镍&不锈钢周报：电解镍紧缺持续，不锈钢由热转冷

摘要

宏观面，俄乌紧张局势推动市场避险情绪，国内地产政策松动。

产业方面，镍供应持续紧张，下游拿货热情不减，镍铁减产推动价格走高，但减产影响正在减弱；不锈钢补货需求告一段落，市场成交减弱，库存继续累积，不锈钢当前支撑主要来源于成本端。

总的来说，宏观不确定性或给盘面带来较多波动，从供需来看，短期沪镍支撑更为坚挺，而不锈钢在垒库情况下，价格或仍有走弱空间。沪镍2203合约参考区间173000-182000元/吨，SS2204合约参考区间18000-18900元/吨。

操作上，沪镍逢低做多，不锈钢区间操作为主。

不确定性风险：海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

一

行情回顾

本周沪镍和不锈钢走势出现分化，沪镍由于货源紧张延续震荡偏强的运行态势，而不锈钢则冲高回落，虽然供应端利多仍存，但需求端支撑逐渐弱化。

二

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、俄乌问题引发避险情绪

俄乌局势持续紧张，市场避险情绪显著升温。

美国PPI数据超预期，零售数据向好，显示通胀并未对消费造成显著打压。

美联储会议纪要未释放更为鹰派信号，市场对美联储加息预期软化。

欧洲经济数据好坏参半，欧央行管委继续释放年内可能加息的信号。

综上，俄乌边境紧张局势持续，给市场带来较多不确定性，市场资金短期流向避险资产，同时西方对俄罗斯进行制裁的可能性亦会影响到原油、金属等大宗商品，近期大宗商品市场波动或加剧。

1·2、国内：通胀回落，地产政策趋松

国务院常务会议推出一揽子纾困帮扶政策，促进工业和困难服务业平稳增长。其中包括：加大所得税减免，延长制造业中小微企业缓税政策，扩大地方“六税两费”减免政策适用主体范围至全部小型微利企业和个体工商户；支持增加普惠小微贷款、制造业中长期贷款，促进综合融资成本稳中有降；推进制造业强链补链，加快新型基础设施等建设，扩大有效投资；针对餐饮、零售、旅游、交通客运等特殊困难行业，加大阶段性税收减免、部分社保费缓缴等支持。

中国1月份CPI、PPI同比涨幅双降。国家统计局公布数据显示，中国1月CPI同比涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。PPI同比涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点，为连续第三个月下行。统计局指出，1月居民消费价格总体平稳，受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点；煤炭、钢材等行业价格走低，带动工业品价格整体继续回落。

山东菏泽下调住房贷款首付比例，“无房无贷”购房者的首付比从之前最低30%降至最低20%。

2、基本面：镍供应紧张持续，不锈钢需求转弱

镍矿方面，国内港口镍矿库存继续走低，镍矿偏紧局面下，镍矿报价小幅上升，目前下游镍铁厂利润有所体现，铁厂采购意愿上升，对镍矿价格有较好支撑作用。Mysteel数据显示，截止2022年2月18日，国内13港口镍矿库存861.62万吨，较节前减少11.49万吨。

镍铁方面，近期镍铁报价持续上行，报价的主要支撑来源于供应端的减产，而下游对镍铁需求保持稳定。不过，由于冬奥结束，预计减产力度将有所下降，镍铁价格后期上涨空间或逐渐收窄。从价格来看，SMM数据显示高镍生铁均价1505元/镍，较节前上升35元/镍，本周市场最高出现1535元/镍的成交价。总体来看，镍铁价格仍有支撑，预计镍铁价格将继续高位运行。

不锈钢方面，本周不锈钢期货价格一度大涨，而其主要支撑来源于需求的集中爆发以及原料的支撑，不过，随着节后补库需求逐渐得到满足，叠加价格高位，市场拿货热情逐渐冷却，不锈钢价格高位回落。此外，无锡出现疫情，市场运转放缓，对于供需两端均带来影响。从供需整体来看，短期市场库存累积，钢厂到货的增多以及短期需求回落导致不锈钢库存呈累积态势。Mysteel数据显示，截止2月18日，无锡不锈钢库存49.07万吨，较上周增加1.26万吨，佛山不锈钢库存17.66万吨，较上周增加2.16万吨。

策略

宏观面，俄乌紧张局势推动市场避险情绪，国内地产政策松动。产业方面，镍供应持续紧张，下游拿货热情不减，镍铁减产推动价格走高，但减产影响正在减弱；不锈钢补货需求告一段落，市场成交减弱，库存继续累积，不锈钢当前支撑主要来源于成本端。总的来说，宏观不确定性或给盘面带来较多波动，从供需来看，短期沪镍支撑更为坚挺，而不锈钢在垒库情况下，价格或仍有走弱空间。沪镍2203合约参考区间173000-182000元/吨，SS2204合约参考区间18000-18900元/吨。

操作上，沪镍逢低做多，不锈钢区间操作为主。