比拼alpha的阶段重点关注东财转3等

来源：明晰FICC研究 2021-08-24 18:27:48

虽然市场进入震荡阶段，但高度分化的特征并没有太大改变。成长板块仍旧有不少创新高的标的，而消费白马板块冲击也尚未结束。一方面扰动虽在但趋势仍存，依旧建议布局主线热点方向但是需要进一步筛选标的。这也意味着在分散均衡的基础上，核心是各类方向精选个券配置，市场的beta特征可能会减弱，而alpha更为明显，机会并不会局限，弹性依旧关键。

转债指数震荡回落。上周中证转债指数收于399.47点，周下跌1.09%；可转债指数收于1622.91点，周下跌2.38%；可转债预案指数收于1360.82点，周下跌2.36%，转债市场上周交易额3716.82亿元，日均环比回落12.86%，市场交投热度迅速降温；最后一个交易日平均转债价格为139.10元，周回落2.25 %；最后一个交易日平均平价为112.12元，周回落2.97%。

比拼alpha的阶段。虽然市场进入震荡阶段，但高度分化的特征并没有太大改变。成长板块仍旧有不少创新高的标的，而消费白马板块冲击也尚未结束，策略上我们仍然需要做出应对。一方面扰动虽在但趋势仍存，依旧建议布局主线热点方向但是需要进一步筛选标的。这也意味着在分散均衡的基础上，核心是各类方向精选个券配置，市场的beta特征可能会减弱，而alpha更为明显，机会并不会局限，弹性依旧关键。

随着疫情的再次发酵，全球再次面临经济增长的下行压力，商品价格的下行压力开始增大，当前市场表现与商品价格的走势密切相关，我们仅建议保留少部分需求景气持续、供给端约束较强、产品价格持续走高的个券。考虑到经济下行的压力持续增大，后续财政发力下的新基建方向同样值得关注。

近期泛消费板块遭遇持续的冲击，其中情绪有一定过度反应的嫌疑，冲击过后仍然值得重视这一方向。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费行业中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。

对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，近期仍旧有持续创出新高的标的，我们建议优选龙头个券集中配置。主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注军工、半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。但当前的重点是均衡持仓，积极应对市场情绪的波动。

高弹性组合建议重点关注东财转3、精达转债、彤程（石英）转债、金诚（旗滨）转债、奥佳转债、火炬（三角）转债、恩捷（嘉元）转债、林洋转债、比音（台华）转债、长汽转债。

稳健弹性组合建议关注苏银转债、海澜转债、旺能转债、天壕转债、斯莱转债、天能（福能）转债、润建（朗科）转债、文灿转债、新春转债、中鼎转2。

风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。