瑞银：政策放松有望推动市场上行
来源：国际金融报 2022-01-12 20:25:03
1月10日，第二十二届瑞银大中华研讨会在上海举行，与会嘉宾就“中国经济增长和发展新视野下，哪些力量将塑造中国未来，如何发掘共同繁荣的市场机会和可持续金融的下一个前沿”展开讨论。
其中，对于2022年A股市场的展望，主要围绕“探寻多重周期叠加下的优解”展开。
以沪深300为例，瑞银认为，考虑到市场所面临的多重不确定性，目前的估值水平（位于五年均值）较为公允。根据瑞银证券对沪深300指数的盈利预测，盈利增速或将放缓但不会大幅回调。
“待市场消化完一些外部不利因素后，政策放松有望推动市场上行。”瑞银证券A股策略分析师孟磊告诉记者。
对于战术性行业配置，记者注意到，瑞银建议对食品饮料、家用电器、汽车零部件和动力电池相关的行业进行超配。
食品饮料方面，孟磊指出，考虑到今年宏观压力和较高的基数效应，预计市场整体盈利增长将放缓，而市场风格将会转向“高质量成长”的消费板块。
“其中，分析师看好白酒（需求具有韧性）和乳制品（成本与竞争压力缓解）。调味品行业自四季度起将会看到由提价带来的基本面改善。”孟磊进一步指出。
家用电器方面，大型家电企业可能受益于国内需求的复苏。“长期来看，我们对扫地机器人的增长前景和国内供应商的整合潜力持乐观看法。”孟磊表示。
汽车零部件方面，瑞银指出，随着芯片短缺和上游材料价格上涨得到边际缓解，汽车零部件公司可能从汽车补库存周期中获最大收益。动力电池相关的行业，供应紧缺可能会在短期内继续推高电池材料价格。
瑞银认为，供应紧缺的程度排序是隔膜>负极>电解液>正极。电池厂商可能会将成本压力转嫁至下游。
事实上，由于供应链成本上升，近期光伏需求有所减弱。不过，在瑞银看来，此轮价格上涨可能已经开始见顶。整体来看，对光伏行业的长期增长潜力持乐观看法。此外，一系列电力行业的改革有望进一步推动中国泛在电力物联网行业的增长。
记者注意到，瑞银建议低配的行业包括基础材料、煤炭、建筑材料/家具、纺织服装和房地产。
具体来看，材料价格走弱或将导致材料股票的估值下调。此外，政府增加煤炭供应的举措正在发挥作用，而煤炭产量增长非常强劲。煤炭价格的下跌将给煤炭股带来压力。
此外，服装出口和零售放缓可能导致行业盈利增长放缓。整体来看，分析师相对看好运动服装行业，他们认为“国潮”浪潮和即将举行的2022年北京冬季奥运会对需求产生积极影响。
房地产方面预计政策只会小幅放松，并不会出现大规模信贷刺激。房地产销售下降和房地产税的改革试点可能继续使投资情绪承压。
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