DR007降至1.77%，地方债发行将放量

来源：郁言债市 2021-05-10 11:24:34

重点关注：DR007降至1.77%

5 月 8 日，DR007 和 DR001 分别降至 1.77%和 1.47%，其中 DR007 是今年 1 月 8 日以来的低点，DR001 是 2 月 22 日以来的低点。假期调休因素，对回购成交量产生影响。5 月 8 日银行间质押式回购成交量仅 2.0 万亿元，明显低于 6 日、7 日的 4.4、4.2 万亿元。参考 5 月 7日隔夜回购成交量仅占 47%，而且 7 天成交量大于隔夜，反映出部分机构在 5 月 7 日提前借入了跨周末的资金。

5 月 10-14 日，影响资金面因素：

第一，政府债发行放量，发行 3705 亿元，缴款 1632 亿元，周一、周三发行量较大；

第二，周一存单到期量较大，达到 2173.6 亿元；

第三，周五有 700 亿国库定存到期。

【流动性跟踪】DR007降至1.77%，地方债发行将放量

一、超储更新

2021 年 3 月末超储率约 1.45%，对应超储 2.86 万亿元左右，环比 2 月末增近 1 万亿（测算方法详见《如何测算超储率》）。进入 5 月第二周，按惯例 4 月末财政支出走账，对 5 月上半月流动性仍有帮助。

5 月 6-8 日，政府债发行对应缴款 79 亿元，央行净回笼 300 亿元。

5 月 10-14 日，政府债发行量较大，对应缴款 1632 亿元，逆回购到期 200 亿元，国库定存到期 700 亿元。

【流动性跟踪】DR007降至1.77%，地方债发行将放量

二、公开市场：5月10-14日逆回购到期200亿，国库定存700亿

截止 5 月 8 日，逆回购存量 300 亿元，MLF 存量 54000 亿元。

5 月 6-8 日，央行合计净回笼为 300 亿元。央行投放 7 天逆回购 300 亿元，到期逆回购 600亿元。

5 月 10-14 日，逆回购到期 200 亿元，到期国库定存 700 亿元。

【流动性跟踪】DR007降至1.77%，地方债发行将放量

三、政府债：5月10-14日按缴款日净融资1632亿

按缴款日计，5 月 10-14 日政府债净融资 1632 亿元，其中国债 298 亿元（不含储蓄和凭证国债），地方债 1335 亿元。

5 月 10-14 日，政府债合计发行规模 3705 亿元（不含 14 日贴现），上周为 611 亿元。国债新发 1400 亿元，地方债发行 2304.8 亿元。其中发行新增债 1496.8 亿元，再融资债 808.0 亿元。

值得注意的是，地方债发行量较大的同时，国债单只发行规模缩量，3 年、7 年和 30 年规模分别为 400、400 和 200 亿，而 4 月时分别为 610、580.5 和 350 亿。

【流动性跟踪】DR007降至1.77%，地方债发行将放量

四、同业存单：净融资额转正，加权利率升2bp，加权期限回升

5 月 6-8 日，主要银行同业存单发行 2143 亿元（不含农信社和民营银行），净融资 388 亿元。4 月 25-30 日，主要银行同业存单发行 3991 亿元，净融资-2558 亿元。5 月 10-14 日同业存单到期 4905 亿元，明显高于 5 月 6-8 日的 1755 亿元。

存单加权发行利率上升 1.8bp，加权期限回升。5 月 6-8 日，同业存单加权发行利率 2.79%，前一周为 2.77%。加权发行期限 8.2 个月，上周为 7.0 个月。分银行类型来看，股份行、农商行存单加权期限拉长，国有行则有所缩短。股份行 1 年期存单占比为 88.7%（+47.5pct），农商行 1 年期存单占比为 34.9%（+23.6pct）；而国有行 1 年期存单占比 68.6%（-18.1pct）。

股份行 1 年期存单发行利率仍在 2.95%附近。一级市场方面，5 月 8 日股份行 1 年期存单发行利率 2.94%，前一周五 2.94%。二级市场方面，5 月 8 日 1 年期 AAA 同业存单到期收益率2.89%，前一周五 2.91%。当前 1 年期存单发行利率、二级收益率，分别较 1 月存单低点高 16bp、15bp。

【流动性跟踪】DR007降至1.77%，地方债发行将放量