股指期市周报】美联储维持基准利率不变，风险因素释放三大指数回升

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

美联储公布利率决议，维持基准利率不变，美联储多维官员表示通胀上行是暂时的，叠加就业市场表现反复，使得市场对通胀忧虑减弱，市场风偏回升，三大指数震荡上行。具体来看，5月18日，美国4月新屋开建数字同比锐减9.5%，年化数字降至156.9万幢，而经济学家预计为170万幢，4月房地产投资数据不及市场预期显示房地产投资活动放缓，引发市场对经济修复的担忧情绪，三大指数集体高开低走。5月19日，美联储利率决议公布前，市场风险偏好降低，对通胀担忧上升，美国三大股指低开，大宗商品大幅下跌，随着美联储利率决议落地，跌幅收窄。5月20日，美国劳工部周四公布的数据显示，当周初请失业救济降至44.4万，创2020年3月14日以来新低，同时也低于经济学家预期的45.2万。就业市场的好转一定程度上提升了市场情绪，但仍然支撑美联储的阶段性宽松，三大指数震荡上行。5月21日，周五受中国金融委宣布将打击比特币挖矿和交易行为、坚决防范个体风险向社会领域传递消息的影响，市场风险偏好降低，三大指数下挫。5月24日，随着利率决议和通胀数据落地，市场的担忧情绪减缓，叠加美国十年期国债收益率保持平稳运行，市场风险偏好回暖，三大指数反弹。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间5月18日-5月24日当周，随着通胀数据和美联储利率决议落地，市场风险偏好回升，标普500指数震荡上行，行业板块涨跌互现，其中IT、通信服务、房地产板块涨幅居前，受大宗商品价格影响能源、材料跌幅较大。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间5月18日-5月24日当周，随着美国通胀数据和利率决议的落地，短期风险因素释放，市场风偏回升，MSCI市场指数全线收涨，除金砖四国外，其余指数涨肚均超1%、涨势分布均匀。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）5月Markit制造业PMI大幅超预期、美国经济延续修复态势或加剧通胀上行。5月21日公布数据显示，美国5月Markit制造业PMI初值为61.5，创下历史新高，高于市场预期的60.2，前值60.5；5月Markit服务业PMI初值70.1，亦创下历史新高，远高于市场预期的64.5，前值64.7。5月Markit综合PMI初值从上月的63.5飙升至68.1，为2009年有纪录以来最高水平。受益于疫情防控和疫苗接种推进，经济逐渐复苏推动需求加速上升，相对于制造业服务业的增长速度更快，其中疫情期间持续低迷的服务业，特别是休闲和旅行行业改善明显。企业对前景感到乐观，积压订单急剧增加，国内外需求持续回升，二季度美国经济或延续修复态势，但需要注意的是持续快速扩张的经济修复态势或加速通胀水平的上行。

图1：美国Markit-PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国当周初请失业金人数大幅超出市场预期。5月20日公布数据显示美国至5月15日当周初请失业金人数录得44.4万人，前值47.8万人，预期45万人，美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，在疫苗接种推广和经济修复的带动下，就业市场边际改善，虽然当周初请失业金人数逐渐降低，但目前距疫情前的水平有一定的距离且失业率维持高位水平，短期内就业市场情况仍然是美联储考虑的重要指标。

图2：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

由于美国就业市场和失业率仍然距离疫情前有较远距离，以及随着政策刺激作用的减弱，消费增长动能减弱有待进一步考验，对美国短期的宽松政策形成支撑，最新美联储利率决议仍然维持基础利率不变，但也需要注意到美国PMI数据保持扩张态势或加速通胀升温，不排除后期美联储提前预热缩减购债规模的可能性。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月18日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓76471手增加至111639手，多单增加35870手，空单增加702手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓10902手减少至7527手，多单增加514手，空单减少2862手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓6321手增加至6512手，多单减少674手，空单减少865手。

从持仓量情况来看，迷你标普500投机持仓量增加36572手，小型道指和迷你纳斯达克100投机持仓量分别减少1539 手、2347手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指、迷你纳斯达克100净空单分别减少35168手、191手、3375手。持仓情况显示三大指数期货合约的空头力量明显减弱，迷你标普500指数期货的多头力量明显增强。

图3：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图4：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

本周随着美联储利率决议的落地以及部分经济数据公布显示美国经济延续修复，市场风险偏好回升，三大指数震荡上行。从宏观基本面来看，美国PMI数据显示美国经济延续修复，但就业市场反复、需求仍待改善，美国经济仍然处于经济修复前半段进程中，对宽松政策依然形成支撑。从持仓情况来看，最新的持仓报告数据显示三大指数期货合约的空头力量均有所减弱，标普500指数的多头力量明显增加，显示市场前期的空头情绪释放充分，转向多头氛围。本周处于经济数据的空窗期，且美联储多数官员认为通胀加速上行是短期现象，后续将回归常规水平，短期的通胀担忧减弱，市场有望延续当前的风险偏好，三大指数或延续震荡回升的态势。后续需要警惕通胀数据和就业数据的变化。