睿远新基金再成现象级爆款，饶刚表示高等级信用债是2022年配置重点

“可以买，但配售比例预计在5%或者更低，你要买就快点来，下午三点钟系统关闭。”12月2日上午九点半，距睿远新基金发售仅过去半小时，记者咨询招商银行客户经理时，电话那头传来催促的声音。

睿远稳进配置两年持有混合基金发售首日，迅速成为市场上的现象级爆款产品。

截止到9:15，该产品仅招行的客户认购额度就已超过了100亿元募集上限。

截止到10:15，该产品仅主托管行——招行的客户认购规模便已突破210亿元，另有券商渠道单个客户买入8亿元。

截至12月2日中午，睿远稳进配置基金的销售额至少有400亿，不过目前睿远基金并未透露全渠道销售数据，各大销售渠道均是依靠互相汇总数据预估最新的发行进展。

据睿远基金官网显示，此次睿远稳进配置两年的代销渠道有45家，包括27家券商、11家银行、1家期货公司和其他第三方销售机构。该基金于12月2日至12月8日发售，按照当前的销售节奏，预计会提前结募。

从产品上报、饶刚加盟睿远基金到产品获批发行，每次都是市场焦点。可以说，这只产品在公众注视下“诞生”，市场对于睿远新基金的火爆情况早有预计，一是源于睿远和饶刚的金字招牌，二是固收+的产品形式在震荡市下备受青睐。

公募基金业的另类

睿远基金是一家长期价值投资机构，拥有与之相匹配的机制和团队文化，经验丰富的投资团队和行业专家型研究团队，秉承价值投资和长期投资理念，聚焦于权益和固定收益投资领域，采取精品化产品布局，致力于为持有人创造长期价值。

成立三年来，该基金是睿远基金推出的第三只基金。此前，睿远基金仅在2019年3月推出第一只基金睿远成长价值混合基金，2020年2月推出第二只基金睿远均衡价值三年持有混合基金，前者由傅鹏博和朱璘共同管理，后者由赵枫负责管理，目前两只产品都处于单日单个基金账户申购金额不超过1000元的限额申购状态。

睿远稳进配置两年持有拟任基金经理饶刚具有22年证券从业经验，其中投资经验13年，专注于固定收益研究和投资领域。从2006年先在富国基金管理债券型基金，管理着富国的“天字号”的基金，一手搭建了固收团队，2016年开始接管东方红汇利，壮大了固收规模，今年加盟睿远基金。

饶刚有着“债王”的称号，从业多年，一直深耕债券型基金，从纯债到二级债基。wind数据显示，直至2015年3月13日卸任基金经理，饶刚在管理富国天利期间任职期总回报159.62%，年化回报10.96%，位居同类基金前列。管理东方红汇利债券基金期间，任职期回报31.23%，年化回报6.03%。

作为业内较早一批债券型基金的基金经理，饶刚经历了债券市场和A股市场的多轮牛熊转换，从最初承办可转债项目与债券结缘，到2003年进入公募基金行业开始债券研究和投资，过去十多年来，他习惯从风险视角出发，持续发掘不同时期的高性价资产。

在最新的路演中，他表示固收+投资不是简单的资产组合，而是多资产协同配置的整体化系统化的投研体系。“传统理念中，习惯将股票和债券分别作为独立大类资产计算其为组合贡献收益和风险，我们更倾向多资产协同配置的理念。”

大方向上看，股票和债券是相对独立的大类资产；但具体看，股债经常具有阶段性的负相关关系，利用这种关系，在不确定情况下对冲风险具有重要作用。例如2020年初，面对疫情带来的不确定性，如果增加超长久期债券的比重，对冲宏观经济失速状况下股票资产风险具有重要意义。

如果进一步细分，他将债券资产分为信用债、利率债、高收益债券等，将股票细分为分红类、周期类、成长类等。一些稳定高分红股票的分红和债券的票息进行比较，可转债于标的股票相对价值比较，都有利于在不同阶段构建性价比更高的组合。而对于通涨相关的周期股票配置，则能够对冲通涨超预期带来的利率上行风险。

因此，他的体系会从多资产协同配置角度，看细分资产的相关关系、对冲关系、以及相对价值。

震荡市下固收+备受青睐

今年震荡市下赚钱效应冷却，基金发行不温不火，新发产品即使顶着明星基金经理的光环依然难出爆款，而睿远稳进配置的火爆认购行情则是淡季下的一抹亮色。在A股市场持续震荡的背景下，市场对于风险较低、收益稳健的债券型基金出现热捧，11月债券型基金发行份额占比创下年内新高。

截至11月30日，11月份新发行基金共计184只，发行份额2,086.97亿份。其中股票型基金37只，发行份额205.26亿份，占比9.9%；混合型基金78只，发行份额759.78亿份，占比36.63；债券型基金49只，发行份额923.31亿份，占比44.51%。

今年10月债券型基金发行规模年内首次超越混合型基金，份额占比也由9月的29.50%上升至10月的38.49%，本月进一步增加至44.51%。

据同花顺iFinD数据，11月仅有两只基金发行规模破百亿，且均为固定收益类产品。一只为招商添福1年定开债，发行规模115.01亿元，基金经理马龙。另一只为广发恒享一年持有期混合，发行规模107.25亿元，基金经理曾刚，该基金为“固收+”策略的偏债混合型基金。

嘉实财富认为，当下，理财产品的净值化、资金池模式不再，债券和非标资产逐渐打破刚兑，传统理财产品模式下的稳定收益方式难以持续，以低波动、多资产配置为特征的“固收+”应运成为重要替代品之一。在低利率环境中，“固收+”以债权类资产投资为主，同时不浪费投资者的风险承受能力，适度增加股票、可转债等资产的配置，平衡收益与风险，是不少投资人的“心头好”。

2022年高等级信用债是配置重点

展望明年市场，饶刚认为尽管海外滞涨压力给货币政策带来较大紧缩压力，但我国的通涨压力可控，叠加内需偏弱，货币政策有望以我为主，保持独立性，2022年宽货币+结构性宽信用的政策是我们的中性假设。

另外，稳增长与调结构需求并存的目标下，政策发力方向与力度，是2022年的核心矛盾，面对不确定性较大的海内外宏观环境，轻预判、重应对是明年宏观分析的最优解。传统分析框架之外，疫苗与特效药的快速研发使疫情常态化成为可能，我国防疫动态应对和全球开放的强度和力度，也会显著影响未来几年的宏观格局。

对于A股来说，代表实体经济的非金融石化行业盈利增速2021年利润增速预计站上25%，高基数叠加动能回落，预计2022年可能回落到0附近。结构上看，市场呈现的结构性景气分化有望继续延续。虽然逆周期调节有望托底经济，但中长期展望下新旧动能的估值分化也是大基调，产业向绿色化、高端化、智能化、融合化发展的趋势中，高端制造业仍将有快速增长。

市场围绕景气这个不变的主线，饶刚认为2022年仍有两大主线，一是能源革命、国产替代、渗透率快速提高的行业。二是周期底部困局反转，底部出清后的行业和受益于疫情防控景气恢复的行业，同时关注政策边际放松预期下受益的行业。同时注意经历连续两年快速上涨后，一些景气行业估值处于历史高位，长期向好也无法避免短期波动率放大，简单压赛道赚beta的难度越来越大，从供需格局、企业竞争力的角度出发，精选个股。

他表示2022年债市有望宽幅震荡格局，高等级信用债是配置重点，出口和地产动能回落的大背景下，逆周期调节会导致宽信用政策陆续落地，经济内生动能回落叠加政策托底，利率水平很难出现趋势性行情，但政策落地的速度和力度产生的预期差，将会带来市场波动性的交易机会，对可能到来的1-2次波段机会的把握，将是2022年债券投资的重点。

受资管新规的影响，理财后续对长久期低等级信用债配置需求降低，中高等级信用债或成配置重点，评级利差有望走阔。流动性支持下，债基产品向转债要收益，使转债估值整体处于高位，整体风险收益比不及权益，他会回避转债中透支正股上涨空间的债券，并观察流动性变化带来的可能的加仓机会。