hi选基：周五券商暴走，后市如何？

今天还是老规矩，我带大家回顾下这周的市场表现，重点讲一讲券商周五出现暴涨，意味着什么？还有大家最近投资基金需要注意的问题。

一

市场回顾

1、指数和风格表现

指数方面，本周市场出现了集体反弹，创业板4%领涨，上证50和中证1000涨幅也都超过了2%，说明本周市场整体赚钱效应是比较强的。

2、行业表现

行业方面，这周在申万28个一级行业中，上涨板块比上周有所增加。

这里面，生物医药、休闲服务、非银金融、食品饮料轮动上涨，而上周表现抢眼的钢铁、有色、轻工行业领跌。

我们对比这周和上周的板块表现情况，整体来看，当前市场具有一定赚钱效应，但板块持续性还比较差，更多是存量资金的博弈。

3、市场情绪

市场情绪方面，日均成交量本周为8334.25亿元，整体表现位于近一年的平均水平；

北上资金本周净流入27.12亿，在美股大幅波动之下，外资依旧实现了净流入；

杠杆资金方面整体保持平稳，目前两融余额在1.5万亿以上。

从市场情绪指标来看，本周持续回暖。

对于短期和中期的市场情绪，可以关注我们每天的市场温度计和股债利差模型。

二

周末重要消息

本周重点关注两大事。

第一是券商周五出现暴涨，意味着什么？

周五，券商板块出现了久违的大涨，大家最关心的一个问题就是持续性。

解析：我们说一个板块的持续性，最重要的是这个行业的景气度。

对于券商的景气度来说，过去影响最大的就是股市周期，因为大多数券商都属于经纪业务。

随后在佣金价格战+财富管理转型+注册制下，券商的经纪业逻辑虽然有所减弱，但股市周期的影响依旧较大。

最近通胀初期+流动性边际收紧+估值的问题，更多是存量下的轮动或结构性行情。另外，注册制当前进度也在放缓。

不仅如此，从A股市场流动性角度看，小市值企业的流动性越来越差，也存在质押风险，对券商企业也有负面压力。

所以，本轮券商上涨，大概率上更多是资金偏好低位+轮动+小市值补涨解压质押风险，短期资金能不能继续可以看主力资金，但从大趋势上看较难。

此外，未来券商可能会复制银行的走势，当前很多房贷占比较大的银行整体表现不好，但财富管理强的平安、招商股价却持续新高。券商也一样，未来受益注册制和财富管理好的券商有望走出来。

第二个事儿是黑色系商品遭遇强监管降温。

据15日消息，经历了前期连续大涨后，近2个交易日，国内期市“黑色系”商品集体回落。

不少业内专家表示，“黑色系”商品价格降温与政策面释放的信号有关。近期，监管层表态将加强市场调节，严厉打击操纵大宗商品价格的行为。

解析：大宗商品由于是产业链的上游，上游涨价对中小游、特别是中小企业来说，利润影响较大。近期很多企业都在披露大宗涨价对企业的负面影响。

与此同时，大宗涨价如果传导至下游消费端，会产生较严重的民生问题，因此监管升温也在预期之中。

对于资源强周期有什么影响呢？又该怎么看呢？

在上周《疯涨后！资源股还能投吗？》文章中，我们说过，投资者想带走周期的利润并不容易，一是涨得快，跌的也快；二是商业模式业绩不持续，所以周期更适合波段投资。

另外，我也给大家讲了几个跟踪资源周期的方法。

比如钢铁价格受供需影响，需求端下游，基建、地产、工程机械占比最大，在消费+创新驱动下长期逻辑不足；而短期钢铁表现好，更多源于上游铁矿石+焦炭价格上涨，导致钢材涨价。

所以投资资源周期，最重要就是关注价格走势。

周末，唐山地区主流钢厂普方坯出厂价下跌180报5490，继续出现调整。不仅如此，国际LME铜价格也出现了滞涨的情况。

这些趋势对资源周期来说，并不友好，但是否就是最终基本面的拐点，还需要观察。

不仅如此，过去历史上，不论是行业还是市场，都有政策底，市场底，同样，也有政策顶和市场顶。周期股上周经过大幅调整后，虽然遭到政策顶，但几乎每个政策顶之后还有市场顶，下周多头可能还有反扑。

综上考虑，资源周期遭遇强监管，本轮上涨更多是供给端涨价导致，跟踪价格来看，基本面价格出现了下跌，但是否是真正的拐点仍需观察。技术上，超跌后资源周期也有望反扑，对我们进行投资来说操作难度是较大的。

所以现在的资源周期股，逻辑上，只要价格趋势还在，逻辑就在，价格出现拐点，这轮周期行业也就结束了。当前整体博弈的难度越来越大，看不懂的可以不碰或逢高卖出，有交易能力的可以继续跟踪。

三

本周策略

1、机构策略

华安基金：金融暴涨持续性和辐射作用有待观察

4月份货币信用数据进一步提醒货币政策的中长期正常化回归大方向，流动性维持紧平衡是央行的合意目标；市场风险偏好仍以平稳为主，近日国内疫情反复短期有扰动但不改中长期复苏主线，金融股暴涨带来风险偏好提升的持续性和性质均有待进一步观察，后续重点关注通胀压力的阶段性走高、美国加息预期的扰动。市场缺乏趋势性上行或者下行的综合环境，仍将以震荡为主。

广发基金：部分周期股估值相对于盈利水平仍有进一步改善的空间

从相对估值角度来看，部分中上游周期的相对低估已明显修复。从估值与盈利改善匹配的角度来看，部分周期估值相对于盈利水平仍有进一步改善的空间。周期股后期的收益来源更多取决于盈利的变化，而后续周期板块盈利驱动看供给，政策成为最为重要的跟踪变量。震荡期坚定“市值下沉/即期业绩好/低PEG”策略。

海通策略：大宗商品涨价潮已经较为充分，智能制造有望成为新主线

海通策略分析师荀玉根等表示，近期资源股表现非常火爆，由流动性充裕驱动的大宗商品涨价潮已经较为充分了，接下来智能制造有望成为新主线。

中泰证券(行情600918,诊股)：建议关注券商、军工和TMT超跌反弹机会

国内资本市场短期表现可能更多受资金面扰动影响。全球市场在三季度风险要大于二季度，而A股权重股提前调整变向提供指数安全垫，行业配置方面，建议关注券商、军工和TMT超跌反弹机会，而前期过热的周期股可能会向海外定价端倾斜。

2、我们认为：目前，基本面上处于业绩真空期，同时疫情反复，货币政策应该不会新增压力，会整体保持平稳。此外，通胀短期压力缓解，美股继续表现。

整体还是维持我之前的观点，5月份市场不会很差，有轮动赚钱的机会。但通胀压力中期依旧存在，也会继续发酵，不得不重视。

技术上，沪指指数还有高点，但周五日线级别超涨，周一震荡概率高，有效突破还需要继续扩量，证券保险板块在短暂爆发后需要整理，关注周期为首的题材股，大概率要切换。

创业板指从结构上看医药和其他权重轮动，指数还是以震荡为主，可以先关注一下近期抗住不跌的权重。

基金上，大家可以继续以行业均衡配置为主，遇到黄金坑低吸核心资产或价值成长类的基金。另外，科技类基金超跌下也值得低吸。

（风险提示：以上相关数据和观点仅供参考，不构成投资建议，请充分了解基金产品的风险收益特征，根据自身的资产状况和风险承受能力进行决策，买卖交易自负盈亏。 ）

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