【保卫财富专题】美联储释放鹰派信号 黄金后市承压

经济观察报 记者 老盈盈“黄金价格受到美元新一轮反弹和10年期公债收益率上升的打击。”Ki－nesisMoney分析师CarloAlbertoDeCasa在一份每日报告中如此写道。

受9月美联储议息会议和美联储主席鲍威尔鹰派讲话的影响，美国10年期国债收益率和美元指数持续走高，而黄金价格则开启下跌走势。

9月23日议息会议后，美联储委员和鲍威尔又轮番登场表述对Taper（缩减购债）的看法。9月28日，黄金价格创下了自8月11日以来的最低水平，收报1733.76美元/盎司，下跌16.12美元，最低触及1727.97美元/盎司，较日高1754.39美元/盎司回落逾26美元。

9月29日，因美国10年期国债收益率走低，国际金价小幅上涨，现货黄金一度小幅上涨0.32%至1739.43美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.12%至1739.5美元/盎司；但当晚现货黄金转跌并失守1730美元/盎司，收跌0.66%报1726.1美元/盎司。

博时黄金ETF基金经理王祥认为，中秋之后黄金市场继续维持节前的孱弱走势，且市场波动率有所下降。在连续两周的下挫之后，国际黄金市场的反弹动能依然相当孱弱。金价一度在避险情绪的推动下尝试反弹，但在美联储最新的会议纪要出炉后，即将到来的缩减购债与最快明年展开加息的预期，令黄金这一对利率敏感度最高的资产再次折戟。

鹰派信号接连释放

9月27日，美联储9月议息会议后的四天，美联储理事布雷纳德、纽约联储主席威廉姆斯以及芝加哥联储主席埃文斯轮番登场表述对Taper的看法。美联储理事布雷纳德表示，美联储必须坚持新的政策框架。她认为，经济继续取得可喜的进展，预计通胀将回到疫情前的状态，虽然就业形势“略低于”缩减购债规模的门槛，但可能“很快”就会达到。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，预计9月和10月的劳动力供应不会大幅增加，实现就业最大化还有很长的路要走，但资产购买步伐可能“很快”就会放缓，在明年年中之前完成缩减购债规模可能是合理的，具体时间尚未确定。从现在到11月的FOMC会议期间，美联储决策者将收集更多数据，并就缩减购债做出决定。

9月28日，在美国参议院银行、住房和城市事务委员会举行的听证会上，鲍威尔继续强调，离最大程度就业还有很长路要走，美联储几乎满足了缩减购债的条件，但是提高利率的门槛还很高。

美联储9月议息会议上Taper释放的信号已经很明显。美联储称，“如果进展大致如预期，资产购买步伐将很快放缓”，而且鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，“如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。就业问题取得了实质性进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。”

同时此次发布的点阵图再度大幅前移，2022年有9位官员认为应加息（6月点阵图为7位）；2023年有17位官员认为应加息（6月点阵图为13位），导致市场将政策偏鹰的预期继续升温。

种种迹象表明，美联储对疫情的影响以及今年失业率下降的“期望值”已经降低，这就意味着美联储对启动Ta－per的态度可能不会受到疫情的影响而发生改变，甚至未来就业市场的改善不需要特别显著就可以算是“符合预期”，从而达到减码购债的门槛。美联储对当前疫情的影响尽管重视，但却认为其不会阻碍经济复苏的长期前景，亦不会对联储政策正常化进度造成干扰。

9月议息会议进一步上修2021年美国PCE（个人消费开支价格指数）和核心PCE通胀率至4.2%（前值3.2%）和3.7%（前值3.0%），而基本维持2022-23年PCE及核心PCE通胀率在2.2％-2.3%不变。这说明，美联储官员仍然认为通胀走高是暂时的，2022年通胀率就会基本回到2%附近。“最近通货膨胀上升的原因可能比预期的持续时间更长。”鲍威尔表示，经济增长“继续增强”，但面临供应链瓶颈和其他因素造成的价格上涨压力。鲍威尔称，“通胀正在上升，而且在未来几个月可能会继续保持下去，然后才会有所缓和。随着经济继续重新开放和支出反弹，我们看到物价面临上行压力，特别是由于某些行业的供应瓶颈。这些影响比预期的更大、更持久，但它们将会减弱，随着它们的减弱，预计通胀将回落至我们的长期目标2%。”

黄金通常被认为是对冲通胀上升的工具，但美联储升息将增加持有黄金的机会成本，而黄金不支付利息，其作为对利率高敏感的资产在整体大宗商品中表现最为疲弱。

外汇交易服务全球提供商OANDA分析师克雷格·厄莱姆在一份报告中称，“由于下行动能似乎放缓，金价短期内可能会得到一些缓解，但整体前景并不乐观。”厄莱姆补充道，就现阶段而言，较低的通胀及更多的央行刺激措施，似乎对黄金有利。

美债美元走高 黄金价格承压

鲍威尔鹰派讲话和紧缩信号推动下，美债利率开始上行。Wind数据显示，9月27日，美国10年期国债收益率站上1.5%大关，为6月来首次；5年期国债收益率则升涨至0.988%，创2020年2月以来新高。9月28日，美国10年期国债收益率一度上涨至1.567%；9月29日早间，该国债收益率降至接近1.5%的水平，但在午后又反弹至1.54%。美债收益率总体延续了自美联储议息会议后持续拉升的态势。

除了美债外，美元也得到强势上涨。隔夜市场，美元指数冲破94关口，最高94.01，刷新2020年11月4日以来最高。近期美债美元指数行情，对于未来金价有一定的压力。9月29日，COMEX黄金期货收跌 0.66%报1726.1美元/盎司，下跌至近一个月以来的低点。

FXTM富拓市场分析师奥图努（LukmanOtunuga）表示，在美元走强的情况下，贵金属可能会进一步走弱。但他认为，黄金期货的前景可能会受到美联储“首选通胀指标”公布的核心个人消费支出价格指数的影响。

黄金交易商GoldCore营销总监DavidRussell表示，到目前为止，美联储已经承认“持续的通胀压力”，这支持其逐渐缩减购债规模的说法；加快缩减时间表、甚至一再强调缩减购债的说辞，使黄金价格上行动力相对受限，且短期内易受下行影响。

华侨银行经济学家HowieLee更为悲观一些，他预测到2022年底，金价将达到1500美元左右，尤其是到那时，缩减购债的计划已经完成，美联储考虑开始加息。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，议息会议后的最近一周美国的疫情数据继续下降，而包括航班酒店预定和信用卡消费数据开始了一轮修复过程，叠加美国政府宣布自11月起对全球33个国家重新开放边境的计划，短期信心预期的修复或继续维持，如果9月的就业市场改善能如8月零售消费那般超出预期，则对美国经济的乐观预期或将继续推动市场利率的边际上行，对金价继续构成压力。

王祥认为，不过与服务业修复一体两面的是，通胀中的服务分项也将继续给当下的高通胀环境再添一把火，在此背景下，实际利率的最终修复幅度可能弱于预期，金价虽短期边际上维持弱势但下跌空间可能也较为有限。