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11月金价的暴涨暴跌将会重演？

来源：金十数据 2022-01-21 20:02:26

去年11月金价上涨之时，Comex黄金期货的未平仓合约和TAS（结算价交易）交易量激增，而两周后，金价迅速逆转。Sprott Money的Craig Hemke认为，这种情况可能会在1月份再次上演。

Craig Hemke称，当时未平仓合约与TAS交易量的激增或由于跨期套利交易的增多。虽然目前还无法确定这些跨期套利交易是出于单纯的兴趣还是庄家在操纵走势，但我们可以通过回顾CFTC（美国商品期货交易委员会）每周的COT（持仓报告）报告来找出TAS交易量和跨期套利交易量之间的联系。

以下是一个典型的COT报告。这是12月最后一周的数据，当时的TAS交易量为每日平均3000份合约。在报告期内，黄金期货价格上涨了22美元，未平仓合约数量也增加了8000多份。这反映了金价上涨，互换交易商转向净空头，而管理基金投机者转为净多头。

注：COT报告中一种统计口径将“可报告持仓”划分为四类：Producer/Merchant/Processor/User（生产商等）、Swap Dealers（互换交易商）、Managed Money（管理基金），及Other Reportables（其他可报告）。通常，“Managed Money”被视为投机者。

Craig Hemke指出，其他可报告者的头寸经常随着掉期交易商的操作方向而变化，而与管理基金这类投机者相反。Hemke怀疑，这些“其他应报告者”可能是大型储金银行为了隐藏其操纵意图而伪装起来的交易账户。

Hemke称，去年11月的黄金价格在短短9天内上涨了100美元。COMEX未平仓黄金合约增加了10万份合约，即1000万盎司，总TAS交易量从平均每天3000笔交易暴增10倍，达到每天3万多笔交易。

而在COT报告中，可发现去年11月3日至9日的跨期套利交易激增，不仅来自“管理基金”类别，也来自“其他可报告者”类别：

11月10日至16日的COT报告也出现了类似的情况，管理基金和掉期交易商的跨期套利交易量很高。

随后，金价在去年的11月22日和23日大幅下跌，随后的COT报告显示，管理基金的多头头寸和跨期套利头寸大幅减少，而掉期交易商和其他可报告者借此机会回补空头头寸，同时总未平仓合约数量锐减了近6万份。

Craig Hemke认为，这些头寸的变化可能和12月期货到期有关，但也有另一种解释是，这些套利交易是早早布局好，准备从日后的下跌中获利。一个被归类为“管理基金”或“其他可报告者”的庄家可能试图通过出清这些合约来操纵价格。那些资金雄厚的、被认为“大而不倒”的、同时又能避开所有监管审查的交易员，也有能力做到。

那么，11月初的一些跨期套利头寸是否在两周后就换手了呢？是否有庄家抛售了1万手多头仓位，然后等待着价格猛跌后的恐慌抛售以进一步压低金价，然后再动手平仓1万手的空头合约呢？

不管是否有人在操纵市场，目前的状况都与11月非常类似。今年的TAS交易量激增了10倍，这种上涨始于1月7日，并在持续了5个交易日直到1月13日。吊诡的是，此时段也恰好是交割月到期前的差不多的天数，且TAS的成交手数也大致相同。