“固收+”大逆袭，逼近2万亿关口，多家公募2022仍将重点布局，各派老将担纲旗下产品

今年以来，在权益市场持续下探、风格嬗变背景下，投资者意识到资产配置的重要性。由于市场主线仍不明晰，“固收+”也再度成为近期频频活跃的“热词”。

此外，不少大中型基金公司也同样发力“固收+”领域，部分基金公司更是派出具有多年丰富资产配置经验的老将担纲旗下“固收+”产品。

业内人士表示，面对权益市场的整体波动，稳健投资仍具有较大需求量，“银行理财大约有30万亿的市场规模，随着资管新规的落实和推进，银行理财逐渐会向净值化产品转型，而相比而言，公募基金的投资能力相比可以获取更具竞争力的收益，目前‘固收+’基金扩容，正是越来越多的投资者认识到该类产品的价值。随着该类产品长期业绩的释放，较好的投资者体验被更多人接触和认识，未来会吸引更多中低风险投资者的买入，产品的发展空间依然广阔”。

行业发力“固收+”策略

今年以来，在权益市场持续下探背景下，均衡成为今年一些基金公司在布局产品和对外发布投研策略中最常见的一个词。在此基础下，为了填补稳健收益产品中的缺口，1月以来，不少大中型基金公司也发力“固收+”领域。

1月10日，招商基金“固收+”“瑞”系列新品——招商瑞享1年持有期混合正式开售；1月18日，为持续布局“固收+”，景顺长城华城稳健6个月持有期混合基金发行；1月26日，富国基金2022年的首只“固收+”新基金，拟由富国基金总经理助理、固定收益投资部总经理黄纪亮亲自担纲的富国裕利债券型基金正式首发。

事实上，在2021年的震荡行情中，“固收+”基金也成为公募基金中最受市场欢迎的产品类型之一。从新发基金来看，截至2021年末，当年新发的355只“固收+”基金，募资总规模达到4940.74亿元，逼近了5000亿元大关。

进一步来看，Wind数据显示，截至2021年末，“固收+”基金数量已经突破1000只，达到1066只；136家基金管理人旗下“固收+”基金总规模为1.95万亿元，逼近2万亿关口，规模同比激增9517亿元，同比增幅接近翻倍。

针对今年产品布局，建信基金表示，将结合市场环境及投资者的实际需求，重点布局三类产品：一是主动权益类基金；二是“固收+”类基金，围绕低波动策略和高弹性策略开发相关产品；三是短债类基金，设置一定持有期或滚动持有期的持有期限。

南方基金也表达了在“固收+”产品方面的布局态度。南方基金表示，2022年将重点关注稳健收益的“固收+”产品，同时，围绕权益市场仍可能持续的结构性投资机会布局产品。

“固收+”策略前景广阔

其实“固收+”并非新事物，只是把原来分散在各处的产品，统称为一个约定俗成、通俗易懂的新名称。

进一步而言，“固收+”产品的优势并不在于高收益，而是在于其投资组合的风险管理和回撤控制，能够有效改善投资者参与净值型理财产品投资时，面对收益不确定性的投资体验。从风险收益特征来看，“固收+”产品适合风格较为稳健，不满足于纯债类产品收益率，希望在适当提高风险承受能力基础上追求更高收益的投资者。

从整体获得绝对收益的情况来看，“固收+”基金表现尚可，九成以上产品2021年获得正收益。2021年四季度，超过90%的“固收+”产品获得了正收益，较上季度比例大幅上升，其中，可转债基金表现依然最为突出，单季度平均收益接近9%，一级债基、二级债基平均收益均超过2%。成立时间超过12个月的“固收+”基金中，近95%在2021年收益为正，除股票多空基金外，其他品类“固收+”基金正收益占比均在90%以上。从具体基金产品来看，规模1亿元以上的产品中，2021年表现最好的产品是一只可转债基金前海开源可转债，四季度收益率达到18.22%，全年累积收益达48.63%，但同时最大回撤达到45.21%，但收益风险比相对不高；紧随之后的是华商丰利增强定开A、天弘添利LOF和广发可转债A，年内累积收益均超过40%。

而从风险端来看，2021年四季度，“固收+”产品最大回撤较上季度有所收窄。除了可转债基金外，其他类别的“固收+”基金最大回撤平均都控制在2%以内，一级债基由于权益仓位相对较低，平均回撤普遍低于其他品类，最大回撤达0.78%。

平衡权益与固收

面对年内权益市场的持续下探和风格嬗变，不仅投资者意识到资产配置的重要性，相关基金经理表示，后市会在掘金债市和股市机会的同时，更强调平衡收益和风险。

谈及在今年市场环境下，对“+”策略的考量，大成民享安盈一年持有拟任基金经理孙丹表示，今年增强收益主要来自于对正股和打新增厚。新能源主线在去年演绎得较为充分，今年除了稳增长方向以外，要更多的自下而上地挖掘支线型机会和个股机会，力求可跟踪、拿得住。去年实行新规以后，开始出现一些新股破发的情况，打新业务对投资管理人的定价能力提出了更高的要求。

中信保诚基金副总经理韩海平表示，在“固收+”的股票资产投资上，以大盘成长股为主。这些公司流动性和基本面风险都比小股票更小一些，也比较容易跟踪。

对于固收部分，韩海平表示，主要优选一些高等级的信用债，包括一些银行的二级资本债、永续债，以及利率债的交易机会都值得关注。

孙丹表示，2022年债市应该以把握好高等级信用债的配置机会为主。在流动性平稳偏松的背景下，获取品种利差压缩的收益仍是较为有效的一种策略，因此资本补充工具仍有较好的配置价值，包括银行永续债、券商次级债、保险资本补充工具债等等。这些品种虽然前期利差压缩到比较低的位置，但仍有局部性的利差压缩机会。此外，也可关注碳中和领域及绿债的投资机会。最后就是有望率先受益于融资宽松的国企地产主体，以及再融资债、中小银行专项债额度比较高的地区核心的城投平台等。