打击炒汇：央行搬出14年前的“一把巨斧” 人民币汇率应声跳水
来源：中国证券报 2021-05-31 22:22:39
近日人民币汇率快速升值，促使央行连续喊话。
31日，人民币对美元汇率中间价上调“五连升”，并创3年新高。外汇市场上，离岸和在岸人民币对美元汇率盘中双双升破6.36元，升值势头依然强劲。
这一背景下，央行祭出重拳！
图片来源：中国人民银行
央行31日下午宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率两个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。消息宣布后，离岸人民币对美元汇率一度急挫160余点。
图片来源：Wind
调节外汇市场供求
央行近期就人民币汇率过度升值已多次表态，以淡化升值预期。
民生银行(行情600016,诊股)研究院宏观分析师王静文表示，考虑到稳杠杆、紧信用环境下经济内生动力边际减弱，而汇率升值对出口的抑制会逐渐显现，央行正引导市场升值预期逆转。
外汇存款准备金率是之前央行应对人民币升值的手段之一，但近些年已经淡出。最近一次上调是2007年，由4%上调至5%。此后一直保持不动，直到今年6月15日上调2个百分点。
王静文分析，2021年4月末，我国金融机构外汇各项存款余额为10000亿美元，上调存款准备金率2个百分点，可以锁定200亿美元的外汇流动性。
“外汇存款准备金率是央行影响信贷扩张能力的一个工具，进而起到控制市场货币供应量的效果。央行此次上调外汇存款准备金率，主要是通过影响金融机构外汇信贷扩张能力，调节外汇市场供求。”光大银行(行情601818,诊股)金融市场部分析师周茂华表示。
王静文分析，央行之所以上调外汇存款准备金率，一方面是以此锁定银行持有的外汇规模，避免向央行结汇进而导致外汇占款的被动投放，今年以来，外汇占款规模持续上升，是压低债市收益率、推动资产价格上升的重要因素之一；另一方面，可以回收银行体系的外汇流动性，抑制外汇贷款的规模扩张，通过减少外币供应量进而抑制人民币升值。
人民币汇率存超调现象
多位专家提示当前人民币对美元汇率存在超调现象。
中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成日前表示，今年以来，美元指数先升后贬，近一个半月内下降2.2%，欧元和日元对美元分别升值2.3%和贬值0.4%，但人民币升值2.9%。尤其最近，美元指数已处于相对低位的90上下，美国经济复苏快于欧日，美元指数再下行的可能性较小。根据市场规律，人民币对美元汇率也应相对平稳，但最近人民币对美元汇率屡创新高，表明市场存在超调现象。
盛松成强调，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。首先，美国经济下半年有望出现全面反弹，美元或随之走强。其次，人民币汇率升值无法抵消大宗商品价格的上涨，不能成为工具。再次，人民币汇率超调源于短期投机行为，不可持续。
在光大银行金融市场部分析师周茂华看来，近期人民币汇率升持续升值，确实一定程度偏离基本面，存在一定超调，从近期市场走势看，美元流动性过度宽松，助长市场炒作行为；近期监管部门多次发声提示风险、稳定市场预期，同时，通过提升外汇存款准备金率，适度调节外汇市场供求，有助于平稳市场预期。
此前金融时报发布评论员文章，提示未来可能推动人民币贬值的四大因素不能忽视。一是美联储退出量化宽松货币政策。若未来通胀持续超预期，联储很可能收紧货币政策，资金从新兴市场大幅回流美国，包括中国在内的新兴市场货币将面临明显贬值压力，需要警惕。二是美国经济强劲复苏带动美元走强。三是全球疫情逐渐得到控制和供给能力恢复。未来随着疫苗接种率进一步提升，各国可能会先后形成有效免疫屏障，这将推动全球经济快速恢复，供给能力明显增强，形成对中国出口和人民币汇率贬值的压力。四是美国资产泡沫可能破裂，全球避险情绪升温。
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