周期、科技还香不香？下半年押注哪些板块？基金经理最新研判来了
来源：中国证券报 2021-06-22 09:23:29
又到了各大券商中期策略密集出炉的时间。还有7个交易日，2021年上半年将收官，基金经理们也开始了下半年的投资布局。
整体而言，基金机构认为，下半年A股可能维持区间震荡态势，仍对权益市场的长期结构性的投资机会前景乐观，看好景气度较好的行业，如新能源汽车、电子等板块。
对于上半年表现最好的周期板块，基金经理之间出现分歧，有基金机构认为，接下来周期股整体性价比有所下降，建议逐步降低周期配置比例。但也有基金经理仍然看好，认为在经济复苏持续的背景下，周期板块仍有投资机会。
或维持区间震荡
经历了2020年的上涨之后，A股市场从春节后开始震荡调整，截至6月21日，上证综指和深证成指今年以来的涨幅分别只有1.62%和1.18%。上半年通胀预期叠加供需错配，原材料价格持续上行，钢铁、采掘、化工等周期行业领涨。
即将进入2021年下半程，基金经理开始着手布局下半年。对于下半年的宏观经济，汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示，整体来看，经济可能会放缓，但斜率可控，因基建和消费有较大的空间，A股有可能继续区间震荡。考虑到当前的宏观环境，后续投资应以自下而上的选股为主，关注企业的基本面和盈利能力，优选基本面超预期，或者成长性能够覆盖和消化估值的优质上市公司。
金鹰基金权益投资部总经理陈立表示，展望下半年以及更长时期，全球经济整体复苏的力度和持续性尚需要观察，全球流动性的收缩预计是有序可控的。长期看，由于全球整体缺乏强有力的经济增长动能，维持较低增速概率大，全球中长期或仍将处于低利率环境。因此，投资者不应过度担忧，随着投资者对宏观流动性因素的认识提升后，市场将重回经济基本面。
对于A股而言，陈立认为，与大宗商品相关度高、利率敏感的顺周期行业不排除会有回调的可能。不过，当前A股上市公司已经超过4300家，在产业更迭背景下具备长期结构性的投资机会。中长期而言，对权益市场的前景保持乐观。
看好新能源车、电子等行业
银华基金指出，当前宏观经济仍在持续恢复，对全年流动性依旧维持谨慎，社融后续表现恐仍偏弱。历史上看，这样的宏观背景不利于估值的扩张，后续市场不易走出单边行情，超额收益主要来自两方面：一是行业景气度能穿越经济周期，且估值与长期成长能力较为匹配的板块。二是精选Alpha，尤其是中小市值中，市场认知尚不充分、估值较低的成长股。
银华基金建议，在行业配置上，建议均衡配置，一是建议逐步降低周期配置比例，配置银行等低估值行业以及自动化、汽车零部件等受益于全球经济复苏、出口产业链的偏中游制造类行业；二是中期看好受益于行业格局以及景气度仍较好的成长类子行业，如新能车、面板及军工等行业。
富荣基金表示，短期维持市场整体偏震荡的格局不变，中长期认为业绩成长仍然是核心主线，看好高景气周期的光伏和电动车、电子等，看好低估值银行、部分周期龙头。
诺安基金建议关注以下三大板块机会：一是科技板块，该板块近期或在行业基本面和政策的持续推动下有所表现；二是新能源板块，美国加码电动车刺激政策强化全球电动车逻辑正在验证，电动车板块行情或可延续；三是高端制造业，数据显示当前企业的资本开支在加大，未来业绩有望得到支撑。
加仓or减持？对周期股看法不一
周期板块是今年上半年最亮的星，精准把握周期股行情的基金，也在主动权益类基金中表现暂时领先，比如广发多因子、广发价值领先、宝盈产业优势等重仓周期行业股票的基金。
对于下半年周期股行情能否持续，基金机构有不同的看法。银华基金认为，虽然当前全球复苏共振，宏观仍处于向上趋势，大宗商品价格或仍有上涨动力，但周期股整体性价比有所下降，建议逐步降低周期配置比例。
也有基金经理表示，周期股上涨的主要逻辑就在于供需错配，一般情况下，只需要一到两个季度的时间，这种供需错配就会得到纠正，现在已是错配的尾部时间。
仍然看好周期行情的基金经理也有充分的理由。一位明星基金经理表示：“市场对周期品的分歧，关键是对宏观经济的判断存在分歧”。全球供需不匹配、不均衡的复苏，还会持续一段时间。在经济持续复苏的背景下，周期品尤其是上游资源品的价格上涨，或者说价格在高点维持的时间，可能比市场预期得要长。
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