镍&不锈钢周报：利多持续显现，沪镍终迎突破

摘要

沪镍在较长时间的拉锯之后终于迎来突破，相较于其他有色金属，镍价的上涨幅度较小，但其基本面偏紧的格局其实早有显现，目前的突破更多的是对其真实基本面的反映。目前，镍矿、镍铁均呈持续上涨之势，且供应偏紧的格局短期难以改变，而不锈钢对镍的需求保持较为稳定，新能源快速发展带来增量需求，沪镍的上涨或仍将持续一段时间，上方空间可期。不锈钢虽然近期亦表现强势，但目前需求端有所走弱，供需是否转向短缺仍值得观察，后续面临更多不确定性。沪镍2110合约参考区间150000-157000元/吨，SS2110合约参考区间19300-20100元/吨。

操作上，沪镍与不锈钢逢低做多。

不确定性风险：疫情发展、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

一

行情回顾

本周沪镍表现强势，在宏观面与基本面利多的助推下，创下上市以来新高。不锈钢方面则表现相对平稳，虽然供应短缺预期仍存，但旺季需求并未充分释放，盘面亦有所疑虑，在周一大幅上行后呈震荡运行的态势。

二

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外：欧央行转鹰不及预期，美元保持强势运行

美联储褐皮书显示美国经济增长略微放缓，而近期经济数据总体保持强劲，特别是就业方面，上周初请失业金人数续创疫情爆发以来新低，职位空缺数再创新高。

美联储官员对于年内缩减购债的观点未变，威廉姆斯与鲍曼均称或在年内缩减购债。美国债务上限问题僵局难破，耶伦致信国会催促解决债务上限问题。

欧洲二季度经济增长超预期，欧央行将放缓购债速度，但这并不意味着缩减购债。

综上所述，欧美经济呈持续复苏之势，在美联储缩债预期加强之际，欧央行亦准备放缓购债速度，货币政策宽松力度逐渐降低是大势所趋。不过，也需注意，欧央行放缓购债速度并不意味着缩减总购债规模，欧央行放鹰有限，美元并未受到欧央行此次会议影响，或保持强势运行态势，给大宗商品带来的潜在压力值得注意。

1·2、国内：经济疲软，8月份信贷表现偏弱

8月末，广义货币（M2）余额231.23万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；狭义货币（M1）余额62.67万亿元，同比增长4.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.7个和3.8个百分点；流通中货币（M0）余额8.51万亿元，同比增长6.3%。当月净投放现金342亿元。

8月社会融资增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，但较上月末回升1.9万亿元左右，略高于市场预估。不过，8月新增人民币贷款1.22万亿元，低于市场1.4万亿元的预期。

中国8月CPI重回1%以下，与PPI“剪刀差”扩大。国家统计局公布，中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1%，前值1%；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，PPI环比和同比涨幅均有所扩大，8月PPI同比上涨9.5%，创13年新高，预期9.1%，前值9%。

国家统计局发布2021年8月工业生产者价格主要数据显示，8月份，我国主要行业出厂价格中，电力、热力生产和供应业出厂价格环比降低0.4%，同比降低0.3%；燃气生产和供应业出厂价格环比增长1.7%，同比增长5.6%；水的生产和供应业出厂价格环比增长0%，同比增长1.3%。

据海关统计，今年前8个月，我国进出口总值24.78万亿元，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%。这也是我国外贸连续15个月正增长，进一步呈现稳中加固的态势。8月份，我国出口1.9万亿元，同比增长15.7%，环比增长4.9%，比2019年同期增长28.6%；进口1.53万亿元，同比增长23.1%，环比增长5.1%，比2019年同期增长23.1%；贸易顺差3763.1亿元，同比减少6.8%。

2、基本面：沪镍支撑明显，不锈钢需求待观察

镍矿方面，本周镍矿价格高位坚挺，需求方面仍然维持较旺的状态，主因菲律宾雨季临近，下游处于备库状态，这也同时给镍铁与镍价带来持续的成本支撑。库存方面，Mysteel数据显示，截止2021年9月10日，国内13港口镍矿库存803.38万吨，较上周增加18.55万吨。

镍铁方面，镍铁报价延续上涨态势，高镍铁报价均价在1420元/镍一线，同时近期镍铁成交价格普遍高于此，价格在1450-1475元/镍不等，镍铁偏紧的格局短期难破，镍铁价格或仍将保持相对强势。

不锈钢方面，不锈钢减产预期仍在发酵，钢厂报价继续上涨，不过与此同时，下游对于高价接受度较差，采购有所减少，呈现旺季不旺的特征，使得不锈钢价格进一步上涨有所疑虑。此外，目前钢厂300系利润尚可，对于300系的减量有限，从目前的供需情况来看，300系不锈钢供应缺口不大。从库存来看，Mysteel数据显示，截止9月10日，无锡不锈钢库存43.64万吨，较上周增加0.74万吨，佛山不锈钢库存 20.77万吨，较上周增加0.04万吨。

策略

沪镍在较长时间的拉锯之后终于迎来突破，相较于其他有色金属，镍价的上涨幅度较小，但其基本面偏紧的格局其实早有显现，目前的突破更多的是对其真实基本面的反映。目前，镍矿、镍铁均呈持续上涨之势，且供应偏紧的格局短期难以改变，而不锈钢对镍的需求保持较为稳定，新能源快速发展带来增量需求，沪镍的上涨或仍将持续一段时间，上方空间可期。不锈钢虽然近期亦表现强势，但目前需求端有所走弱，供需是否转向短缺仍值得观察，后续面临更多不确定性。沪镍2110合约参考区间150000-157000元/吨，SS2110合约参考区间19300-20100元/吨。