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网游审批封冻两月市场忧虑加深政策动向将成未来情绪拐点

来源：财联社 2021-10-13 14:22:14

财联社(上海，编辑周新旸)讯，2021年8月游戏行业最严的防沉迷措施已经落地，至今为止连续两个月没有如往常般公布国产网络游戏审批进度，加深了市场对游戏股的忧虑。

国家新闻出版署网站显示的游戏审批结果，最新的审批信息还停留在2021年7月。

有市场分析人士认为，行业严监管属于正常现象，政策风险依然是近期关注焦点，部分游戏企业面临阵痛在所难免，预期游戏版号发放长期暂停的可能性较低，新一批版号下放或内容审批细则落地将会是市场情绪拐点。

有业内人士称，由于政策监管趋严，未来游戏版号的审批必然趋严，但不会像2018年的“版号寒冬”，当年整整8个月没有新批游戏版号。

本次监管除了控制游戏版号数量，对内容及技术审核也会更为严格。对于游戏大厂而言，尚有运营中的游戏作为“存粮”，但对于中小游戏公司而言，本来能拿到游戏版号的机会就少，如若版号审批遥遥无期，对其影响和打击无疑十分巨大。

中泰国际分析师秦越团队在研究报告中指出，近期游戏行业被诟病的问题并非新话题，政策正随着行业发展逐步推进，目的为支持行业长期健康发展。

他们认为，尽管出现像 2018 年般版号较长期暂停发布的可能性不大，但在明确信息落地前，投资者仍将选择谨慎。然而，监管升级符合行业发展，亦未发生方向性变化，对积极拥抱监管合规发展的头部企业短期影响有限，中长期或为利好，不必过度担忧。预期新一批版号下放/内容审批细则落地将是市场情绪拐点。

该报告称，中国网络游戏市场集中度较高，港股游戏股的龙头腾讯控股(00700)的市占率超 50%，位居第二名的网易(09999)市占率超 20%，远高于其他游戏厂商，且市场集中度持续提升，龙头竞争优势明显。因此，在港股游戏板块中，中长期首选是具龙头优势、精品化及出海均有较好表现且拥有传统渠道优势的腾讯控股，关注另一巨头网易。

短期而言，考虑到近期行业监管风险相对较高，给予游戏行业整体偏低的估值，短期业绩确定性高的企业可享有估值溢价。首次覆盖5家纯手游企业，看好程度由高至低依次排列：单一产品依赖较小且储备丰富的中国领先的 IP 游戏研运一体发行商中手游（302 HK）（“买入”；目标价：4.00 港元）；潜在爆款即将上线的MMORPG 精品制造王者祖龙娱乐（9990 HK）（“增持”；目标价：11.80 港元）；持续加大投入的渠道变革者心动公司（2400 HK）（“增持”；目标价：52.30 港元）；重磅游戏有望发力的全球化布局领先企业 IGG（799 HK）（“中性”；目标价：7.60 港元）、重磅游戏即将上线的女性向赛道领先企业友谊时光（6820 HK）（“中性”；目标价 1.34 港元）。上述公司未来估值有机会因版号审批变动落地或新游戏上线表现优异而出现上调。

游戏业监管升级，但非最强力度

虽然2021年3月出台《游戏审查评分细则》、8月《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》、9月《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》及《中国儿童发展纲要（2021—2030 年）》都表明了游戏监管政策在不断收紧。

其中8月30日，国家新闻出版署下发通知，要求所有网络游戏企业仅可在周五至周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，堪称是最严格的游戏防沉迷监管令。

但早在2018年3月，游戏行业遇到远大于今年的监管强度。为了保护未成年人，以及提高中国游戏内容质量，促进产业健康发展，监管部门发布《游戏申报审批重要事项通知》，暂停游戏版号审批。

这意味着游戏厂商不能发布和上线新游戏，之后，腾讯市值一度较2018年初的峰值跌去了1500亿美元、并且当时A股游戏娱乐板块指数跌幅高达52.21%。