【股指期市周报】非农就业数据落地，三大指数延续强势

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

上周非农就业数据落地，叠加中报来临，海外市场延续涨势。具体来看，6月29日，由于美国公布数据显示楼市和消费者信心数据强劲，对市场形成支撑，但随着非农就业数据即将公布，美股交投情绪相对平静，三大指数悉数收涨。6月30日，美国ADP就业录得69.2万人，预期60万人，前值97.8万人，ADP就业略超市场预期，带动顺周期板块集体反弹，标普500指数再创历史新高。7月1日，美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，美国6月ISM制造业仍然保持强劲，基于经济数据支撑“经济复苏处于正轨”的逻辑，以及通胀担忧短暂减弱，欧美股市普遍小幅上涨。7月2日，非农就业报告喜忧参半，6月失业率表现不及市场预期，非农就业人数超出市场预期，同时就业意愿不足问题依然显著，数据披露之后，市场调升了2022年12月加息的预期，但由于就业市场尚未恢复以及疫情反复，对于Taper的预期并未明显升温，美元指数小幅回落，美股市场延续涨势。7月5日因独立日美股休市一日。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间6月29日-7月2日当周，随着美国非农就业数据落地，Taper预期暂未明显升温，标普500延续涨势、屡创新高，行业板块涨多跌少，其中除了公共事业、金融、能源版块下跌外，其余板块均上行，IT、可选消费、医疗健康、通信服务涨势居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间6月29日-7月2日当周，受海外市场和国际疫情的影响，MSCI市场指数除了MSC全球、发达市场指数上涨外，其余市场指数均下跌，其中金砖四国、亚太地区和新兴市场跌幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国6月ISM制造业PMI略低于市场预期但经济延续改善。7月1日公布数据显示美国6月ISM制造业PMI录得60.6，前值61.2，预期61，美国6月ISM制造业略低于市场预期，保持扩张态势。从制造业分项指数来看，新订单和产出指数延续增长，指向美国制造业生产保持扩张态势；新出口订单和进口订单延续改善，指向在全球疫情改善和疫苗接种的推进下，美国贸易需求改善；自有库存和客户库存小幅上行，指向下游需求边际改善，但就业指数下行至荣枯线下方，就业市场表现依然反复；物价指数大幅上行，通胀短期内面临上行压力。总体来看，美国制造业PMI显示美国经济延续修复和改善，随着制造业的扩张达到高位水平，美国经济复苏或逐渐步入中后段，叠加疫苗接种推广，后续服务业修复或接力。

图1：美国6月ISM制造业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

图2：美国6月ISM制造业PMI指数分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）服务业就业改善支撑美国非农超预期，就业意愿不足问题仍然突出。7月2日公布数据显示美国6月失业率录得5.9%，前值5.8%，预期5.7%；美国6月季调后非农就业人口录得85万人，前值58.3万人，预期70万人。6月失业率表现不及市场预期，非农就业人数超出市场预期，主要受服务业就业的改善趋势进一步强化支撑，但6月劳动参与率持平上月，薪资同比增长3.6%，显示美国劳动力返岗动力不足，薪资压力仍存，就业意愿不足的问题仍然突出。总体来看美国就业市场延续修复，短期疫苗接种和就业补助政策是影响就业的变量，若后续救济金逐渐减少叠加美国经济延续修复，就业市场或进一步改善。

图3：美国非农就业情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数超出市场预期。7月1日公布数据显示美国至6月26日当周初请失业金人数录得36.4万人，前值41.5万人，预期39万人，美国当周初请失业金人数超出市场预期，总体来看维持相对低位水平，但距离疫情前期水平仍有一段距离，在经济修复、政策刺激和疫苗接种的推广下，就业市场有明显的修复和改善，短期内就业市场情况仍然是美联储考虑的重要指标。

图4：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

美国经济延续扩张态势，随着完成前半段的修复，后续经济增速或逐渐回归常态，由生产加速修复逐渐过渡到服务业改善，预计随着救济金的减少，接下来美国就业市场在三季度或加快修复，预计美联储会依据7-8月的就业数据进行货币政策的边际调整，需要密切关注美国8月杰克森霍尔央行会议上是否公布Taper信息。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至6月29日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓21878手增加至36742手，多单增加13903手，空单减少961手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓6990手增加至7688手，多单增加161手，空单减少538手；纳斯达克100迷你指数期货连续2周持仓数据未发布。

从持仓量情况来看，小型道指投机持仓量减少378手，迷你标普500投机持仓量增加12942手；从净空单变化来看，小型道指、迷你标普500净空单分别减少698手、14864手。持仓情况显示迷你标普500指数和小型道指的多头力量明显增强。

图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图7：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

随着非农就业数据的落地，美国市场短期不确定性干扰减弱，数据公布后市场调升了2022年12月加息的预期，但由于就业市场尚未恢复以及疫情反复，对于Taper的预期并未明显升温，美股市场延续涨势。从宏观基本面来看，制造业保持扩张、服务业和需求延续改善，美国经济逐渐完成疫情后的加速修复，随着政策的退出和通胀压力的上行，未来经济修复速度或逐渐回归常态。从宏观政策来看，美国就业延续修复、点阵图显示加息预期提前，下半年美联储或提前释放Taper预期，对远期市场形成一定的扰动。从持仓情况来看，迷你标普和小型道指在非农数据落地之后，多头力量明显增加，叠加短时期市场交易主线或逐渐倾向财报热点，美国疫后经济加速修复对财报表现或形成一定支撑，短期指数延续高位运行的可能性较大，但需要关注本周美联储货币政策会议纪要的发布，长期来看，需要关注三季度美联储是否会开始缩减购债规模以及释放Taper预期。