15号文再出细则城投信贷或收紧财政支出后置专项债仍待发力

来源：中诚信国际 2021-08-18 16:23:22

政策及热点

●7月1日，财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，从绩效评估、绩效运行监控、绩效评价管理、评价结果运用等方面进一步加强地方政府专项债券资金管理。

●据媒体报道，银保监会近期下发通知（15号文），要求银保机构收紧对涉及隐性债务的融资平台流贷及流贷性质的融资管理等。

●7月中旬，中共中央办公厅印发《关于加强地方人大对政府债务审查监督的意见》，提出要高度重视政府债务风险防范化解工作。

●7月30日，中共中央政治局会议强调，积极的财政政策要提升政策效能，做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，保持经济运行在合理区间。

一级市场：地方债、城投债发行规模均下降，城投债净融资收缩明显

●发行规模：地方债方面，7月共发行209只，发行规模较上月下降17.37%至6567.76亿元，净融资额上升3.16%至4052.35亿元。截至7月31日，存量地方债规模达27.73万亿元。城投债方面，7月共发行562只，发行规模较上月下降6.53%至4346.18亿元，净融资额下降37.41%至1409.61亿元。其中，基础设施投融资行业企业共发行债券503只，环比下降16.45%；发行规模达3821.68亿元，环比下降11.05%。

●发行成本：地方债加权发行利率达3.31%，环比下降0.14个百分点，发行利差达25.61BP，环比走阔2.67BP。城投债整体加权平均发行利率达3.97%，环比下降0.35个百分点；加权平均发行利差达147.60BP，环比收窄12.56BP。

二级市场：地方债与城投债交易规模均同比下降，地方债收益率整体下降

●交易规模：7月，地方债现券交易规模达8327.12亿元，环比下降0.26%，同比下降54.83%，同比降幅较大或与去年同期地方债发行放量有关。城投债现券交易规模达10383.92亿元，环比上升8.96%，同比下降0.51%，在信用债交易规模中的占比约13.34%，环比下降约0.91%。个百分点。

●收益率走势：从地方债看，与6月底相比，7月各期限地方债到期收益率均有所下降，其中剩余期限为4年的下降最多，达32.67BP。从城投债（AA+）看，到期收益率整体呈下降趋势，其中到期期限为4年的下行幅度最大，达39.36BP。从相同等级、不同期限城投债利差上看，5年期与1年期AA+城投债利差之差由上月末0.31个百分点收窄至7月末0.17个百分点。

●异常交易方面：7月共204个城投主体的债券出现异常交易，即成交价格较估值偏离度较大，异常交易规模达229.96亿元，环比下降5.48%，地区分布上仍以贵州等省份较为多发。

城投信用分析

●7月共发生17起城投主体级别或债项级别调整。其中主体评级调整5起，4起上调、1起下调；债项评级调整9起，8起上调、1起下调；评级展望调整8起，均为负面调整。

地方债及城投债到期分析

●年内地方债到期规模约为9540亿元，城投债面临到期或回售的规模超过14000亿元。8月或将成为年内地方债、城投债共同的到期高峰，地方债到期规模或超4000亿元，城投债到期及回售规模或超3000亿元。