万亿成交“连连看” 量在是否行情在？

来源：金融投资报 2021-09-05 14:22:18

近期市场成交爆量，指数怎么走还不是最主要的，关键是看成交量数值的变化。一是看沪深两市量的变化；二是看有没有增量资金持续进入；三是要看指数与成交量的关系。

■ 应健中

今年的股票交易时间只剩三分之一了，渐入尾声的市场还是走得一惊一乍，令人惊讶的是本周成交量骤然放大，以往成交量一大就意味着牛市行情的来临，比如2015年6月上证指数跃上5000点时的亢奋，而如今成交量的放大，却是伴随着大盘的结构性调整，走势摇摇晃晃、且战且退。

近一个多月来，沪深两市基本上在一个区间并不大的箱体内徘徊，但沪深两市的日成交量都在万亿元以上，这本身就是一件令人庆幸的事，但存量博弈并没有给投资者带来多大的收益，只是资金在不同的行业和板块间快速地流动。到了本周资金突然爆量，看得市场人士大跌眼镜。本周三前市交易，沪深两市的半天成交量就突破了1万亿元，当日收市日成交量达到1.71万亿元，一个重要的看点是，沪市成交8425亿元，深市成交8686亿元，沪市开始追赶深市的成交量，要知道沪深两市4:6的成交量差异已经维持了好多年了。

在中国股市30多年的历史中，1.71万亿的日成交量是什么概念？我们来比较一下历史天量。2015年的大牛市中，上证指数冲5000点峰顶的6月5日和6月8日，沪深市场创下了日成交量2.26万亿元的天量，当时两融达到最高峰2.3万亿元水平，而现在的两融基本上停留在1.8万亿元左右的水准，所以说，本周市场的成交量是近6年来的最高的量，在中国股市的历史上实际上已经成了成交量的次高峰。接下来这个量还会不会突破，应该说概率还是比较大的。

我们再来比较一下处于6年前的天量和近期形成的次天量的资金结构。6年前这波大牛市推手是杠杆资金，那时两融数据是透明的，最高2.3万亿元，而其它杠杆的数据就是一笔谁也说不清的糊涂账，先是清理场外配资，那时最高的场外配资比例可以达到1比10，配资公司肆无忌惮到可以直接进入券商的端口，等场外配资清完了发觉还有伞型信托，这个再清完又发现券商那儿做了大量的股权质押，规模从4万亿慢慢压缩，有的券商到现在还没有清完，这样的杠杆结构才导致了上证指数冲5000点，沪深日成交2.26万亿元的天量。

近期市场成交爆量，指数怎么走还不是最主要的，关键是看成交量数值的变化。有道是：量在行情在。当下杠杆资金有，但不会出现6年前的那种疯狂，那么成交量的变化观察点就在如下几个方面：一是看沪深两市量的变化，近期上证指数明显走强，两市成交量逐渐拉平，而创业板指数向年线靠拢，在今年最后4个月中市场风格会否逆转，科技股是否回落，而低价大盘股能不能绝路逢生拉出一波大行情，还需观察；二是看有没有增量资金持续进入，有信息称那些头部券商近期客户保证金大增，这些资金来自何方，其动向值得关注；三是要看指数与成交量的关系，6年前的天量市场规模比现在小多了，天量支撑着股价，而现在1.7万亿元的次天量指数水位颇低，而且创业板处于M头形成雏形的深幅调整之中，继续放量能让大盘雄起，但一旦缩量，那对市场的压力不可小觑。面对这样的市道，投资者要保持好仓位，做做差价，跟着量走就是跟着市场主力走。