降息了！你的理财跑得过10.3%的通胀率吗？
来源：上海陆家嘴金融 2022-01-17 16:23:44
2022年1月17日，国家统计局和央行几乎是同一时间“发布了重大消息”。
首先是央行开展了“7000亿的中期借贷便利”和“1000亿的公开市场逆回购”，相当于给市场一次性注入“8000亿的货币流动性”。
如果扣除掉即将到期的MLF，实际“货币放水量”在3000亿左右。
如果按照“7.0”的货币乘数，那么可以带动货币总量2.1万亿流入市场。
同时还“大幅度降息”：中期借贷便利和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，比市场预期的“5个基点”明显超过预期。
中国利率市场化改革后，利率调整不再是存贷款基准利率，而是央行政策利率。1年期MLF利率和7天逆回购利率是最为重要的政策利率，其调整具有风向标的意义，对各类市场价格均会产生影响。值得注意的是，1月MLF到期规模为5000亿，也就是意味央行此次超额续做MLF。整体看，本月超额续作MLF并实施降息，超出市场预期。
为何降息？
经济下行压加大，货币政策需靠前发力稳增长。国家统计局1月17日公布的数据显示，2021年国内生产总值114万亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%，季度同比增速连续回落。
2021年12月份召开的中央经济工作会议提出，我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。会议还要求，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。货币政策降息即是这一要求的体现。
一季度是降息的窗口期。国外看，受通胀水平居高不下影响，2022年3月份以后美联储开启加息进程的概率提升，美联储加息后会对我国降息形成一定制约。国内看，通胀压力尤其是PPI进入下行通道：2021年12月PPI上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点。
在高通胀压力下，今年美联储将加快政策收紧步伐，其中包括可能在年底实施缩表，甚至最早3月就可能启动加息。由此，为避免国内降息与美联储加息“撞车”，进而给人民币汇率带来较大下行压力，央行1月降息落地。这在一定程度上也体现了货币政策操作的前瞻性。
降息有利于缓解银行面临的“三大约束”（流动性、资本、利率），增强银行信贷供给能力与意愿，降低企业融资成本。伍超明表示，目前国内商业银行净息差已降至2011年有统计数据以来的历史低位水平，加之疫后商业银行利润增速远不及疫前水平，银行让利空间已偏小，当前缓解银行利率约束、降低企业综合融资成本，需要适度降低政策利率中枢。
汇率方面，由于中美利差收窄，人民币汇率可能面临一定的贬值压力。
2022 年预计我国国内各方面支持性政策发力将适当靠前，收缩性政策慎重出台，而美联储迫于全面通胀压力可能加速货币政策紧缩步伐，中美两国货币政策分化程度大概率将会加大。在此背景下，预计2022年中美利差将进一步收窄，但这是否足以逆转外资流入中国的势头尚不确定。同时，美联储相对其他主要央行的货币政策领先优势将影响未来美元走势，进而影响人民币汇率走势。
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