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加息周期正式开启——美联储3月议息会议点评

来源：CFC金属研究 2022-03-18 10:22:19

事件

北京时间周四（3月17日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）如市场预期将联邦基准利率从0%-0.25%区间上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为该行2018年12月以来首次加息，并暗示年内还会进行六次同等幅度的加息。本次有一名FOMC委员对此决定投了反对票，反对者圣路易联储主席布拉德主张，本次加息50个基点。这是一年半来美联储的决议投票首次出现反对票。决议声明中，联储将关注点从疫情转移到俄乌局势，删除疫情相关的所有经济方面评语，增加了俄乌形势对经济和通胀的影响说辞。

正文

此次加息的时间和幅度均符合市场预期。美联储主席鲍威尔上上周在国会听证会上明确表示，他会建议本月加息25个基点，并对此后一系列加息持开放态度。这是美联储自2018年12月以来首次加息。根据点阵图，2022年预期加息次数大幅增加至7次，且有7位委员认为应该加息7次以上，远超市场预期；2023年底利率中值抬升至2.8%，高于长期中性利率水平。“缩表”最快将于5月宣布，节奏将快于上一轮紧缩。这也再次说明，近期的地缘政治事件不会改变美联储紧缩的大方向。

承认通胀将持续很长一段时间。美联储在货币政策声明中增加了通胀受到更广泛的价格压力（broader price pressures）的描述，并在经济预测中大幅上调对通胀的预测。具体来看，2022年底PCE通胀上调至4.3%（前值2.6%），2023年和2024年分别上调至2.7%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。2022-2024年核心PCE通胀分别上调至4.1%（前值2.7%）、2.6%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）

货币紧缩政策并不会影响劳动力市场的恢复。美联储在货币政策声明中将就业增长稳健（solid）的措辞改为了强劲，突出了对劳动力市场的信心。美联储主席鲍威尔在记者会上多次强调劳动力需求非常强劲，供不应求极其严重，在经济预测中，尽管点阵图预测加息次数大幅增加，但对2022-2023年失业率的预测保持不变，说明美联储认为货币紧缩不会影响充分就业。

经济预期变化明显，下调今年GDP预期，上调今年通胀预期。本次会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储大幅下调今年的GDP增长预期，大幅上调今年的个人消费支出价格指数（PCE）和核心PCE通胀预期。2022年GDP预计增长2.8%，较去年12月公布的上次预期增速4.0%下调1.2个百分点，2023年和2024年的GDP预期增速并未改变，分别为2.2%和2.0%。2022年核心PCE通胀预期为4.1%，较12月预期的2.7%上调1.4个百分点，2023年和2024年的核心PCE预期分别为2.6%和2.3%，分别上调0.3和0.2个百分点。

综上所述，美联储3月议息会议向市场释放了一个信号，即要在想办法保证经济增长以及就业恢复的情况下，通过渐进式的加息来抑制通胀。并且现在市场所面临的外部风险也所有改变，疫情对经济的负面影响逐渐淡化，但是地缘政治冲突以及供应链的影响将持续贯穿全年，这也将使得经济在加息周期的初期出现一定的滞涨风险。

【建投贵金属】加息周期正式开启——美联储3月议息会议点评