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造纸板块冲高拉升，三季报基本面承压，提价潮能否开启复苏行情？

来源：财联社 2021-11-05 15:22:16

财联社（上海，编辑梓隆）讯，今日造纸板块早盘冲高，指数一度涨逾3%，随后盘中回落，截止午间收盘，板块指数涨逾2%。个股中，青山纸业涨逾7%，安妮股份、岳阳林纸、太阳纸业、荣晟环保、宜宾纸业、晨鸣纸业涨逾3%。

三季度板块净利增速回落，供需、成本侧均承压

造纸板块三季度表现不佳，据西南证券研报数据，第三季度造纸板块营收及净利润增速有所回落，收入为493亿元，同比增长17.4%，净利润为25亿元，同比下降12.7%。净利润承压主要由于三季度纸价下降，叠加纸企能耗成本上升，盈利能力暂时回落。

展望四季度，西南证券指出，随着电商及双旦等节日旺季到来，社会库存去化加快，预计需求将环比向好，纸厂频发提价函，文化纸价格企稳回升，包装纸价格稳步上行，基本面有望迎来复苏。

细分个股来看，太阳纸业第三季度归母净利润达5.37亿元，位于板块首位，其同比增长近20%。西南证券指出，太阳纸业由于有较高的自制浆自给率，成本优势突出，能耗管控力强，竞争壁垒深厚，表现出较高的收入稳定性及盈利韧性。

从三季度业绩增速来看，青山纸业、集友股份第三季度归母净利润均增长4倍以上，冠豪高新、安妮股份、宜宾纸业增长逾一倍，第三季度归母净利润增速排名前十个股中，属于特种纸细分赛道的有6家，占比最大。

特种纸是指具有特殊用途的、产量比较小的纸张，国盛证券指出，部分特种纸景气度好于大宗造纸，挺价能力较强，盈利能力受影响较小，但头部企业亦受到低价库存浆耗尽、原料综合成本抬升的影响，盈利能力边际下滑。

纸厂频发提价函，行业有望复苏改善

受原材料上涨导致的成本端压力影响，纸企已多次发布纸品提价通知，以玖龙纸业为例，中秋节后已提价7轮。华福证券指出，虽然当前需求端受疫情反复、出口受阻、双减政策等因素影响呈现一定旺季不旺特征，但一方面考虑行业盈利基本已经触底，另一方面考虑双控大背景下造纸供给改善预期，后期纸价或迎反弹。

纸价反弹，有望应对能耗双控和原材料压力，纸厂盈利压力预计有所缓解。国金证券也指出，近期各纸种已开始提价应对，短期看，需求不足令提价效果打折，但新增产能投资延续低迷的状态，以及“双碳政策”下，未来扩张的紧约束，令造纸行业中长期供给释放带来限制，此外，头部企业份额继续提升，助力各个细分纸种竞争格局优化。一旦需求向好，造纸行业的基本面将发生显著改善。具体标的来看，首创证券梳理了三条纸业细分赛道：

1）文化纸：近期浆价回落&文化纸消费淡季，终端成品纸价有所下降，但规模纸企停机减产&需求旺季临近，下半年行业有望迎来修复，建议关注木浆系龙头太阳纸业、博汇纸业。

2）包装纸：固废进口全面缩紧致使废纸供应缺口显现，废纸价格走高致瓦楞纸价上行，“限塑令”推动白卡纸白板纸需求上涨，建议关注较早进行海外产能布局或建设原料基地的山鹰国际、太阳纸业等。

3）生活用纸：建议关注制造优势突出的豪悦护理、自主品牌精耕细作&渠道升级的百亚股份以及成人失禁用品品牌力凸显的可靠股份。