赚了133亿，经营现金流却暴跌278亿！上汽这半年怎么了？

半年大赚133亿元，曾经的A股“汽车一哥”正在回归路上吗？

8月26日晚间，上汽集团(行情600104,诊股)发布了上半年财报。报告期内，上汽集团实现营业总收入3660.96亿元，同比增长29.03%；归母净利润为133.14亿元，同比增长58.61%，其中，计入当期损益的政府补助为14.6亿元；扣非净利润为118.5亿元，同比增长65.2%。

去年受疫情影响，上汽集团各项财务指标均有所下滑，随着疫情的缓和，其经营正在回归正常轨道。据悉，今年上半年，上汽集团完成整车批售229.7万辆，同比增长12.1%，但其实际零售达到294.5万辆，同比增长29.7%。这样的销量增长比例和上述主要财务指标增速一致。

不过，上汽集团近两年来在资本市场一直不得意，市值逐步被比亚迪(行情002594,诊股)和长城汽车(行情601633,诊股)赶超。8月26日，上汽集团股价收跌1.02%至18.37元，总市值为2146亿元，约为比亚迪的1/4，长城汽车的2/5。

经营现金流暴跌

从上述主要财务指标和销量数据来看，上汽集团今年上半年业绩都算漂亮，但有一项现金流却出现了异常。

财报显示，今年上半年，上汽集团经营活动产生的现金流量净额并未随着销量和净利润的上涨而上涨，反而出现了暴跌，具体数值为15.8亿元，这相较去年同期的293.6亿元下滑了94.6%。

为何会有如此大的波动？记者发现，这与上汽集团旗下子公司上汽财务公司有关，因为后者为满足贷款业务的资金需求，同时为降低融资成本，发行了ABS用于置换同业拆借资金。

一知情人士向记者表示，对金融机构机构而言置换同业拆借，现金会呈流出状态。

据悉，因为此，上汽集团金融板块经营活动产生的现金净额同比减少了314.55亿元。而同期上汽集团制造板块企业经营活动产生现金净额并无异常，为145.41亿元，同比增加36.82亿元，增幅达33.91%。

在研发费用方面，今年上半年，上汽集团研发投入了77.6亿元，相比去年同期的58.4亿元增加了33%，研发投入占营收的比例为2.12%。

虽然今年上半年上汽集团在研发投入上出现了较大的增幅，但在研发投入占营收比上并无较大增长，2020年，该比例为2.07%。

合资依赖症缓解

众所周知，上汽集团对上汽大众、上汽通用两大合资公司的依赖症非常严重。但从今年上半年财报来看，这种依赖症正在大幅减轻。

据上汽集团去年财报，2020年上汽集团归母净利润为204亿元，其中，上汽大众和上汽通用两家合资公司就为上汽集团贡献了累计196亿元的利润，是上汽集团当年净利润的96%；上汽大众贡献净利润近155亿元，占总利润的76%；上汽通用贡献利润41亿元，占总利润比例为20%。

除上汽大众、上汽通用外，上汽集团旗下还有上汽通用五菱、华域汽车(行情600741,诊股)、上汽财务三家重要子公司，这三家去年对上汽集团的利润贡献合计达106.8亿元，五大子公司的利润贡献超300亿元。这意味着剥离这些“利润奶牛”，上汽集团自主品牌和其他业务亏损巨大。

而今年上半年，上汽集团对这两家合资公司的利润依赖情况在大幅好转。报告期内，这两家合资公司累计为上汽集团贡献52.4亿元的净利润，仅占上汽集团总利润133亿元的39%；其中，上汽大众为上汽集团净利润贡献了28.9亿元，占集团总利润的21.7%；上汽通用贡献了23.5亿元的净利润，占比为17.7%。

五大子公司今年上半年的利润贡献合计为115.5亿元，这也意味着上汽集团自主品牌和其他业务也开始实现盈利了。

据上汽集团透露，今年上半年，上汽集团自主品牌增长较快。其中，上汽乘用车公司零售达到38.1万辆，同比增长60.2%，上汽大通零售达到10.6万辆，同比增长57.2%。

针对“缺芯”问题，上汽集团在财报中表示，报告期内，全球车用芯片供应严重短缺，对上汽集团生产和批发销量的完成进度造成较大影响。下半年，上汽集团将密切跟踪芯片供应恢复情况，想尽一切办法提升芯片供应的保障力，做好生产资源调配和生产组织安排，加快生产批发进度，积极缓解终端“供不应求”的现状，全力冲刺年度经营目标。

此前，上汽集团提出了2021年617万辆的销售目标，今年上半年，按批发销量229.7万辆来看，全年销量目标完成率仅为37.2%；若按零售销量294.5万辆来计算，则完成率达47.7%。