建投纪要：USDA单产低于市场预期 美玉米作物生长于展望

小结

USDA单产低于市场预期，但主产州的实际情况认为该单产偏低估，预计后期会进行回调；

乌克兰本年度的丰产或调节南美减产对出口影响的幅度；

从艾奥瓦和伊利诺伊州的种植者反映的情况来看，生长情况确有受到干旱的影响，但影响有限；

国际运费受到东亚需求增加而大幅增长，疫情延缓港口作业加剧压港进一步提升运费，后期随着经济恢复以及新船订单预计在明年大量投入，运费的高位预计持续到明年年初。

集装箱运费也随着增长，疫情期间的经济刺激计划提升了美国国内消费，港口装卸速度偏慢亦使得一箱难求，价格上行。未来价格的提升却决于美国经济恢复情况以及疫情恢复情况。

美高粱主产州高粱生长情况较好60%为优，目前仍有70%以上待售，受航运费用上涨影响，价格有较好支撑。

报告1：美玉米作物生长于展望 by R.Cannady

1. 本次USDA单产的结果低于贸易商的预期，这在以往是很不常见的，这也引发CBOT价格大幅上涨。预计后期将会对这个单产进行纠偏。

2. 从历史的单产情况来判断，174.6蒲/英亩也是排名前三的高产数据，整体产量仍偏充裕。从各州的单产分布来看，伊利诺伊受到影响较小，艾奥瓦部分地区略受影响，明尼苏达和南北达科塔州等中西部州受干旱影响较大，或影响未来太平洋(行情601099,诊股)地区的出口和报价。

3. 从全球的供需来看，巴西减产已成定局，出口也会同步减少，可能会低于乌克兰的出口，另一方面，巴西本国对玉米的进口量也在逐渐增加，创20年来的新高。巴西的减产增加了其他国家出口的可能。

4. 乌克兰预计产量将达到3900万吨，高于上月USDA预估的3750万吨，不过有分析师指出由于干旱，这个产量将会被缩减是3700-3800万吨之间。而丰产的乌克兰将用出口填补地中海地区和中国的需求缺口。

5. 从美国玉米的生长情况来看，本年度的吐丝率较好，95%虽然低于去年1%，但仍好于5年均值的84%。干粒率目前为8%，低于去年的10%，将后期给予关注。

6. 从未来的降雨情况，6-10天和8-14天的范围内均有降水，干旱天气对生长影响不大。

7. 结论：虽然单产低于预期，但是仍然有足够供应，美湾区的出口将充足，而西北太平洋地区的供给恐因为单产受到减量。

报告2：主产州玉米生长情况by J.Greif & G.Speckhart

艾奥瓦州：种植者反馈前期略受干旱影响，但是后期降雨使得墒情有所缓解，对产量影响不大。

伊利诺伊州：种植者反馈前期受干旱影响，但是伊利诺伊河西部地区影响尚可，墒情较好，对于产量影响不大。东部地区受干旱影响较多，个别地区的种植者50英亩的土地大约有5亩受干旱影响较大，但整体仍比较乐观。

报告3：海运费现状与市场展望 by HJ O’Neal

1. 目前干散船海运费上涨源于中国对于煤炭，铁矿和谷物的进口需求，刺激了运费上行。新船订单不足也使得供给收紧。另一方面，在经历过13年的经营困难后，船公司减少了订单，他们也认为这是“最好的安排”。

2. 东亚的航线在08年达到一次高峰，中国的基建政策提振了需求，后期运费价格快速下行，也没有超过60美元的阻力位。随着今年中国碳中和政策的推行，使得对进口大宗商品需求上涨，疫情的影响进一步拉升了价格，目前已经突破了80美元的水平。目前美湾到中国运费单价78美元，西北大西洋(行情600558,诊股)地区到中国单价42.5美元。

3. 以目前的市场来看，航运界认为大宗商品的超级周期已经到来，心态上也偏强。不过目前偏强的状态是由于船只偏紧，且居家+发支票刺激了消费，增加了需求，不过这一切结束之后呢？另外由于利润提升，造船订单数量增加，后期供给回升，以上两个理由恐使得运费的震荡。

4. 对干散船市场展望：1）经济是否会回暖；2）在经历13年的低迷后，借经济恢复的“东风”，运费可能会继续上行；3）后期运费仍取决于中国对于大宗商品原材料的需求。

5. 集装箱市场由于2021年2月经济稍恢复，对商品的需求开始增加，美国港口到货量增加了43%。对集装箱船的订单从小型船变成大型船只。业界也认为大宗商品超级周期的到来，进出口的运价均上涨。

6. 涨价源于整条产业链的运力紧张：从船到空箱到铁路到集装箱拖车再到工作人员。

7. 目前集装箱处于紧张状态，40%集装箱压港，船期延迟。最乐观的预测运费将于2022年3月前稳定并回落。有观点认为这种情形要延续到2022年的第3到第4季度。

8. 风险点：从港口物流由于疫情原因人工不足，而散船运费的上涨使得码头劳工也想分一杯羹。由于工会的缘故，港口不允许增加更多的技术化作业，而西海岸国际码头工人工会与码头的协议将于2022年夏天到期，届时谈判恐将影响作业。

报告4：德州与堪萨斯高粱生长情况 by W. Cleverland & J. McCurry

德州：墨西哥湾区域部分收到强降雨影响，约15%受损。本年度整体质量较好，水分适宜，没有真菌毒素的报告，虫害也很小，整体丰产。德州中部和北部平原地区的早熟品种上市价格较强。受到港口压港影响，整体物流费用较高。目前25%已经完成销售，75%已经入储。

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堪萨斯：该州新季播种面积大320万英亩，较去年增长7%。生长优良率较好，60%好，6%很好。孕穗进度43%，高于去年41%。

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