膜订单为主。棚膜需求平淡，订单跟进有限；地膜需求趋弱，新订单跟进缓慢，行业开工继续回落。包装方面，部分地区物流运输受阻，需求受限，工厂开工负荷下降。其他行业方面，新订单跟进有限，工厂刚需补库为主，备库存意愿不高。

PP供给：PP本周平均开工率较上周回落，处于历史中等水平。本周PDH制、油制、外采丙烯制、MTO制PP利润回升，CTO制PP利润回落，整体利润处于历史较低水平。截至2022年4月9日，PP投放新增产能55万吨，占2021年表需的1.9%。2022年一季度的PP新增产能预计将在2月集中投放，占2021年表需的2%。海内外价差持续倒挂，进口维持较低水平。

PP需求：PP下游平均开工率52.45%，比上周提升0.63%，较去年同期低4.85%。

生产利润持续亏损，炼厂降负挺价，开工走弱。内外价差持续倒挂，进口维持较低水平。整体供给减量。需求端，农膜旺季结束，需求走弱。当前疫情肆虐，下游需求遭破坏。在今年稳增长，推基建的背景下，后续需求有望继续增长。PE开工下滑明显，处于历史低位，预计PE供给减量的程度大于PP。

策略建议：

做多L2205，逢低买入

风险提示：

地缘政治风险爆发，油价暴涨。下游需求受高价抑制进一步收缩。

一

聚烯烃行情回顾

本周PE和PP的价格结构走平。

合约月间价差

PP5-9合约价差，本周价差波动区间-78至-59元/吨。PE5-9合约价差，本周价差波动区间-21至-10元/吨。随着新增产能陆续投产，预计价差走弱。

二

聚烯烃供应端

1.国内供给情况

本周PDH制、油制、外采丙烯制、MTO制PP利润回升，CTO制PP利润回落，整体利润处于历史较低水平。

本周油制、MTO制PE利润回升，CTO制PE利润回落，整体利润处于历史较低水平。

截至2022年4月9日，PP投放新增产能55万吨，占2021年表需的1.9%。1月已投产的有浙石化二期45万吨/年。2月已投产的有大庆海鼎10万吨/年。

截至2022年4月9日，PE投放新增产能170万吨，占2021年表需的4.6%。1月已投产的有浙石化二期低压35万吨/年，镇海炼化低压60万吨/年，鲁清石化75万吨/年。

PP本周平均开工率87%，环比上周持平。本周PP装置检修损失量在9.35万吨，环比上周减少10.9%。下周计划检修装置停车损失量约在8.53万吨。

本周PP拉丝料平均排产约为31%，较上周下滑5%。

本周纤维料排产比例为13%，较上周上升3%。

本周注塑料排产比例为17%，较上周下滑12%。

本周BOPP+CPP料排产比例为6%，较上周下降2%。

本周管材料排产比例为2%，较上周持平。

本周纤维-拉丝价差回升，均聚注塑与拉丝价差回升，拉丝料生产经济性相对转强。

本周粉料生产企业周度毛利均值在-125元/吨，利润较上周降低273元/吨。本周粉、粒料价差均值在105元/吨。粉料企业平均开工率在49%，较上周下降0.9%。周内粉料利润逐渐收窄，粉料厂家生产积极性有所降低，部分前期停车装置复工计划推迟，本周粉料行业整体开工负荷有所下滑。

PE本周平均开工率82%，较节前下滑6%。本周中国PE石化检修损失量在9.4万吨，环比增加2.1万吨。预计下周检修损失量为10.9万吨，环比增加1.5万吨。

本周线性平均开工率37%，环比上周下降4%。LD平均开工率为8%，环比上周下降1%。

本周HD注塑平均开工率为2%，环比上周下降2%。HD管材平均开工率为11%，环比上周上升2%。

LD-LL价差较上周回升。HD拉丝-LL价差较上周回升。

HD薄膜-LL价差回升，HD注塑-LL价差较上周回升。LL相对HD和LD的经济性转强。

2.海外供给情况

成本抬升，美国需求强劲，价格走强。欧洲聚烯烃价格震荡走强。

PP进口利润回升，进口窗口维持关闭。

PE进口利润回升，进口窗口维持关闭。

中国2022年2月PE进口量为108.8万吨，较1月下降5%，同比往年同期持平，处于历年较低水平。中国2月PP进口量为19.8万吨，较1月下滑16%，同比往年同期下降31%，处于历年较低水平。

三

下游需求

神华聚烯烃现货拍卖作为现货交易的观察点，本周神华聚烯烃拍卖量较上周下降，成交量较上周上升，成交率回落，显示了下游采购意愿偏弱。

塑编企业本周开工率54%，较上周下滑3%，同比往年同期上升4%。塑编3月利润较上月小幅回落。

本周BOPP膜企平均开工率较上周下降2.7%，同比往年同期下降4.7%。BOPP利润较上周小幅回落，处于历史中等水平。

农膜开工率较上周下降4%，利润回正。农膜需求跟进缓慢。棚膜需求平淡，订单偏少；地膜旺季即将结束，后续订单跟进缓慢，工厂采购谨慎。

本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）开工小幅提升，订单情况跟进情况不一，PP无纺布行业开工率继续提升，华北部分地区解封，塑编行业开工率小幅提升，其他表现平淡，甚至下降。PP下游平均开工率52.45%，比上周提升0.63%，较去年同期低4.85%。

集装箱海运费绝对值依然处于历史高位，预计出口需求恢复缓慢。

四

库存

PP石化库存水平34.7万吨，环比上周增加0.8万吨，贸易商库存4.9万吨，环比上周增加0.4万吨，石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计41.6万吨，处于历史中等水平。

PE石化库存水平44.2万吨，环比上周上升0.9万吨，贸易商库存20.4万吨，环比上周上升0.7万吨，石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计94.8万吨，处于历年中等水平。