财联社8月C50风向指数调查：物价和外贸或将趋弱，机构对资金面看法现分歧

财联社（北京，记者 张晓翀）财联社8月“C50风向指数”调查显示，市场机构预计7月国内物价走势将回落，进出口景气度将逐步减弱，金融数据同比料将出现分化走势，此外机构对8月资金面的看法已出现明显分歧。

调查数据显示，预估国内7月CPI和PPI同比将分别回落至0.9%和8.7%左右；当月人民币新增贷款和社会融资规模将大幅回落1.1万亿元和1.8万亿元左右；M2同比增速预计维持在8.8%左右。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

7月CPI和PPI或延续回落态势

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为1.3%，最低值为0.7%，中值为0.9%。对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值9%，最低值8.1%，中值为8.7%。

国家统计局此前数据显示，6月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.1%，环比下降0.4%。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨8.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点，为今年以来首次回落，PPI环比上涨0.3%。

上海证券宏观团队预计，7月通胀组合或呈双平行回落态势，CPI和PPI或延续回落。消费价格主要受基数效应和季节性效应的双重影响，同比值将有较多回落；受国内治理商品炒作风影响，工业品价格在大宗商品见顶回落的影响下，将呈现越过拐点回落态势，虽然上涨态势仍然存在，但上涨泛力迹象已现，环比增速持续下降。

兴业证券宏观团队也认为，高频农产品价格同比降幅扩大，而高频猪肉价格企稳，同时考虑上游价格传导，CPI环比或强于季节性，基数因素影响下，CPI同比或小幅回落。高频海外大宗、国内煤炭钢铁等价格指向PPI环比仍将正增长，PPI同比或小幅回落。

新增贷款和社融同比料回落，M2或回升

调查显示，参与预测机构对于人民币新增贷款的预测最高值1.3万亿元，最低值1万亿元，中值为1.1万亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值2.5万亿元，最低值1.3万亿元，中值为1.8万亿元。对M2增速的预测最高值9.2%，最低值8.4%，中值为8.8%。

央行数据显示，6月社会融资规模增量为3.67万亿元，比上年同期多2,008亿元。人民币贷款增加2.12万亿元，同比多增3,086亿元。广义货币(M2)余额231.78万亿元，同比增长8.6%。

交通银行金融研究中心预计，7月企业生产活跃度比6月有明显下降，促使企业新增信贷需求环比降低；7月份30大中城市商品房成交规模相比6月略有缩小，而个人住房贷款管控持续趋严，多个热点城市出现房贷利率走高、放款周期拉长的现象，预计居民新增中长期贷款环比缩量明显。

浙商证券证券宏观团队预计，7月社融新增量1.65万亿，与去年1.69万亿基本持平，增速较前值回落0.1个百分点至10.9%，社融结构中，信贷较为强劲，但政府债券、未贴现票据、信托贷款可能较弱。

进出口双双下滑，贸易顺差小幅收窄

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为26%，最低值为10%，中值18.3%；对贸易进口额同比增速的预测最高值40%，最低值25.2%，中值为31.3%；对于贸易顺差的预测最高值为545亿美元，最低为460亿美元，中值为504.4亿美元。

海关数据显示，按美元计价，6月我国进出口总值5,113.1亿美元，同比增长34.2%；出口2,814.2亿美元，同比增长32.2%；进口2,298.9亿美元，同比增长36.7%；贸易顺差515.3亿美元，同比增长15.0%。

交通银行金融研究中心指出，自去年上半年开始，出口同比增速已创近年来同期新高，随着低基数效应逐步减弱，预计今年下半年出口同比增速将边际放缓。7月出口额约2820亿美元，同比增速为19.1%。

目前影响进口的主要因素仍是大宗商品价格。发改委要求价格主管部门加大对大宗商品价格调控。此外，去年同期基数逐步走高，对当前进口增速构成一定影响。预计7月进口额同比增长30.4%。贸易顺差520亿美元左右。

8月资金面预期出现明显分歧

调查显示，机构对8月资金面的预期出现明显分歧，近8成机构预期等量续做MLF。

王青表示，7月央行意外降准，短期内存准率不会再动；综合考虑当前的经济、物价走势，8月政策利率会保持在原有水平。值得关注的是MLF操作，8月到期量高达7,000亿，估计央行会全额续作。预计8月市场利率将延续低位，中枢或略有进一步下移。

王青预计，8月LPR报价将不变，主因是降准后银行边际资金成本变化仍较小，尚未达到LPR报价最小下调幅度5个基点的要求。后期伴随市场利率下行带来的累积效应，1年期LPR报价仍存在小幅下行的可能。全面降准后，市场对货币政策的感受度将向宽松方向迁移。

国泰君安首席宏观分析师董琦对财联社表示，紧信用短时间还会延续，货币政策大基调不变，边际趋松方向确定，未来会迎来广义财政周期触底反弹，届时广义流动性会开始回暖。

调查显示，机构对8月10年期国债收益率波动区间将在2.7%-3.1%。

平安证券固收团队认为，预计8月初在资金面宽松、PMI不及预期、避险情绪升温的带动下，10年国债收益率将下行至2.8%整数关口，届时止盈盘离场或带来调整压力。向后看，市场的预期差或来自于资金面，10年国债收益率震荡区间至2.7%-3.0%。