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首家上半年业绩下滑头部券商出现，究竟何原因拖累？26家券商上半年预喜

来源：财联社 2021-07-22 21:22:21

财联社（北京，记者高云）讯，中信建投公布的半年度业绩下滑，引来一片哗然。

7月22日，中信建投发布2021年半年度业绩快报，公司上半年实现营业收入123.26亿元，同比增长24.51%；实现净利润45.3亿元，同比下降1.08%。公司今年上半年加权平均净资产收益率为7.17%，同比下降1.89个百分点。

公司表示，2021年上半年，资本市场保持良好发展态势，公司积极把握市场机遇，各项业务发展良好。目前，公司资产结构良好，流动性较强，资产质量优良，各项风险控制指标符合《证券公司风险控制指标管理办法》要求。

证券行业整体业绩表现较好。截至7月22日，总计31家券商或母公司发布上半年业绩预报或快报，26家券商上半年净利润实现增长。机构认为，证券业务整体市场环境利于业绩延续高增，居民增配权益的黄金时代下，券商步入长景气周期。

一季度拖累，二季度业绩好转

一季度业绩大幅下滑，是中信建投上半年业绩难以高增长的原因之一。

公司一季报显示，2021年第一季度，中信建投实现营业收入48.04亿元，较同期增长9.63%;归母净利润17.22亿元，同比下降11.74%。

对今年上半年以及一季度业绩核算，二季度单季度实现营收75.22亿元，同比增36.32%；净利润28.08亿元，同比增6.85%。

由此来看，一季度的利润下滑以及二季度利润增幅较小，综合构成今年上半年净利润增长下滑。

市场对中信建投上半年业绩下滑的猜测，也多指向公司自营业务。

中信建投在一季报对损失作出分析，公允价值变动损益同比下滑430.59%，带来损失8.19亿元，主要系交易性金融资产公允价值变动收益大幅减少；而受买入返售金融资产减值损失转回影响，信用减值损失同比下滑201.59%。

中信建投2021年半年度业绩快报公告引起市场高度关注，某投资者交流平台显示，其公告评论数高达37个、分享数量有29个之多。

26家券商上半年预喜

证券行业整体表现较好，截至7月22日，总计31家券商及母公司发布上半年业绩预报或快报，31家券商中26家净利润增长。

当前净利润排名前十的券商分别是中信证券、海通证券、招商证券、国信证券、中信建投、中金公司、中国银河、东方财富、东方证券、兴业证券。中信建投位列第5名，净利润规模不足中信证券一半，中信证券今年上半年实现净利润107.11亿元至116.04亿元。

4家券商净利润下滑，中信建投是其中之一，且是唯一一家净利润下滑的头部券商。

券商上半年净利润增幅较小或有明显下滑的原因，多与一季度业绩降幅较大有关。

以上半年净利润增幅较小的光大证券为例，光大证券今年上半年净利润22.62亿元，同比微增5.13%；公司一季度实现净利润6.97亿，同比下滑36.88%。

机构：权益资产迎黄金时代，券商步入长景气周期

光大证券研究称，今年股基成交量、两融业务和投行业务等均保持较高增速，证券业务整体市场环境利于业绩延续高增，截止到一季末上市公司整体业绩保持双位数增速。截止2021年7月15日，从已公布的中报业绩预告来看券商业绩向好，相比去年同期上市券商净利润均维持快速正增长。

申万宏源研究认为，居民增配权益的黄金时代下，券商步入长景气周期。券商在权益资产的甄别获取能力和产品集成、投顾对客户风险收益的需求理解上具有优势，同时部分券商控参股优质公募直接参与市场大发展；资管业务轻资本和规模效应特性下，行业集中度将持续提升。参考美国90年代权益大发展下头部券商业绩高增：高盛1994-2000年利润CAGR35%，客户资产CAGR32%；摩根士丹利1995-2000年券商及资管业务利润CAGR36%；嘉信理财1990-2000年利润CAGR46%。

申万宏源研究建议，紧握长逻辑，增配优质个股。建议从权益资产端能力/渠道端能力/综合服务能力三条主线筛选标的，预计部分深度参与公募基金产业链的券商将极大受益于中国权益公募与财富管理崛起和集中度提升。