科技股崛起，成交量连续三天近万亿，沪指站稳3600

5月27日（周四），久未露面的科技股全面爆发，带动三大指数冲高，截至收盘，上证指数涨0.43%报收于3608.85点；深成指涨0.70%报收于14897.19点；创业板指涨0.92%报收于3226.11点，万得全A总成交9312亿元，连续三天超9000亿。

（图片来源：Wind金融终端）

北上资金净流入146.28亿元，本周累计净流入473.28亿元。今年以来，北上资金净流入超2000亿元。

从单周净买入金额来看，沪深港通开通以来，仅有5周净买入额超过300亿元，而本周仅过去4天净买入额已达473亿元，远超此前单周净买入额，若无意外，本周净买入额将刷新历史。此外，5月25日单日净流入217亿元，亦创单日净买入历史新高。

（图片来源：Wind金融终端）

// 科技股重返舞台 //

从板块表现来看，半导体相关板块无疑是当天市场最亮的仔，十多只概念板块涨幅超过4%，光刻胶板块涨幅超11%。

（图片来源：Wind金融终端）

据媒体报道，占据全球光刻胶市场份额超两成的日本供应商信越化学已经向中国大陆多家一线晶圆厂限制供货KrF光刻胶，且已通知更小规模晶圆厂停止供货KrF光刻胶。

报道称，信越化学之所以停止或限制供货部分晶圆厂KrF光刻胶，与2月份日本福岛东部海域发生7.3级地震有较大关联。地震导致信越化学KrF光刻胶产线受到很大程度的破坏，至今尚未完全恢复生产。

太平洋(行情601099,诊股)证券指出，当下行业最大的问题不是需求，终端市场其实需求非常好，但是上游零组件缺料或者涨价的消息不断传出，而且2021年二季度的缺料状况比一季度更为突出。

光大证券(行情601788,诊股)表示，目前国内高端光刻胶产品还处于研发状态，与业内最为先进的光刻胶公司还存在差距，我国半导体材料的全球产能占比相对于国内半导体材料的全球市场规模占比而言还存在着很大的提升空间。近期，国内各光刻胶企业也在不断加速自身的高端光刻胶研发进度。

与科技类板块一片沸腾相比，银行、农林牧渔等防御类板块表现不佳，银行板块内38只成分股盘初无一上涨，收盘仅7家翻红。

值得注意的是，与今日半导体板块行情火爆不同，就在不久之前，国家大基金减持多次减持半导体相关个股，通富微电(行情002156,诊股)更是一年内遭国家大基金2次减持。

国家大基金减持属于正常市场操作，不改国内半导体高景气度和长期发展趋势。

事实上，国家大基金的成立之初，便计划了投资回收的时间点，目前正好是大基金的投资回收期。近期大基金再度宣布减持相关股票，表明大基金对芯片股的减持、退出计划仍在继续。有分析人士认为，相关企业获得大基金投资后成长明显，大基金获利丰厚，此时退出可优化投资结构，预计对芯片企业的经营不会产生重大影响。

银河证券认为，国家大基金减持属于正常市场操作，不改国内半导体高景气度和长期发展趋势。目前，全球面临半导体紧缺，国内因疫情控制较好供应链恢复方面具有优势，半导体行业景气度向上，2021 年半导体行业在科技创新升级与国产替代双重逻辑下将继续保持高速增长。

// 成长or周期？ //

近期大宗商品价格快速回落，加上科技板块的崛起，市场热议顺周期板块是否见顶，市场是否将重回成长风格？

中金公司(行情601995,诊股)表示，伴随国内经济逐渐重回正轨，复苏和通胀预期下的周期板块行情渐入尾声，市场焦点逐渐回归经济常态增长，成长风格可能重新成为市场主线。

中金公司进一步表示，科技相关板块调整的时间已经较长，而区别于传统制造业受制于上游涨价、需求偏弱，科技类板块的下游需求更为强劲，技术突破、产业发展等都有望给板块带来提振。建议着重关注其中的半导体芯片设计XR（AR/VR/MR）产业链以及新能源车产业链的中上游等子行业。

国君证券也表示，市场风险偏好拐头向上迹象已现，当前正对应科技成长龙头由行业景气及政策红利驱动下内生高增阶段的逐步起势。在当前PPI预期高位回落后的扩散行情下，科技成长是更具性价比的合理配置方向。

风险偏好方面，当前无论是总量上还是结构上的换手率数据均显示，市场风险偏好处于低位但有拐头向上的迹象。后续中美缓和与金融供给侧改革预期或引起风险偏好的适度抬升，逐步与科技成长之中中度风险特征的赛道相匹配。

（图片来源：国泰君安(行情601211,诊股)证券）

但开源证券仍旧强调周期股的机会，调控之后确实会出现商品和周期股价格的同步下行，但政策调控不意味着行情就此结束，关键还是在于需求本身。“碳中和”的实施将会从产能限制和行业集中的途径，扭转过去十年周期品实际价格被动“贬值”的处境。

另外在美股市场，科技股代表FAAMG相较于52周高点已经抹去万亿市值，成长股最坚定代言人木头姐（Cathie Wood）持有的ARK基金资管规模较2月高点时缩水超1/3。

高盛表示，高位杀估值已经让科技股变成“价值股”，基本面前景是高盛强烈看好科技股的重要原因。

从今年一季度来看，FAAMG的业绩还在持续增长，销售额同比增速平均达到41%，业绩比市场预期的高了8%左右。高盛预计，明年这五家科技巨头的营收和净利增速将分别达到14%、10%，而标普500成分股这两样指标将分别为6%、10%。

投资者也并没有像唱衰人士预想那样蜂拥出逃木头姐的ETF产品。数据显示，今年4月该基金仅遭遇撤资7600万美元，5月至今撤资3.01亿美元，仅为今年一季度新增71亿美元的零头。

（图片来源：Zerohedge）

对于科技股来说，高通胀和利率走高是最致命打击，目前来看这两者都在可控范围内。