机构：火热的上涨潮背景下PTA能否跟涨？

来源：国元期货 2021-05-12 17:16:17

K图 TAM_0

五一节后，大宗商品市场涨势火热，尤其是黑色和有色板块轮番发力，化工品相对滞后。但是受上涨氛围的带动PTA略有反弹，之后在5000区承压回落，短期市场在4800之上宽幅震荡为主。主要得益于PTA持续去库节奏明显，但是加工费走高，装置开工率边际有明显变化，而终端纺织业回流并没有明显支撑，或将制约短期价格的反弹空间。

PTA去库节奏明显。今年春节以来，PTA市场去库节奏明显，截止2月19日，社会库存一度达到385.11万吨，三月份产量下滑12.76个百分点至334.85万吨，至四月底社会库存下滑至302.45万吨，降幅达到9.67个百分点。而进入五月份，市场仍有去库的节奏。据统计，截止5月10日，PTA社会库存达到294.41万吨，也是自疫情初始降至300万吨以下，说明市场整体的去库节奏比较明显，对PTA市场存较强支撑。

五一节后，05合约期现价格的回归，受上游成本端PX开工率的上涨，美元对人民币汇率的下滑，造成PTA原料成本的涨幅小于加工费的上涨空间，推升加工费的大幅走高。截止5月11日，PTA的加工费维持在525元/吨，较节前上涨9.8个百分点。而原料成本节后较节前下滑了1.1个百分点。随着加工费的不断走高，尤其是上升至600元/吨以上，达到企业做空加工费的安全边界，或将导致装置开工率的不断上涨，以及注册仓单量的走高。

3月份和4月份PTA装置集中检修，才导致全社会的去库力度加大，而从5月份装置的整体检修计划来看，大型装置检修力度本就偏低，而新凤鸣2号250万吨的装置原计划5月中旬检修，现存推迟的迹象；宁波逸盛65万吨装置5月10停车两天即将开车，仪征化纤35万吨装置将于5月16日重启；扬子石化65万吨装置和四川能投100万吨PTA装置待定，检修总产量或将维持在435万吨，远低于3月份和4月份，虽然延续去库节奏，但是随着加工费的再次走高，装置开工率存增长的预期，将制约短期价格的反弹空间。

从注册仓单量来看，自五一节过后，PTA期货注册仓单降幅已呈现趋缓态势，降幅的斜率远低于春节过后至4月份。据统计，其仓单数量达到了209038张，较上一交易日下滑240张，跌幅达到0.11个百分点，远低于4月底3.17%的降幅。

目前下游纺织业开机率总体稳定偏弱运行。部分织造业五一期间放假减产，导致需求量下滑，虽然印度等地海外疫情依旧较为严重，但是国内部分织机订单存小量好转，总体表现依旧冷淡，周内多数织造工厂坯布库存缓慢累积，而且聚酯整个利润都出现了不同程度的下滑。但是考虑到4月份海关总署发布的出口数据，国内纺织纱线、织物及制品出口量达到了788.6亿元，服装及衣着附件出口量达到了722亿元，月环比分别上涨26.41%，20.98%，较19年同期上涨19.85%和11.08%，5月份的市场还有待于验证。

综合来看，短期市场受基本面影响在4800之上维持宽幅震荡为主，但是时刻需关注原油以及宏观大环境对PTA的影响，谨慎操作。

（文章来源：国元期货）

机构：火热的上涨潮背景下PTA能否跟涨？

五一节后，大宗商品市场涨势火热，尤其是黑色和有色板块轮番发力，化工品相对滞后。但是受上涨氛围的带动PTA略有反弹，之后在5000区承压回落，