地产信托“回暖”？上周成立规模环比增4.4倍

12月20日，记者从用益金融研究院处获悉，上周（12月13日至12月19日）集合信托产品成立数量增加，成立规模大幅攀升；发行市场行情则相对平淡，发行规模维持在250亿元线上下波动。

值得注意的是，上周房地产类集合信托产品的成立规模出现明显增加。具体来看，成立规模为30.35亿元，环比增加4.4倍。

不过，业内人士告诉《国际金融报》记者，现在房地产类信托产品的额度管理还是很严格的，信托公司在这方面的展业也比较谨慎。一般来说，只有存续业务退出后才有额度发新产品，年末是集合信托产品到期的高峰期，所以可能会出现短时间的大幅增加。

可以说，标品信托产品仍是信托公司业务突围的重心。那么，相关业务开展的情况如何？需要关注哪些方面？

非标产品发行保持谨慎

用益金融信托研究院数据显示，上周共有423款集合信托产品成立，环比增加10.44%；成立规模150.28亿元，环比增加66.83%。

记者注意到，上周成立的集合信托产品中，非标类产品的合计成立规模82.45亿元。

用益金融信托研究院表示，从数据上可以看到，非标产品仍是支撑信托市场热度的重要组成部分。

本年度内，截至12月19日，集合信托市场累计成立集合产品30136款，累计成立规模16633.40亿元。

不过，从发行方面的情况看，用益信托研究员喻智告诉记者，标品信托在年末这一段时间的发行整体保持较好的增长，而非标类产品的发行则保持谨慎。

具体来看，上周集合信托发行市场行情相对平淡，发行规模维持在250亿元线上下波动。

据公开资料不完全统计，上周共有38家信托公司发行集合信托产品289款，环比增加15.14%；发行规模258.56亿元，环比增加0.72%。

从今年整体的情况看，以11月为例，集合信托产品的发行规模和成立规模不足去年同期的六成，信托公司年末冲规模显得有心无力。“可以说，在严格的监管环境和业务转型压力之下，年末规模冲量的过程相对艰难。”喻智表示。

地产信托额度管理严格

投向领域方面，记者注意到，上周房地产类集合信托产品的成立规模出现明显增加。

据统计，上周金融类信托产品的成立规模为76.04亿元，环比增加71.04%；房地产类信托产品的成立规模为30.35亿元，环比增加4.4倍；基础产业类信托产品的成立规模为29.21亿元，环比增加0.52%；工商企业类信托产品的成立规模为14.58亿元，环比增加34.53%。

对于房地产信托上周成立规模的明显增加以及接下来可能的走势，喻智告诉记者，整体来看有比较大的偶然性，因为现在房地产类信托产品的额度管理还是很严格的，信托公司在这方面的展业也比较谨慎。

“一般来说，只有存续业务退出后才有额度发新产品，年末是集合信托产品到期的高峰期，所以可能会出现短时间的大幅增加。”喻智进一步指出，而房地产调控大概率是一个长期过程，市场回暖还言之尚早。

在金乐函数信托分析师廖鹤凯看来，经过这一轮房地产业务的风险暴露，涉及的信托公司风控模式预计会有较大调整，原有的业务逻辑也出现了重大变化。

“在出清这一轮风险后，后续将更侧重于真正的投资类房地产业务，更加注重项目本身的选择和未来现金流测算，后续更多的有房地产丰富从业经验的相关专业人才也会被继续开展相关业务的公司持续引入。”廖鹤凯进一步指出。

金融类产品收益上升

收益率方面，从投向上看，上周金融类信托产品的平均预期年化收益率为7.08%，环比增加0.29个百分点；房地产类信托产品的平均预期年化收益率为7.23%，环比减少0.13个百分点；工商企业类信托产品的平均预期年化收益率为7.62%，环比增加0.51个百分点；基础产业类信托产品的平均预期年化收益率为7.13%，环比增加0.08个百分点。

上周非标类集合信托产品的平均预期收益有所上行，平均预期年化收益率为7.24%，环比增加0.22个百分点；集合产品周平均期限为1.69年，环比增加0.05年。

此外，各期限产品的平均预期收益率均有不同程度上升。据统计，上周1年期及以内产品的平均预期年化收益率为7.19%，环比增加0.31个百分点；1-2年期产品的平均预期年化收益率为7.35%，环比增加0.09个百分点；2年期以上产品的平均预期年化收益率为7.01%，环比增加0.21个百分点。

对于金融类信托产品收益的上升，在喻智看来，主要与消费金融类和部分信托公司TOT（信托中的信托）类产品有关。但由于标品信托产品大量发行，此类产品在金融类产品中的比重在缩小。

相关数据显示，上周标品信托发行123款，环比增加25.66%；发行规模87.23亿元，环比增加23.95%。其中，投向固收类资产（债券等）的产品79款，环比增加21.75%；权益类产品发行数量32款，环比增加68.42%。

“标品信托发行有较为明显的上升，年末行业转型压力不减，标品信托产品仍是信托公司业务突围的重心。”喻智表示。

标品信托关注点何在

从成立方面看，上周标品信托产品成立数量为226款，环比增加16.40%；成立规模为67.83亿元，环比增加88.96%。

其中，投向固收类资产（债券等）的产品成立数量164款，环比增加14.56%；权益类产品成立数量49款，环比增加16.67%。

“可以看到，标品信托产品成立数量有明显增加，成立规模增长近九成，产品募集信息披露有重大影响。”喻智指出。

中国信托业协会数据显示，截至2021年3季度末，从资金信托在五大领域占比来看，排序分别是工商企业（29.02%）、证券市场（19.50%）、基础产业（12.52%）、房地产业（12.42%）、金融机构（12.12%）。

可以看到，证券市场是资金信托投向的第二大领域。其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比分别增长6.54%、57.36%和10.75%。

有信托行业观察人士告诉记者，整体来看，信托公司债券投资业务具有组合管理、负债端成本较高、久期偏短等特征，因此建议更加关注组合投资中的强化票息和适度拉长久期策略，加强城投行业的信用利差和期限利差挖掘，此外，可适度关注高安全边际和高流动性溢价的信用债品种。