宏景科技：市场开拓不给力，毛利率水平较低（一）

近期，宏景科技股份有限公司（下称“宏景科技”）递交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过2284.49万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

公开资料显示，宏景科技主要面向政府机关、事业单位、企业等客户，在智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大领域提供包括智慧医疗、智慧教育、智慧社区、智慧楼宇、智慧政务、智慧园区等智慧城市解决方案。

对于宏景科技而言，已经成立二十多年，且赶上了智慧城市建设风口，但令人遗憾的是，目前仍偏安一隅，守住“两广”地区小富即安，这对于一家志在冲击资本市场的拟上市公司而言，其选择偏向保守。同时，宏景科技毛利率水平也略低于行业平均值，这也是它在未来经营中需要改善的地方。

“两广”以外市场开拓不力

宏景科技有着鲜明的地方企业特色，“两广”是当仁不让的业绩“粮仓”，因而来自其他地区的营收并不是很多。

招股书数据显示，2018 年、2019 年、2020 年，宏景科技主营业务收入分别达到37603.43万元、40224.42万元和56739.97万元。

宏景科技坦陈，报告期各期，公司营业收入的区域集中度较高，主要来自“两广”地区。数据表明，其中来自于广东省的收入占营业收入的比例分别为 72.69%、73.86%和 78.38%，来自于广西壮族自治区的收入占营业收入的比例分别为 13.05%、15.52%和 13.90%，上述两个区域收入合计占报告期各期宏景科技营业收入的比例分别为 85.75%、89.38%和 92.28%。

也正是因为如此，宏景科技表示，公司存在营业区域集中的风险。

对于这种现象的出现，宏景科技解释称，由于自身省外业务起步较晚，前期投入相对有限，公司业务目前还是呈现出较强区域性特征，广东省内收入也是公司营业收入的主要来源。

不过，宏景科技目前在广东、广西以外地区的市场开拓意愿并不是很强烈。根据分公司的成立时间来看，现有的14家分公司中，北京、云南、海口等地分公司成立时间并不短，在2013年以前；另外重庆、长沙分公司也分别在2014年和2017年成立，亦有数年时间；仅新疆、四川和淮安分公司于2019年之后才成立。不少分公司成立时间都超过了5年，但稍感遗憾的是，却未能取得像样的经营业绩。

以华东、华北市场为例，据招股书资料，报告期内的收入金额和占比逐年下降，收入合计分别为 4,334.67 万元、2,407.02 万元和 432.67 万元，收入占比分别为 11.53%、5.98%，2020年甚至降至可以忽略不计的 0.76%。

宏景科技表示，在以北京为中心的华北地区，以上海为中心的华东区域，虽然经济发达，人口分布密集，智慧城市解决方案需求旺盛，但当地已有较为成熟的智慧城市解决方案综合服务提供商，市场竞争异常激烈，公司在综合考虑业务获取的难易程度、成本与效益等因素之后，战略性地将资源向除华北、华东以外的其他地区投放，因此华北、华东市场的收入逐年下降。

宏景科技进一步解释称，智慧城市建设以地方政府投资为主，地方政府出于发展当地经济的考虑，采购多集中于本地及周边企业，导致智慧城市行业形成了一定的区域性。区域保护不仅降低了外地企业在当地拓展业务的积极性，也使得当地企业在研发、技术上的投入缺乏动力，不利于形成开放高效的市场竞争环境。

若只想做“地头蛇”，显然难以得到资本市场的认可。宏景科技承认，截至 2020 年末，公司广东、广西地区以外的业务仍处于开拓期，未来若以广东为核心的华南地区的智慧城市投资需求下降或市场竞争加剧，可能对公司的经营业绩产生不利影响。

毛利率低于行业均值

虽然宏景科技声称，目前尚不存在跟自己的主营业务完全一致的可比公司，但也无法掩盖毛利率偏低的尴尬事实。

数据显示，报告期内，宏景科技综合毛利率分别为22.11%、25.35%和24.46%，而同期可比公司毛利率均值分别为28.16%、28.80和27.49%，两相对比，宏景科技综合毛利率要低于行业平均水平。

不过，宏景科技解释称，公司的综合毛利率低于同行业可比公司平均值，主要系各公司的

主营业务细分类别各不一样，不存在跟公司的主营业务完全一致的可比公司，因此各公司之间的综合毛利率存在一定差异。

进一步梳理发现，即便是为宏景科技贡献了90%以上毛利的智慧城市解决方案业务，与同行业相比，其毛利率也不占优势。招股书资料显示，2018年度、2019年度和2020年度，同行业可比公司智慧城市解决方案业务的毛利率平均值分别为24.08%、23.48%和25.41%，而宏景科技分别为21.10%、24.45%和24.10%，除了2019年略高于行业均值之外，其余两个年份均低于平均水平。

机构火线入股

机构火线入股好戏，在宏景科技身上接连出现。

宏景科技表示，为进一步优化自己的股权结构，扩充营运资金，2020 年 8 月 17 日，召开 2020 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司增加注册资本的议案》，同意向暴风投资、蚁米金信、蚁米凯得定向发行股份不超过 195.38 万股，融资总额不超过 2,540.00 万元。另据了解，增资价格为每股 13 元。

宏景科技此次定向发行完成后，总股本由 6,658.07 万股增加至 6,853.46 万股，注册资本由 6,658.07 万元变更至 6,853.46 万元。

暴风投资、蚁米金信、蚁米凯得等三家机构步点精准，得以在上市前夕火线入股。就在景宏科技完成与一众机构完成股权交易之后不到一年时间，宏景科技便递交创业板首次公开发行招股说明书。

暴风投资等三家机构为何火线入股？目的何在？我们无从得知。不过，招股书披露的一个信息，却值得玩味。暴风投资等在入股宏景科技时曾就业绩、上市时间等内容与股东欧阳华、林山驰、许驰、庄贤才、杨年松等签署特殊权利约定等对赌安排。

不过，双方又解除了先前签署的特殊权利约定，进而对赌了个寂寞。

而在2019年底，机构火线入股的好戏已经上演过了一回。2019 年 12 月 16 日，宏景科技召开 2019 年第五次临时股东大会，同意向长晟智能、靖烨投资、中海汇金、福州启浦定向发行公司股份 644.33 万股。