【股指期市周报】美联储9月FOMC来临，市场风险偏好降低

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

随着美国9月FOMC利率决议来临，叠加疫情反复拖累经济数据放缓，市场风险偏好明显降温，三大指数悉数调整。具体来看，9月14日，美国8月的消费者价格指数报告显示，通货膨胀的涨幅进一步放缓，尤其是在核心层面。尽管美国8月通胀出现减速上涨的现象，但疫情反复拖累经济下行的担忧引发美股三大指数全线下挫。9月15日，9月纽约制造业指数高于预期，市场情绪有所改善，叠加德尔塔疫情反复影响，美联储9月宣布Taper的可能性较小，美国三大股指止跌企稳震荡运行。9月16日，美国当周初请失业金人数略逊于市场预期，8月零售销售数据表现好于市场预期，显示虽然美国经济修复反复受到疫情的影响，但内需动能保持相对韧性，市场对经济下行的担忧减弱，美股市场平稳运行。9月17日-21日，在经济下行担忧和美联储Taper预期的影响下，美股市场延续调整，叠加美国9月FOMC利率决议即将公布，市场风险偏好降低，假期期间美国三大指数悉数调整。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间9月14日-9月21日当周，疫情反复影响经济修复，叠加FOMC利率决议来临，市场风险偏好降低，标普500指数调整，行业板块全线收跌，其中材料、公共事业、工业、IT等板块下跌幅度较大。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间9月14日-9月21日当周，由于风险事件和FOMC利率决议来临，全球市场风险偏好受到影响，MSCI指数全线收跌、跌幅均超2%，其中金砖四国、欧盟、亚太地区（除日本）下跌幅度靠前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国8月零售销售超出市场预期、美国内需保持相对韧性。9月16日公布数据显示美国8月零售销售月率环比增长0.7%，前值-1.8%、预期下滑0.8%，美国8月零售销售超出市场预期。从零售销售分项数据来看，不包含机动车辆及零部件的零售销售环比改善明显，家具和家用装饰店、物料店、食品饮料店、食品杂货店、保健和个人护理、服装及服装配饰、日用品商场、百货商店、杂货零售业、无店铺零售业的零售额环比改善明显，但汽车及机动车辆、电子和家用电器店、运动商品业余爱好零售额环比下滑，数据显示美国耐用品消费能力和需求有所下滑，但日常消费和服务业需求延续改善和修复，指向美国内需保持相对韧性。

图1：美国8月零售销售

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国当周初请失业金人数略逊于市场预期。9月16日公布数据显示美国至9月11日当周初请失业金人数录得33.2万人，前值31.2万人，预期33万人，美国当周初请失业金人数表现略逊于市场预期，近期在疫情反复拖累经济修复导致经济景气度下行以及市场就业意愿仍然不强的影响下，就业市场表现反复，仍然距离疫情前的水平具有一段距离，叠加通胀阶段性放缓、经济面临增速放缓，市场普遍预期美联储短期不会立即宣布Tpaer，就业和通胀以及经济增长情况仍然是重要观测指标。

图2：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国9月密歇根大学消费者信心指数略不及市场预期，消费者信心仍然受到疫情反复的影响。9月17日公布数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数初值录得71，前值70.3，预期72，略微高于8月数值，但不及预期，而且整体处于近十年来的最低水平。受通胀预期走高影响，美国家庭耐用品、汽车和房屋等商品的购买条件，均降至约40年来的最差水平。疫情反复影响经济和服务业修复，叠加美国Taper预期担忧，拖累消费者信心指数，消费者信心指数低迷反应了当前市场信心和市场情绪不强。

美国8月非农就业不及市场预期、部分数据显示疫情反复对经济下行造成压力，市场普遍预期美国9月FOMC会议上难以宣布Taper计划，但由于通货膨胀压力仍存、美国日常需求保持相对韧性，叠加债务上限问题，美联储不退出宽松政策的可能性也较小，关注四季度美联储宣布Taper计划的可能性。短期美联储仍然将继续观测通胀、就业情况作为政策指引。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至9月14日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓104140手增加至153270手，多单增加67800手，空单增加18670手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓10688手减少至8405手，多单减少468手，空单减少2752手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓8427手增加至10076手，多单增加1993手，空单增加343手。

从持仓量情况来看，小型道指、迷你标普500投机持仓量分别增加2337手、86470手，迷你纳斯达克100投机持仓量减少3221手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指、迷你纳斯达克分别减少49130手、1649手、2283手。持仓情况显示三大期货合约的空头力量有所减弱。

图3：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图4：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

疫情反复以及近期经济数据显示经济增速放缓，疫情反复拖累就业市场修复，市场的担忧情绪升温，叠加9月下旬美联储FOMC利率决议来临，美国三大股指高位调整。从基本面来看，疫情反复确实对经济动能造成负面影响，但消费数据显示美国服务业仍然处于修复通道，叠加全球疫苗接种率上升，美国经济或延续修复，且通胀数据显示PPI延续上行，美国仍然存在通胀压力，促使市场仍然存在Taper预期，但由于当前就业市场仍然存在供给压力和成本偏高的问题，美联储短期或难以迅速退出宽松政策。从持仓情况来看，上周三大指数迷你期货合约的空头力量均有所减弱，随着风险因素落地，市场或有望逐渐企稳。短期来看，由于当前就业市场仍然存在供给压力和成本偏高的问题，美联储短期或难以迅速退出宽松政策，对市场底部或形成支撑。但中长期来看，仍然需要密切关注美国就业和通胀情况，以及9月FOMC会议美联储的发声和后续美国债务上限问题是否会引发市场风险偏好降温，若9月FOMC会议基本符合市场预期，美股市场短期则有望企稳，若释放减码信号，市场或存在进一步调整的可能性。