十大券商策略：新一轮上涨正在展开 这些行业有望迎来补涨

财联社9月12日讯，8月以来沪深300上涨，本周以大盘股为代表的上证综指更是突破了3700点，此外，成交量方面更是连续38个交易日录得万亿成交。后市市场如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

中信证券：继续聚焦三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂

宏观经济与政策环境持续好转，宏观流动性阶段性宽裕下市场流动性逐步改善，建议继续积极参与本轮风格切换，保持均衡配置的同时，配置重心继续向价值偏移。首先，国内经济与政策环境整体向好，预计国内经济8月见底后将逐月改善，短期扰动缓解后四季度经济将回归常态；政策缓解供需矛盾，期货投机逐步缓解后，国内大宗商品价格料在8、9月份见顶回落；同时，政策预期持续纠偏，政策效应积累改善基本面预期。

其次，年底前宏观流动性将保持阶段性宽裕，四季度降准有望在10月份落地；同时，资管新规过渡期收官，理财产品预期收益率下行，流动性也将持续外溢；散户和游资是近期增量资金的主要来源，市场流动性环境有望持续改善。

最后，四大信号已明确，风格切换进行时，配置上依然建议保持均衡，重心继续向价值偏移，结合景气与估值，寻找细分赛道正向预期差，具体从三个方向入手：

左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头；继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电；关注A股金融板块和港股互联网龙头的估值修复机会。

兴业证券：继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线

展望：“夏日避暑”、“颠簸期”后，百花齐放如期演绎。A股行情加速，风险偏好持续提升。对于交易型选手，建议抓住预期差、灵活把握结构热点。对于配置型选手，建议继续立足长期，围绕科创大方向及其拉动下的新需求积极布局。

投资策略：拥抱长期、拥抱大方向，以长打短。继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。

1）高端制造（半导体产业链、军工产业链等），

2）新能源链条（新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等），

3）AIoT（计算机、通信、电子），

4）生命科学（生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等）。

华安证券：强化周期配置，坚守成长+周期双主线

PPI创年内新高，强化周期配置，坚守成长+周期双主线。

周期配置的强化：

1）8月PPI创年内新高，带来上游资源品利润上行预期加强，叠加供给收缩将带动上游大宗商品价格高位；

2）刘鹤最新讲话表示要适度超前进行基础设施建设，催化基建板块行情；

3）资金寻找低估值机会，水泥板块为例，市盈率不足10倍，处于绝对低估水平。

因此，行业配置继续关注两条具有盈利优势的主线：

主线1：成长板块，继续关注景气处于绝对高位的半导体、新能源车产业链，新增景气度抬升显著的光伏；

主线2：周期板块，关注高景气结构性机会，包括景气处于高位的铝，化工的磷化工和有机硅，以及受益于制造业升级的通用自动设备板块，同时新增旺季来临景气抬升的水泥。

海通证券：新一轮上涨正在展开 低估行业有望补涨

8月以来沪深300上涨，本周以大盘股为代表的上证综指更是突破了3700点，有投资者开始思考今年2月以来小市值风格占优的行情是否会反转，大盘股的春天是不是又要来了。我们认为，今年大小市值风格的轮动只是一种表象，沪深300今年弱于中证500的背后，实质是今年大消费大金融持续跑输资源股和中游制造股。往后看，投资者的关注点应该是行业景气和估值的演变，而非公司市值的大小。

新一轮上涨正在展开。新一轮的上涨，背景是宏观政策宽松，驱动力是基本面+情绪面，根据历史规律本轮A股ROE上行周期还未走完，未来宏观政策宽松有望支撑企业盈利继续回升，预计21Q1达高点，情绪上PE/PB、风险溢价率和股债收益比等衡量的市场温度目前只有60度左右（历史牛市高点100度）。

行业层面，《以史为鉴：牛市高点特征是众乐乐-20210824》中，提到历史上牛市高点时市场特征是众乐乐，即80%行业估值偏高，而目前仅有9%（24%）的申万二级行业PE（PB）超过了80%的历史分位，其他大部分行业估值仍处于历史偏低的水平。如前所述，今年的把握风格的关键要看行业景气，未来风格将更加均衡，其他低估行业有望补涨，市场从独乐乐走向众乐乐。

核心结论：

①随着个股扩容，之前代表小盘的指数实际已经代表中大盘，全A市值最大1/3个股年初至今涨幅平均为18%，最小1/3为22%，市值因子不明显。

②中证500跑赢沪深300的背后实则是行业景气分化，中证500成分股中资源品、制造业权重大，他们景气度比消费、金融更高。

③宏观政策+微观资金助推市场迈向新高度，兼顾硬科技和基建相关制造，重视洼地的金融地产。

国泰君安：A股市场正驶向新高 推荐券商/新能源/老能源

大势研判：乘风破浪，驶向新高。7月下旬以来，A股市场连续38个交易日录得万亿成交，既包含了存量资金的博弈，表现为换手率的提高（0.61%→1.49%）；更反映了新的增量资金持续入场，推升股市站上近六年新高。

我们认为，本轮拉升行情的核心在于分母端的驱动：

1）教育双减、房地产新规、反垄断等政策不确定性逐步落地，风险评价整体下行。

2）北交所宣布设立，以“专精特新”为代表的中小企业迎来源头活水，资本市场改革步伐加快，同时近期中美对话机制的开启，市场风险偏好稳中有升。

3）稳增长稳就业背景下，伴随货币与信用的宽松释放，无风险利率下行成为拉升行情的关键推手。往后看，经济与盈利预期下行的斜率最陡阶段已出现，随着分母端发力与预期修正，A股市场正驶向新高。

行业配置：推荐券商/新能源/老能源。一方面，财富管理业务助力券商二次成长曲线。另一方面，考虑主赛道景气向上趋势延续，总量需求修复较弱之下，盈利优势仍旧突显，当前时点需追寻三次能源革命下的供需紧平衡方向。

重点行业推荐：1）首推券商；2）持续推荐光伏，新能源车两条超级赛道配置机会；3）周期板块中的景气方向则在钢铁、铝、玻璃等供需格局有改善的赛道。

安信证券：以“宁组合”为代表的高景气长赛道的新一轮行情正蓄势待发

我们曾指出A股投资从中期角度看，最关键的是高景气度投资，这是由资金风险偏好、预期收益率、考核期等多方面因素决定的。今年在双碳与供需缺口背景下，新能源与旧能源都有高景气属性，因此出现了轮动表现，但新能源景气本质是渗透率长逻辑，而旧能源最终是找到新的价格波动中枢。

站在当前时点，我们认为以“宁组合”为代表的高景气长赛道这一A股主线新一轮行情正蓄势待发。

从基本面来看，行业高景气获得中报以及中观高频数据验证，甚至不断超过市场预期。从行业轮动节奏的时间与空间来看，以宁组合为代表的高景气长赛道主线调整整固期接近尾声，新一轮行情蓄势待发。短期从风险偏好来看，中美关系的阶段性缓和，或将为半导体、光伏、5G、出口品等板块带来利好。配置方向仍以高景气赛道为主：

1)配置性机会，高景气长赛道：继续看好，逢调整布局：新能源上游（包括相关有色、化工等）、军工、专精特新“小巨人”。

2)交易性机会，低估值阶段性高景气：钢铁、煤炭、券商、建筑等。

开源证券：资源类企业的重估将是历史级别的 继续看多价值回归

在传统资源、材料类企业长期盈利能力进入改善通道后，2010年以来看商品做股票的投资策略需要被修正，股票正成为比商品更好的投资工具。

本轮对于资源类企业的重估将是历史级别的，我们看好：油气、有色（黄金、铜、铝）、钢铁、煤炭，以及船舶制造、化纤等细分领域，进入9月份，宏观经济数据出现结构上的好转，总量企稳的预期逐渐走向现实，价值风格回归条件已经成熟，建议积极布局：券商、银行、建筑、房地产。指数/风格/主题上继续推荐上证50/中证红利/中字头/大盘价值。

粤开证券：市场分化下 应继续寻找结构性投资机会

市场分化下，即便是巨量成交也不能一拥而上，应继续寻找结构性投资机会。配置方向上：

一、确定性业绩更有望享受确定性溢价，高景气板块仍有较高胜率。成长赛道的长期收益取决于产业趋势，中短期节奏受到流动性和市场情绪的影响。近期成长板块整体市场风格偏向均衡，但是在下半年流动性和政策有支撑的预期之下，我们认为业绩高增长且能持续的板块仍然值得布局，智能制造和科创板块行情有望延续。根据Wind一致预期，2021-2022年净利润增速高增长的板块包括电子、通信、汽车、电气设备、化工、有色等。

市场分化下，板块内部需要进一步挖掘细分板块结构性投资机会。比如新能源汽车板块的锂电中上游、电子板块的功率半导体/VR产业链、机械设备的高端机床、大消费板块中国庆中秋假期受益板块、光伏和风电设备、有色板块的电解铝和新能源金属、建材行业受益于专项债加速发行和基建投资升温的水泥/玻纤、通信板块的5G基建/绿色IDC/光模块等等。

二、关注中小市值企业的投资机会，寻找专精特新中的“配套专家”和“单打冠军”标的。

三、市场分化下板块轮动较快，热门概念板块切入或有较高胜率。

国金证券：资源品涨价行情或已处在顶部区域 短期建议攻守并重

短期来看（未来1-2个月），建议攻守并重。进攻端：中游资本品、基础化工等板块。防守端：低估值建筑、高分红电力等行业。半导体和新能源汽车等行业建议关注后续估值泡沫化的支撑因素，此外，我们认为资源品涨价行情或已处在顶部区域。

1）中游资本品：设备制造等。受益于产业链资本开支扩张。在下游企业纷纷加大资本开支或明显带动中游设备的需求，工控自动化、机器人、机床等中游设备行业景气或持续改善。

2）具备性价比的高景气板块：基础化等。基础化工（包括涨价品种以及新材料类等）等板块高景气持续，行业整体业绩高增长同时具备确定性和持续性，估值也存在较高性价比。

3）低估值：建筑等。低估值属性，进可攻退可守，安全边际高；另一方面基建发力预期下订单保持稳定增长。

4）业绩和分红稳定：电力。电力行业业绩增长稳定，拉闸限电反映了行业供需矛盾突出。此外，较好的现金流支撑稳定的现金分红。

拉长维度来看，推荐布局券商和新能源板块。我们的基准观点仍是看好年底大机会，券商或将是率先反映的板块。而年底行情的主线仍是长期逻辑难以证伪，短期业绩也没有利空的新能源板块。

华西证券：A股仍具备结构性行情特征 硬科技、新能源等仍是中长期重点配置方向

市场风格加速收敛，关注两条主线。8月PMI数据和金融数据显示实体经济动能趋弱，同时四季度“稳增长”政策预期得到强化，积极财政作用将逐步显现，“宽货币”格局有望维持，A股仍具备结构性行情特征。

从中报来看，二季度A股业绩增速维持较高水平，其中上游资源品、高端制造持续高景气；消费板块盈利能力有所回落，后续需重点观察中秋国庆双节消费旺季下的行业基本面修复节奏。从政策和产业趋势看，硬科技、新能源方向，包括“专精特新”中小市值企业仍是中长期重点配置方向。

具体到板块配置，关注“二”条投资主线：

一是供给约束同时伴随需求预期回升的中上游资源品与原材料：有色金属（铜、铝）、煤炭、化工（纯碱、化纤）、钢铁；

二是符合“国家产业政策重点支持”方向的，如“新能源、新能源车”等。