国泰君安证券:预期反转将至,煤炭至暗时刻已过
来源:金融界 2022-01-19 14:13:08
煤炭产量再创新高,完成既定保供目标。2021全年国内煤炭产量40.7亿吨(+4.7%),12月产量3.8亿吨(+7.2%),环比+3.7%,单月产量历史新高;日均1241万吨,较11月增产约4万吨,连续三月实现增产。2021.10.19日,发改委提出煤炭增产表示“四季度要确保煤矿在安全条件下能产尽产,力争煤炭日产量达到1200万吨以上”。四季度全国日均煤炭产量达1209万吨,完成发改委既定目标。此次保供,除了要求煤矿满负荷生产外,同时要求严禁因个别煤矿出现事故而随意关停的现象。煤价回落保供成效初显,伴随春节将近,煤矿安全检查将更趋严格,预计12月为国内煤炭产量的峰值,此后产量将逐步回落,在供暖季结束后有望回到往年水平。此外,2021年煤炭进口3.2亿吨(+6.3%),伴随海内外煤炭价差走阔及印尼煤炭进口不确定性增强影响,预计2022年进口量将同比回落。
单月发电量有所回落,冷冬未至。12月国内火电产量5433亿度(-4.9%),环比+17.0%。火电单月产量回落主因:1)房地产市场回落叠加能耗双控,工业用电量同比回落;2)冷冬未至,12月全国平均气温为-1.9℃,较常年同期偏高1.1℃,居民保暖用电量同比下降。12月的暖冬将冷冬预期证伪,叠加煤炭保供,国内电厂在12月出现了旺季补库这一不寻常现象。
预期反转将至,至暗时刻已过。复盘2021年10月下旬煤价的暴跌,主要分为两个阶段:1)发改委以《价格法》为首对煤价进行多重调控后,煤价大幅下跌并于11月初企稳,此次下跌主要打击部分囤货居奇的贸易商,使煤价回到能反应供需基本面的位置;2)12月中旬开启的下跌,此次下跌因旺季累库现象,导致市场预期淡季之后煤炭将供过于求,而这个预期是在单月煤炭产量历史新高、冷冬未至、能耗双控的共同背景下出现的。我们判断在12月底的煤价是煤炭市场至暗时刻的底部。1月之后,印尼进口煤受限影响叠加发改委要求部分北方省份电厂补库,煤价开启反弹,我们判断伴随春节后保供节点逐步清晰,煤炭市场预期将迎反转。此外,总书记提出“实现碳达峰碳中和,不可能毕其功于一役”,十四五期间的减煤过程将结合实际国情,减少一刀切现象,预计“十四五”煤炭需求仍将偏强。
需求预期回暖,双焦价格反弹。12月焦炭产量0.4亿吨(-10.7%)、生铁产量0.7亿吨(-5.4%),受以房地产为主的钢铁下游疲软影响,产量同比回落。2022年稳增长预期逐渐加强,需求端支撑意愿增强,且1月以后全国螺纹钢、焦炭开工率有所反弹,煤焦钢产业链将迎来预期修复。
投资建议。1)当前首推:中国神华(行情601088,诊股)、靖远煤电(行情000552,诊股)、电投能源、兖矿能源、中国旭阳集团;2)推荐:陕西煤业(行情601225,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股)、中煤能源(行情601898,诊股)、山西焦煤(行情000983,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、兰花科创(行情600123,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)。
风险提示。宏观经济不及预期;煤炭供给维持高位。
猜你喜欢
今日头条
图文推荐
精彩文章
随机推荐